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中信证券：全球核电重启，国内核准预期提速

中信证券研报表示，近年来AI、算力等应用迎来高速发展，催生对稳定能源供给的需求，在当前全球基荷能源紧缺的大背景下，核电兼具清洁、低碳、长期稳定运行等优势，满足基荷电源可靠、经济、充足和清洁四大要求，历经百年发展全球核电迎来大规模重启，各国对核电规划对应2050年1200GW以上装机容量，带动1000GW以上潜在新增+存量替换需求。我国自2019年核电重启以来，项目批复节奏明显提速，有望在此轮核电重启周期中跃居世界第一核电大国，核电项目建设周期较长（5—7年），前期大量累积订单及新增项目落地将推动长周期零部件环节在2024—2026年迎来三年景气上行，利好核心压力容器、堆内构件、核主泵及电机、核阀、蒸汽发生器等龙头公司业绩加速释放。

金融界05-21 09:04

中信证券：全球核电重启国内核准预期提速

中信证券研报表示，近年来AI、算力等应用迎来高速发展，催生对稳定能源供给的需求，在当前全球基荷能源紧缺的大背景下，核电兼具清洁、低碳、长期稳定运行等优势，满足基荷电源可靠、经济、充足和清洁四大要求，历经百年发展全球核电迎来大规模重启，各国对核电规划对应2050年1200GW以上装机容量，带动1000GW以上潜在新增+存量替换需求。我国自2019年核电重启以来，项目批复节奏明显提速，有望在此轮核电重启周期中跃居世界第一核电大国，核电项目建设周期较长（5—7年），前期大量累积订单及新增项目落地将推动长周期零部件环节在2024—2026年迎来三年景气上行，利好核心压力容器、堆内构件、核主泵及电机、核阀、蒸汽发生器等龙头公司业绩加速释放。

金融界05-21 08:54

中信证券：当前港股估值修复行情依旧具备韧性，建议关注三大主线

中信证券5月21日研报表示，4月下旬以来港股领涨全球，首先，中信证券认为此轮港股反弹是投资者积累了三年的悲观预期在逆转后，由估值修复推动。相较于今年1月下旬，当前港股的流动性和交投环境有显著改善，且估值和业绩匹配维度性价比依旧显著。其次，驱动本轮港股反弹的四大动能可归类为：1）外部扰动的缓解；2）国内政策的聚力；3）对港股通红利税减免的预期；4）对港股成长股的重新认知和定价。最后，对比2022年的三轮悲观预期扭转下港股的反弹，中信证券判断当前港股估值修复的行情依旧具备韧性，建议关注三大主线：1）受益于政策持续推出和悲观情绪逆转的大金融板块，特别是保险和地产产业链；2）估值修复有望延续的消费和科技行业；3）受益于国内消费品以旧换新、美国补库存以及行业景气度好转的消费电子。

金融界05-21 08:37

中信证券：预计美联储年内或不降息

中信证券研报认为，尽管美国实际中性利率的趋势部分仍维持低位，但实际中性利率的波动部分和短期通胀预期上升，因此美国名义中性利率在疫情后有所抬升，当前美联储政策利率的限制程度不高，对美国需求抑制有限。对应到货币政策路径上，预计美联储年内或不降息，以时间换空间，抑制美国需求和通胀。

金融界05-21 08:36

中信证券：看好房地产开发板块的投资机遇

中信证券指出，相比2015年，今天的地产政策在目标、手段以及对基本面的影响上都有所不同。2024年的地产政策基于房地产供求关系发生重大变化的背景，以真实的保障性住房需求为根基去库存，更强调因城施策。此外，政策重视避免在恢复企业造血功能的同时造成供给激增。由于本次政策是由真实的商品房和保障性住房需求驱动，且预计主要在需求根基扎实的一二线城市大规模开展，所以判断从房价止跌到投资复苏所需要的时间比较长，核心城市房价止跌之后全面上涨的可能性很低。总体来看，现阶段业务更加聚焦核心城市，融资渠道通畅，产品能力较强，地方深耕互动能力较强，且具备一部分优质资产从而有助于消化去库阶段性亏损的公司更具投资价值。看好房地产开发板块的投资机遇。

