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2月21日A股拉升，沪指和上证50指数翻红，沪指此前一度跌近0.6%；Sora概念、互联网电商、ST板块等涨幅居前。

有连云02-20 17:48

龙行龘龘：核心资产新标杆，龙头效应捕获器

基目前缺失，当前的”50系列“指数包含上证50、深证50、科创50、创业板50 等，均为单市场50指数。中证A50指数的发布填补了全市场50样本指数的空白，将成为A股”超大盘“风格的代表宽基。图：中证A50指数将补全中证规模系列中50指数的空白（信息来源：国开证券）（2）增强A股“正统“核心资产定价能力，对冲海外期指影响。海外指数公司对A股市场布局早，如富时罗素公司1999年12月推出富时中国A50指数，伴随时间推移影响力逐步扩大，越来越多海外金融机构将其纳入投资组合中。2006年9月，新加坡交易所推出新华富时中国A50指数期货，成为全球第一只针对我国资产的指数期货，日内交易时长超19小时。但一方面该指数受到隔夜美股走势影响、受全球金融市场影响也较大；另一方面该指数日内开盘时间早于A股，盘初走势对A股市场早盘开盘价形成一定影响。整体来看，中证A50指数的发布有望增强A股核心资产的”正统“定价能力，未来市场认可度、机构投资者接受度提升后，可以有效对冲海外期指对我国A股市场的影响。表：A股股指期货合约内容一览（信息来源：海通证券）（3）引入ESG可持续投资理念，强化中国指数体系国际认可度。与A股主流宽基指数编制方案形成差异化，中证A50指数将“剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券“作为样本选择考虑之一。中证A50指数实际ESG评级A类评级占比达到72%，显著超过A股存量主流宽基指数。代表我国资本市场指数体系将更注重企业社会责任和可持续发展，有望获得外资的良好反馈，推动我国指数体系走向”国际化“，实现”金融强国“。图：宽基指数成分股对应万得ESG评级（信息来源：Wind、国开证券）图：不同ESG评分区间外资持股比例超配情况（%）（信息来源：中信证券）整体来看，“龙行龘龘”的中证A50指数填补了全市场”超大盘“风格宽基的空白、中长期有望夺回A股核心资产的定价权、还推动了我国特色指数体系的”国际化“进程，有望成为A股指数“新旗舰”，关注A50ETF基金（159592）。二、投资价值展望：A股龙头效应强化，核心资产吸引机构配置既然中证A50指数是汇聚各行龙头，指数长期要具有投资价值，必然需要各行业市场集中度提升，从而让指数分析龙头效应强化的红利。而从发达国家市场经验看，A股的龙头效应仍有强化空间。（1）经济转型期行业集中度的提升可强化龙头效应。20世纪70年代起，美国经济开始转型，先是70-80年代低端制造为代表的行业快速发展，后续80-90年代电子、家用电器、机械制造等行业快速发展。按照美国SIC行业分类体系，以各行业前四大企业出货量计算的市场集中度均快速提升，为各行龙头业绩提供支撑。表：美国70-90年代制造业集中度（CR4，%）（信息来源：海通证券）自2010年起，我国部分行业集中度进入快速提升阶段，2015年底供给侧改革提出“三去一降一补“（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板），进一步促进部分消费和制造业行业集中度的提升。过去三年公共卫生防控”大浪淘沙“，尾部产能加速出清，龙头效应进一步强化，但整体相较美国仍有提升空间。表：我国行业集中度情况（CR3）（信息来源：广发证券）（2）A股市场投资者机构化强化龙头效应。1980年代美国产业结构升级对融资结构提出新要求，股权投融资大发展，以养老金为代表的长线资金也在1980年前后大量进入股市，美股中机构投资者从1970年的20%快速上升至2000年的63%，机构投资者对绩优权重股的青睐催生股市“长牛“。图：我国机构投资者占比不断抬升但仍处相对低位（信息来源：海通证券）我国投资者机构化进程也在持续推进中，从2015年的10%到2022年的16%，整体内外资机构投资者偏好高净资产收益率的绩优龙头股，机构持股净资产收益率水平显著高于全A，而核心资产的净资产收益率往往高于其他个股。图：机构持股ROE水平显著高于全部A股（信息来源：国泰君安）（3）我国经济的强大韧性为A股核心资产提供价值基础。尽管经济弱复苏是我国当前的“弱现实“，但横向对比，我国经济增速长期领跑全球。2010年以来，在全球经济增速放缓背景下，我国经济增速仍保持较高水平，长期领先全球经济。尤其在2020年全球经济遭到冲击的大背景下，我国经济仍然实现正增长，制度优势及经济韧性凸显。展望未来，根据IMF对全球主要经济体经济增速预测，我国经济增速中长期仍将保持高位，在高质量转型的进程中，我国经济增速优势仍然明显，为我国核心资产提供了全球视角下的比较优势，A50ETF基金（159592）有望获得资金持续配置。图：全球主要经济体经济增速及预测（信息来源：国盛证券）三、指数优势解析：汇聚各行龙头，中国版“漂亮50“ 回到指数本身，中证A50指数编制思路清晰，聚焦大市值龙头公司，具有行业分布均衡，业绩成长性高的特点。（1）聚焦大市值龙头。中证A50指数样本中，市值超千亿的成分股高达74%，市值中位数高达1549亿元，而沪深300指数的市值中位数为782亿元、中证500指数的市值中位数为217亿元。中证A50指数的样本空间可谓是真正的“龙行龘龘“了。图：中证A50指数市值分布情况（信息来源：Wind；银华基金；截至20240109）（2）行业分布均衡，直观落实“不把鸡蛋放在一个篮子里“。中证A50指数编制思路上，每个行业选一个龙头，天然自带风险分散功能，使指数整体表现不易受到单个行业影响，风险收益配比均衡，广泛代表我国新经济整体向上的市场机会。图：中证A50指数申万一级行业分布（信息来源：国开证券）（3）龙头业绩成长性突出。对A股行业集中度提升、龙头效应强化形成数据面的验证，中证A50指数成分股未来业绩有望保持持续增长。其中2024年净利润均值增速达18%，2025年增速达15%，均保持稳健增长。图：中证A50指数成分股归母净利润均值（信息来源：银华基金；整体法；单位：亿元）展望未来，在A股市场“大资金“入市，市场风险偏好回升的背景下，市场有望赋予盈利增速改善更快的方向以更高的估值，同时在经济弱复苏背景下，资金或也更青睐核心资产自带的稳健与安全。A50ETF基金（159592）跟踪中证A50指数，有望成为核心资产新标杆，龙头效应捕获器，当前正在盛大发行中，欢迎各位投资者重点关注！风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-20 09:30

