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深圳瑞捷：公司配有装配式建筑团队，也与部分知名客户建立合作

证券之星2023-04-12

保利联合：公司将做好“一带一路”国家政策及市场研究，加强项目拓展，为公司海外业务的发展增加动力

：你好，俄乌战争结束后，公司是否考虑会一带一路国家乌克兰在基建方面的建设？保利联合董秘：您好，谢谢您的建议。公司将做好“一带一路”国家政策及市场研究，加强项目拓展，为公司海外业务的发展增加动力，谢谢关注。保利联合2022三季报显示，公司主营收入41.69亿元，同比上升5.89%；归母净利润-1.2亿元，同比下降278.87%；扣非净利润-1.22亿元，同比下降294.6%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入14.45亿元，同比上升7.73%；单季度归母净利润-1.22亿元，同比下降488.62%；单季度扣非净利润-1.23亿元，同比下降543.25%；负债率70.77%，投资收益289.54万元，财务费用1.67亿元，毛利率17.98%。该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流出129.3万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，保利联合（002037）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）保利联合（002037）主营业务：民爆器材产品研发、生产、销售、爆破、配送、工程技术服务、设计及施工等一体化经营业务。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-12

开盘：沪指涨0.1％深成指跌0.03％，消费电子板块活跃

工智能和芯片的行情热度会持续，中字头、一带一路则穿插其中，从而构成上半年的主线行情。　　国盛证券认为，各大指数都选择在10日均线上方进行反抽，临近收盘，分时线仍在积极上推，预计此轮调整属于小级别的调整周期。观察上证指数，近期触碰2023年1月30日高点以来的箱体顶部有所回落，但2885点以来的上涨趋势线或在3300点位附近形成有效拦截，叠加指数下方为均线密集区，本轮指数调整或以高位震荡为主。建议关注估值全面落后的创新药方向，1-2月装机持续超预期的风电、光伏板块，消费方向的出行链、服装家纺；对于数字经济领域，全年仍值得重点关注，在短期内交易热度持续拥挤的背景下，关注板块内的高切低机会，服务器、通信设备等领域主营业务估值更低。