金融界05-21 08:35

华芢生物冲刺港股IPO，两年亏损近2亿，产品商业化待考验

股书，拟在香港主板挂牌上市，华泰国际和中信证券为公司联席保荐人。格隆汇了解到，华芢生物成立于2012年，是一家总部位于中国的创新型生物制药公司，重点关注于医疗需求尚未得到满足且市场机会大的适应症的蛋白质药物，致力于开发突破性疗法。股权结构方面，截至最后实际可行日期，贾丽加持股比例为19.54%，王轲珑持股比例为17.98%，张红波持股比例为17.47%，李葛卫持股比例为12%。招股书显示，贾丽加女士55岁，为华芢生物董事会主席兼执行董事；王轲珑33岁，为华芢生物总裁、执行董事兼董事会副主席；其中，王轲珑为贾丽加之子。华芢生物在招股书中称，本次募资将用于进行公司核心产品Pro101-1及Pro-101-2的持续临床开发；支付非核心产品PDGF治疗新病症的临床前研发的第三方服务、人员及原材料费用；购买专业设备与仪器来提升研发能力以及用作营运资金及其他公司事务等。连续两年亏损根据招股书，华芢生物主攻方向是发现、开发和商业化伤口愈合的多功能疗法，目前重点开发PDGF药物。华芢生物核心产品Pro-101-1及Pro-101-2等，是重组人血小板衍生生长因子-BB（rhPDGF–BB）药物，可用于广泛的伤口愈合的适应症，覆盖多种急性和慢性创面以及轻微和难以愈合的创面，包括烧烫伤、糖足、新鲜创面、压疮、角膜损伤及胃溃疡等。根据弗若斯特沙利文报告，Pro-101-1是中国治疗烧烫伤临床开发进度最快的PDGF候选药物，有望成为中国首款用于该适应症的商业化的PDGF产品。华芢生物在招股书中表示，截至最后实际可行日期，公司尚未正式销售即将推出的产品，因此也未能从这些产品中获取任何收益。业绩方面，根据公司招股书，2022年、2023年营收分别约为0元、47.2万元；同期净亏损分别约8593万元、1.05亿元。公司收入全来自为单一客户提供伤口愈合医疗器械项目的调研服务，包括药物制剂研究和相关技术建议。同时，公司业绩受成本结构影响大，而成本主要由研发费用和行政开支构成。研发费用方面，2022和2023年分别约为3482万元和3992万元，占各年开支的44.1%和48.7%。对于研发费用增加原因，公司表示，主要由于与Pro-101-1治疗烧烫伤的持续临床开发及PDGF候选产品用于其他适应症的临床前研究的CDMO及CRO服务有关的服务费及原材料成本增加。对于公司未来业绩趋势，华芢生物预测，未来几年公司将有大量的开支和经营亏损。这是因为公司计划推进研发工作，努力获取产品监管批准，推动候选产品的商业化，并增加运营人员，公司的财务表现因产品开发进度、批准进度和商业化的影响而波动。毛利率方面，华芢生物2022年和2023年的毛利率分别为0和46%。产品商业化待考验华芢生物所处在的赛道为生物制剂赛道。根据弗若斯特沙利文研究报告，中国生物制剂市场由2017年的340亿元大幅增至2022年的900亿元，复合年增长率为21.5%。预计于2026年及2032年将分别进一步增至1420亿元及2320亿元；2022年至2026年的复合年增长率为10.6%；2026年至2032年的复合年增长率为8.1%。投资者在关注华芢生物所处的广阔行业空间的同时，也应当留意公司面临的各种风险因素。华芢生物在生物制剂领域的市场表现和扭亏为盈的能力，将直接受其新药开发成功与否等因素的影响。华芢生物招股书显示，其有十款候选产品处于不同研发阶段，盈利主要取决于新药开发成功与否。如果新药开发困难、市场销量不佳、研发耗时过长或成本过高，都可能影响公司业务和竞争地位。目前，公司已在新药研发上投入巨大，并将持续增加投入。从研究到开发，再到药品销售，每一环节都受到严格的管理与规定。获得药品上市的批准既耗时又耗资，而且结果难以预测。一旦公司未能遵循现行或未来的法规及行业标准，或者药品管理机构对公司做出不利决策，这些都可能损害公司的声誉，进而对公司未来发展造成不利影响。值得注意的是，华芢生物还在招股书中表示，公司主要在中国境内对候选产品进行临床试验，这些数据可能无法被美国食品药品监督管理局（FDA）或类似的外国监管机构所接受。为加速审核，可能向国内外监管机构申请批准使用试验数据。若无法获准，将对公司业务和财务造成不利影响。