赢麻了！一手拼科技一手享红利，龙年A股双主线显现？核心资产ETF迎新品种

有连云02-19 17:42

比照A股“漂亮50”，适时布局主流核心资产

元，高于沪深300等指数；同时，相对于上证50指数而言，中证A50指数的市值分布又更加均衡，兼顾了部分市值稍小的行业龙头。同期，中证A50指数的前十大权重股包括贵州茅台、中国平安、宁德时代、招商银行等多行业龙头标的；同时，该指数的成份股中也包含了各新经济产业龙头如迈瑞医疗、京东方等。此外，中证A50指数的行业分布较为均衡，避免了对传统行业较高的配置权重。截至2023年末，该指数前三大重仓行业分别是食品饮料、电力设备及新能源、医药。由于中证A50指数兼具大市值属性与行业表征性，其成份股也正是以公募基金为代表的内资机构投资者、北向资金为代表的外资机构投资者所重仓的“核心资产”。上市公司的盈利能力和成长能力是我们在投资过程中需要特别看重的。那么核心资产在这方面的成色如何？同样以中证A50指数为例，截至2023.9.30,该指数68%的成份股ROE都大于10%，30%的成份股ROE大于20%，整体盈利能力较强。同时，指数成份股的净资产收益率中位数为14.83%，净利润增速中位数6.53%，均高于主要宽基指数。总结来看，我们认为，中证A50指数成份股一定程度上可作为A股“漂亮50”的新典范。同时，A股在经历前期调整之后，各行业龙头公司的估值已处于历史较低水平，结合上市公司后续可能出现的盈利能力改善来看，中证A50指数及其成份股也正体现出较明显的中长期配置价值，这只宽基指数及挂钩指数的“A50ETF华宝（159596）”等，也将为广大投资人提供分享中国经济未来成长的投资利器。数据来源：Wind、华宝基金指数研发投资部、中证指数公司；统计截止日期：2023.12.29。中证A50指数成份股的ROE相关数据统计截止日期为2023.9.30。风险提示：华宝中证A50ETF【A50ETF华宝（159596）】所跟踪的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2。上文提及个股均为中证A50指数成份股，指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。中证A50指数近5个完整年度涨跌幅为：2019年，43.71%；2020年，33.41%；2021年，-5.38%；2022年，-21.19%；2023年，-12.42%。指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。华宝中证A50ETF【A50ETF华宝（159596）】由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！基金管理人对本产品的风险等级评定为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。基金投资需谨慎。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本文不代表公司管理产品的投资策略，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-19 14:02