格隆汇05-20 19:10

ETF热门榜：中证短融相关ETF成交居前，基准国债ETF(511100.SH)交易活跃

华化学、京东方A、兴业银行、长江电力、中信证券、中国神华、海康威视等公司。该ETF今日上涨0.40%，近5日和近20日分别上涨0.40%、上涨0.40%。非货币ETF成交榜 TOP10：排名证券代码证券名称成交额基金管理人投资类型 1 511360.SH 短融ETF 107.20亿海富通基金债券型 2 511520.SH 政金债券ETF 51.36亿富国基金债券型 3 510300.SH 沪深300ETF 34.51亿华泰柏瑞基金股票型 4 513330.SH 恒生互联网ETF 31.03亿华夏基金 QDII 5 510500.SH 中证500ETF 29.39亿南方基金股票型 6 513180.SH 恒生科技指数ETF 27.01亿华夏基金 QDII 7 518880.SH 黄金ETF 22.58亿华安基金商品型 8 588000.SH 科创50ETF 20.07亿华夏基金股票型 9 513130.SH 恒生科技ETF 18.64亿华泰柏瑞基金 QDII 10 510050.SH 上证50ETF 16.77亿华夏基金股票型非货币ETF换手率 TOP10：排名证券代码证券名称换手率基金管理人投资类型 1 511100.SH 基准国债ETF 247.84% 华夏基金债券型 2 159651.SZ 国开债券ETF 76.80% 平安基金债券型 3 159528.SZ 国企改革ETF 73.21% 富国基金股票型 4 511180.SH 上证可转债ETF 66.68% 海富通基金债券型 5 159576.SZ 深证100ETF广发 60.96% 广发基金股票型 6 513750.SH 港股非银ETF 55.68% 广发基金股票型 7 511130.SH 国债30ETF 52.37% 博时基金债券型 8 513190.SH 港股通金融ETF 52.10% 华夏基金股票型 9 159980.SZ 有色ETF 51.05% 大成基金商品型 10 159768.SZ 房地产ETF 50.25% 银华基金股票型数据来源：沪深交易所，2024年5月20日截至今日收盘，深100ETF银华、成渝经济圈ETF、国投金融地产ETF振幅居市场前列，分别达9.54%、7.35%、6.79%。宽基类ETF仅1只：深100ETF银华。行业主题类ETF共计8只，分别是成渝经济圈ETF、国投金融地产ETF、黄金股ETF、黄金股ETF、港股互联网ETF、地产ETF、黄金股票ETF、房地产ETF。其中地产ETF、房地产ETF均重仓房地产行业。成渝经济圈ETF(159623.SZ)最新份额规模达40.82亿。该产品紧密跟踪成渝经济圈指数，布局食品饮料行业。指数权重股包括五粮液、泸州老窖、长安汽车、新易盛、通威股份、科伦药业、智飞生物、天齐锂业、川投能源、宁德时代等公司。该ETF当日振幅较上一交易日增长125.94%。该ETF今日上涨0.77%，近5日和近20日分别上涨1.43%、上涨2.36%。黄金股ETF(159562.SZ)最新份额规模达2.49亿。该产品紧密跟踪SSH黄金股票指数，布局有色金属行业。指数权重股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、紫金矿业、西部矿业、湖南黄金、山东黄金等公司。该ETF当日振幅较上一交易日增长188.46%。该ETF今日上涨6.25%，近5日和近20日分别上涨8.09%、上涨9.83%。地产ETF(159707.SZ)最新份额规模达5.43亿。该产品紧密跟踪800地产指数，布局房地产行业。指数权重股包括保利发展、招商蛇口、万科A、海南机场、张江高科、华侨城A、华发股份、上海临港、新湖中宝、新城控股等公司。该ETF今日下跌2.92%，近5日和近20日分别上涨11.97%、上涨24.34%。非货币ETF振幅 TOP10：排名证券代码证券名称振幅基金管理人投资类型 1 159969.SZ 深100ETF银华 9.54% 银华基金股票型 2 159623.SZ 成渝经济圈ETF 7.35% 博时基金股票型 3 159933.SZ 国投金融地产ETF 6.79% 国投瑞银基金股票型 4 159562.SZ 黄金股ETF 5.75% 华夏基金股票型 5 560030.SH 800价值ETF 5.50% 汇添富基金股票型 6 517520.SH 黄金股ETF 4.90% 永赢基金股票型 7 159568.SZ 港股互联网ETF 4.61% 博时基金股票型 8 159707.SZ 地产ETF 4.53% 华宝基金股票型 9 517400.SH 黄金股票ETF 4.48% 国泰基金股票型 10 159768.SZ 房地产ETF 4.33% 银华基金股票型数据来源：沪深交易所，2024年5月20日以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 18:09

中信证券发布关于海宁市资产经营公司变更控股股东事宜的受托管理临时公告

金融界消息，5月20日，中信证券股份有限公司作为海宁市资产经营公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（债券代码：115651.SH，债券简称：23海宁G1）、海宁市资产经营公司 2024 年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）（债券代码：254086.SH，债券简称：24 海宁 01）的受托管理人，发表关于海宁市资产经营公司变更控股股东的受托管理事务报告。报告指出，海宁市资产经营公司90%股权已无偿划转至海宁市国有资本投资运营有限公司，公司实际控制人仍为海宁市人民政府国有资产监督管理办公室。该变更业已于2024年5月10日完成工商信息变更手续。对此，中信证券将持续密切关注发行人对债券的本息偿付情况以及其他对债券持有人利益有重大影响的事项。

金融界05-20 16:16

A股收评：沪指上涨0.54%创年内新高，黄金、油气等周期股表现抢眼

达股份、宝胜股份跌超2%。展望后市，中信证券认为，随着4月经济数据披露，基本面底部已明确，地产政策多线齐发托底地产链，提振下半年经济预期，进一步推升市场风险偏好，萌芽的乐观情绪继续积累，A股市场有望延续稳步上行态势，建议继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题三条主线布局，减少轮动交易博弈，短期重点关注三条主线中与地产链有交集的品种。