中国中免(01880)下跌10.03%，报77.6元/股

022年在香港联交所主板上市，成功入选上证50和富时中国A50指数，获得多项荣誉奖项，未来将继续保持免税业务的持续稳定健康增长，打造世界一流的全球化旅游零售商。截至2023年三季报，中国中免营业总收入508.37亿元、净利润52.06亿元。

金融界02-19 11:39

紧跟A股“漂亮50”指数，摩根中证A50ETF(认购代码：560353)今日起正式发行！

代表性的龙头上市公司证券的整体表现。与上证50指数相比，中证A50指数覆盖更多市场板块，行业配置更加全面，行业集中度较低，在电力设备及新能源、医药、电子等新兴成长性行业上有更高的权重。截至2024年2月2日，该指数的前十大权重股包括贵州茅台、中国平安、宁德时代、招商银行、美的集团等，前十大权重股合计占比约为49.86%。（注：个股仅做举例说明，并会根据指数调整而变化，无特定推荐之意。来源：中证指数官网，截至2024年2月2日）作为首批发行中证A50ET的唯一外资基金管理人，摩根基金管理（中国）有限公司（品牌名：摩根资产管理）认为，A股市场经过了三年的回调，中国的核心资产或已迎来难得的配置时点。摩根中证A50ETF兼顾中国特色和国际视角，有望成为境内外资金配置中国权益资产的新名片。值得一提的是，摩根中证A50ETF还增设季度分红机制，每季度基金相对标的指数的超额收益率为正时，会强制分红，收益分配比例不低于超额收益率的60%（具体内容请以基金合同为准）。摩根资产管理表示，进入2024年，伴随经济增长预期企稳，盈利预测下修压力有望缓解，叠加货币宽松政策逐渐落地，A股市场情绪可能得到一定提振。当前外围环境及上市公司盈利基本面已较去年出现一定的改善。预计未来将有更多行业板块的盈利逐步提升，中国资产或迎来向上的契机。看好中证A50指数的投资者，可借道摩根中证A50ETF(认购代码：560353)一键把握经济向稳、A股市场复苏相关投资机遇。中证A50指数（“指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。本资料为仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理(中国)有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金募集期内规模上限为20亿元人民币（不含募集期利息和认购费用），其中现金认购规模上限为20亿元人民币，如超过本公司将按全程比例确认的方式实现规模控制，对于网下股票认购，管理人有权拒绝全部或部分的认购申报（详情参阅基金发售公告）。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理(中国)有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。 PUB2024020017 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-19 07:32

中国中免(01880)上涨5.02%，报85.7元/股

022年在香港联交所主板上市，成功入选上证50和富时中国A50指数，获得多项荣誉奖项，未来将继续保持免税业务的持续稳定健康增长，打造世界一流的全球化旅游零售商。截至2023年三季报，中国中免营业总收入508.37亿元、净利润52.06亿元。

金融界02-16 13:37

中国中免(01880)上涨5.01%，报78.65元/股

022年在香港联交所主板上市，成功入选上证50和富时中国A50指数，获得多项荣誉奖项，未来将继续保持免税业务的持续稳定健康增长，打造世界一流的全球化旅游零售商。截至2023年三季报，中国中免营业总收入508.37亿元、净利润52.06亿元。