格隆汇05-20 15:31

思泉新材（301489.SZ）：越南投资设厂有利于公司降低生产成本、优化供应链管理

研机构详情如下：华创证券；天风证券；中信证券；德邦证券；景顺长城基金；摩根士丹利基金；南方基金；鹏华基金；招商基金；长城基金；华宝基金；安信基金。调研主要内容： 1.公司近期取得的一项发明专利授权，，是否有新的技术突破或产品可以应用于半导体散热领域呢？答:公司近日取得一项国家知识产权局颁发的发明专利证书:一种膨胀发泡石墨膜及其制备方法和半导体散热装置中的应用。本发明专利涉及石墨导热材料领域，具体公开了一种膨胀发泡石墨膜及其制备方法和半导体散热装置中的应用。本发明专利通过膨胀发泡直接制备膨胀发泡石墨膜，并控制膨胀倍数，能使发泡的厚度可控，实现发泡均匀，导热性能好，可应用于半导体散热领域。取得本发明专利有利于公司推广新产品及开拓半导体散热领域市场，提升综合竞争力。 2.公司为什么要在越南投资设厂？答:为有效推进公司大客户战略落地，满足海外业务拓展需求，公司拟以自有资金3500万美元在越南北宁投资建设高性能导热散热产品的生产基地，主要生产散热片、不锈钢均温板、散热模组等高性能导热散热产品。本次在越南投资设厂的目的:一是市场战略优化，随着公司在海外市场销售额逐年提升，同时公司主营业务3C消费电子行业的全球产业链格局发生变化，核心客户的供应链往东南亚迁移，特别呈现在越南聚集的趋势。越南作为一个快速增长的制造业基地，拥有成本效益、地理位置优越等多重优势，有利于公司降低生产成本、优化供应链管理，可以较好满足公司建设海外生产基地的需要，并更有效地服务于东南亚及全球市场客户。二是扩大生产能力，针对消费电子、新能源汽车、储能及光伏逆变器等关键市场的快速增长，通过在越南设立全资孙公司并投资建设生产基地，公司能够更灵活地响应市场需求变化，扩大生产规模，提升产品供应能力和交付速度；这不仅能够满足客户对高性能导热散热产品日益增长的需求，也有助于公司捕捉更多市场机会，增强市场竞争力，进一步巩固和提升行业地位。 3.在AI浪潮的席卷下对公司2024年业绩有何影响？答:在人工智能技术融合的趋势推动下，消费电子行业的进化促成了散热应用市场的扩容，对综合散热方案提出了更严格的功能性和性能需求，公司将加快推进“热管理材料+热管理组件+热管理系统”的产品策略落地，产品价值量也有望得到提升。 4.公司收购的散热风扇公司目前订单量如何？答:公司于2024年3月收购了东莞市泛硕电子科技有限公司，持股51%，其主要产品为散热风扇等，主要应用于服务器、笔电、新能源汽车领域，目前订单充足。 5.公司将纳米防护材料作为第二增长曲线，，该板块的表现如何？答:为进一步提升公司盈利水平和推动业务可持续发展，公司积极打造第二业务增长曲线，加强对纳米防护材料业务的市场开发，为公司盈利水平的持续提升和健康稳健发展坚定基础。2023年，公司纳米防护材料的营业收入为575.26万元，同比增长29.76%，目前正围绕大客户战略加大力度开发纳米防护材料相关业务，在手订单充足，预计对2024年整体业绩有较为积极的影响。 6.请介绍公司2024年度产业布局计划。答:（1）积极把握产业发展机遇，推进“热管理材料+热管理组件+热管理系统”的产品策略落地:一方面，继续巩固公司石墨散热产品在消费电子领域的既有优势，一方面积极发展公司热管、均温板、散热模组等散热组件业务和导热结构胶、导热硅脂等热界面材料业务，整合在公司技术、产品、市场等方面的资源，进一步提高整体运营效率和市场运营能力，推进公司各业务的协同发展，为客户提供全面的“热设计+产品”的综合解决方案和服务。（2）推进大客户战略，加快海外布局:公司将继续以市场和客户需求为导向，巩固和加强与客户的长期战略合作，紧跟国际一流客户的未来发展方向，积极布局海外，进一步提升公司在客户端的占有率、产品利润率，以及公司的市场份额。（3）稳步推进公司产能建设:公司热界面材料、热组件产品产能有限，难以满足公司未来业务发展的需求。2024年公司将稳步推进产能建设工程，一方面加快高性能导热散热产品建设项目（一期）、新材料研发中心建设项目的投产，一方面围绕核心客户的发展战略和业务规划，进行相应的产品规划和产能规划，扩充公司相关产品的产能，为客户提供行业一流的研发制造服务，从而增强客户黏度，实现与客户的共同发展。 7.北美大客户2024年订单量预计如何？答:北美大客户是公司重要客户，目前在手订单量充足，2024年公司将进一步提升该客户份额。 8.公司客户以往为手机行业居多，，2023年公司在服务器、新能源汽车、笔记本电脑、光伏储能等行业的客户开发情况如何？业务拓展是否取得进步？答:2023年公司积极开发笔电、通信、新能源等其他行业的客户，服务器、新能源汽车、光伏储能、笔电等业务收入均有较大比例增长，客户结构进一步优化。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 14:51

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