金融界02-14 15:12

上交所就《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》公开征求意见

率达到47%，披露数量和占比均创新高。上证50、科创50指数样本公司和境内外同时上市公司的报告披露率接近100%，上证180指数样本公司报告披露率超过90%。在融资端，近三年支持68家新能源和节能环保企业在上交所IPO，募集资金1169亿元，支持低碳可持续新兴行业公司再融资970亿元，支持企业发行环保公司债、资产支持证券、低碳转型挂钩债券、可持续挂钩债券等4736亿元。在投资端，上证、中证指数已累计发布ESG等可持续发展指数138条，其中股票指数104条，债券指数31条，多资产指数3条，有86只基金产品跟踪，规模超过1000亿元。在上交所上市的ESG等可持续发展ETF已达到43只，规模超过600亿元。中证ESG评价目前已应用于养老金、公募基金、银行理财、保险资管、券商资管等100余家机构的投资组合管理，为引导可持续、长期、价值、理性投资提供助力。这些尝试和努力，推动形成了良好的可持续发展市场生态，为建立标准相对统一的可持续发展报告制度积累了有益经验。在《指引》的起草过程中，上交所坚持以下总体思路。一是体现中国特色。立足我国国情市情和资本市场实际情况，借鉴境内外披露制度、上市公司披露经验和最佳实践，设置乡村振兴、创新驱动、平等对待中小企业等体现中国特色的重要议题，充分反映我国在可持续发展领域的价值观和优先序。二是坚持实事求是。充分考虑上市公司发展阶段、披露能力，通过强制与自愿披露相结合、定性与定量披露相结合、设置过渡期和缓释措施等，实现成本与效益相匹配。三是坚持系统思维。助力上市公司构建完善的可持续发展相关治理机制，明确以“治理—战略—影响、风险和机遇管理—指标与目标”为核心要素构建的披露框架，以更好的内部治理、具体行动带动高质量的信息披露。《指引》在现行规则内容基础上，积极吸收境内外有益经验和广泛共识，进一步丰富完善可持续发展信息披露要求，共6章58条，设置20个具体议题。在规则内容方面，一是建立可持续发展信息披露框架。上市公司应当围绕治理，战略，影响、风险和机遇管理，指标与目标四个核心内容对拟披露的议题进行分析和披露，以便于投资者、利益相关者全面了解上市公司为应对和管理可持续发展相关影响、风险和机遇所采取的行动。二是明确环境、社会、公司治理披露议题。环境信息披露章节设置了应对气候变化、生态系统与生物多样性保护、循环经济、能源使用等重要议题。社会信息披露章节设置了乡村振兴、创新驱动、科技伦理、供应链安全、平等对待中小企业等重要议题。公司治理信息披露章节专门设置了反贪污反贿赂、反不正当竞争等议题，引导上市公司建立反贪污反贿赂风险管理制度体系、培训体系和监督体系，通过披露与治理相结合防范商业贿赂风险。三是结合实际适当降低披露标准。考虑到我国上市公司在气候披露等方面基础相对薄弱，《指引》适当降低了部分议题的披露难度，如对于上下游产业链碳排放、联营合营企业碳排放、情景分析等方面不做强制要求，以推动行为转变为重点，不刻意追求信息披露的完美性，以实现稳妥起步，循序渐进推动公司加强披露。在规则实施方面，一是强制披露与自愿披露相结合。披露主体方面，报告期内持续被纳入上证180、科创50指数样本公司，以及境内外同时上市的公司应当披露《可持续发展报告》，鼓励其他上市公司自愿披露。披露议题方面，按照强制披露、引导披露和鼓励披露的层级对不同议题设置差异化的披露要求。二是定性披露与定量披露相结合。披露主体对于部分重要议题应当通过定性、定量方式披露，便于投资者和利益相关者进行横向、纵向对比。同时，规则为定量披露设置了缓释措施，上市公司在首个报告期对于定量披露难度较大的指标，可进行定性披露并解释原因。三是提供过渡期安排及其他缓释措施。为给予上市公司充裕的时间做好能力建设和实施准备，强制披露《可持续发展报告》的上市公司可以在2026年首次披露2025年度《可持续发展报告》。在财务分析方面，披露主体在2025、2026年度报告期内难以定量披露可持续发展相关风险和机遇对当期财务状况影响的，可仅进行定性披露。公开征求意见期间，上交所将通过多种方式听取市场参与主体的意见和建议，在中国证监会的指导下根据征求意见情况进一步完善规则。下一步，上交所将持续贯彻落实党的二十大精神和中央金融工作会议精神，不断提高上市公司投资价值和投资者回报水平，丰富完善可持续发展制度体系、产品体系、服务体系，推动资本市场高质量发展。

金融界02-09 08:56

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