金融界2023-04-12

4月12日两市盘前公告淘金：小商品城拟83.21亿元投建义乌全球数字自贸中心

。　　（603329）上海雅仕拟投建一带一路跨境商品供应链基地项目。　　（600486）扬农化工子公司拟42.38亿元投资农药项目。　　（688019）安集科技2022年净利润同比增长141％，拟10转3派4.2元。　　（002353）杰瑞股份一季度净利润同比预增50％-90％。　　（000524）岭南控股一季度净利预增109.88％-113.17％。　　（601958）金钼股份一季度净利润预增173％至227％。　　（002840）华统股份3月份生猪销售收入3.27亿元，同比增长142.67％。　　（002182）云海金属在镁基固态储气领域展开合作　　（300116）保力新拟收购无锡旭浦51％股份　　（002601）龙佰集团上调各型号白粉售价　　（301098）金埔园林：向不特定对象发行可转换公司债券申请获得中国证监会同意注册批复　　（301389）隆扬电子：向不特定对象发行可转换公司债券募资不超11.2亿元　　（000411）英特集团：收购百善医疗51％股权拟签署股权转让协议　　（000430）张家界：与万达集团签订战略合作框架性协议双方拟围绕大庸古城项目开展合作　　（000931）中关村：投资山东中关村医药产业园一期扩建项目　　（002060）粤水电：广东遂溪县官田水库二期50MWp光伏发电项目全部并网发电　　（002270）华明装备：对外投资设立新加坡全资子公司　　（002284）亚太股份：公司已被选定为东风乘用车P57项目IBS （one box）的供应商该项目预计于2024年开始逐步量产　　（002723）小崧股份：签署鄱阳县PPP建设项目工程施工合同本项目合同价2.94亿元　　（002987）京北方：公司拟使用不超过8.3亿元购买土地使用权并建设研发中心　　（300267）尔康制药：公司冻干粉针剂通过药品GMP符合性检查　　（300610）晨化股份：投资1000万元参与设立私募基金　　（300823）建科机械：获批设立“全国智能化钢筋加工装备制造产学研用实践基地” 　　（301182）凯旺科技：子公司拟投资325万美元在越南设立海外子公司　　（600396）金山股份：大连太平湾合作创新区供热投建运营项目中标　　（600582）天地科技：所属子公司北京天玛智控科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市获得中国证监会注册　　（601326）秦港股份：一季度各港口吞吐量同比增长4.43％　　（601618）中国中冶：2023年1-3月新签合同金额较上年同期增长2.1％　　（601956）东贝集团：全资子公司拟以7615万元收购芜湖欧宝25％的股权　　（601956）东贝集团：划转东贝铸造股权东贝铸造成为公司全资子公司　　（601969）海南矿业：八角场气田增压脱烃项目投产　　（002045）国光电器：2022年度盈利1.79亿元同比增长344.77％　　（002882）金龙羽：2022年度盈利2.22亿元同比增长329.92％拟每10股派2元　　（688063）派能科技：2022年度盈利12.73亿元同比增长302.53％　　（002733）雄韬股份：预计一季度净利润同比增长113％-199％　　（605168）三人行：预计一季度净利润同比增加126.14％到146.10％　　（600717）天津港：预计2023年第一季度盈利2.5亿元-2.9亿元同比增长92.12％-122.86％　　（300820）英杰电气：2022年度盈利3.39亿元同比增长115.47％拟每10股派5元转增5股　　（000821）京山轻机：2022年度盈利3.02亿元同比增长107.04％　　（300717）华信新材：2022年度盈利4006.56万元同比增长91.1％拟每10股派2元　　（000633）合金投资：2022年度盈利589.28万元同比增长76.2％　　（603613）国联股份：预计2023年第一季度盈利2.64亿元-2.66亿元同比增长70.03％-71.45％　　（603129）春风动力：2022年度盈利7.01亿元同比增长70.43％拟每10股派14.10元　　（000922）佳电股份：2022年度盈利3.51亿元同比增长64.54％拟每10股派1.2元　　（300881）盛德鑫泰：预计2023年第一季度盈利1900万元-2100万元同比增长45.18％-60.46％　　（600971）恒源煤电：预计2023年一季度盈利约6.08亿元同比增长57.98％　　（002929）润建股份：预计2023年第一季度盈利1.33亿元-1.54亿元同比增长30％-50％　　（300633）开立医疗：2022年度盈利3.70亿元同比增长49.57％拟每10股派1.8元　　（605499）东鹏饮料：预计2023年第一季度盈利4.82亿元-4.97亿元同比增长39.88％-44.20％　　（002073）软控股份：2022年度盈利2.03亿元同比增长42.45％拟每10股派0.46元　　（300881）盛德鑫泰：2022年度盈利7345.05万元同比增长40.32％　　（688106）金宏气体：2022年度盈利2.29亿元同比增长37.14％拟每10股派2.5元　　（600731）湖南海利：2022年度盈利3.52亿元同比增长32.01％　　（002273）水晶光电：2022年度盈利5.76亿元同比增长30.3％％拟每10股派2元　　（002737）葵花药业：2022年度盈利8.67亿元同比增长23.05％拟每10股派10元　　（002929）润建股份：2022年度盈利4.24亿元同比增长20.21％　　（600754）锦江酒店：2022年净利润增长18.67％至1.13亿元拟10派0.6元　　（601339）百隆东方：2022年度盈利15.63亿元同比增长14％拟每10股派5元　　（688308）欧科亿：2022年度盈利2.42亿元同比增长8.94％拟每10股派7元转增4股　　（603337）杰克股份：2022年度盈利4.94亿元同比增长5.84％拟每10股派3.2元　　（688501）青达环保：2022年度盈利5857.73万元同比增长4.82％拟每10股派1元转增3股　　（603115）海星股份：2022年度盈利2.28亿元同比增长2.95％拟每10股派7.5元　　（688281）华秦科技：一季度净利润预增49.11％　　（600750）江中药业：一季度净利润预增31％　　（600353）旭光电子：2022年度净利润升72.76％至1亿元拟10转4 　　（600098）广州发展：一季度净利预增53％到64％　　（301158）德石股份：一季度净利润同比预增661％-719％　　（300908）仲景食品：一季度净利增132.55％至3909.22万元　　（300624）万兴科技：一季度净利润2085.58万元同比扭亏　　（002053）云南能投：一季度净利润同比预增31％-44％　　（002860）星帅尔：公司及子公司取得专利证书　　（002967）广电计量：公司及全资子公司取得专利证书　　（300416）苏试试验：子公司及孙公司通过高新技术企业重新认定　　（300620）光库科技：副总经理钟国庆去世　　（300639）凯普生物：全资子公司获得美国专利证书　　（600196）复星医药：控股子公司获药品注册批准　　（600420）国药现代：控股子公司药品通过仿制药一致性评价　　（601607）上海医药：缩宫素注射液及富马酸酮替芬片通过仿制药一致性评价　　（002129）TCL中环：累计回购1438万股公司股份

金融界2023-04-12

A股头条：大超预期！“史上最强”3月信贷出炉；AI遭“围剿”，多国已出手；巴菲特继续减持比亚迪H股

营　　上海雅仕 603329：拟投建一带一路跨境商品供应链基地项目　　粤水电 002060：官田水库二期50MWp光伏发电项目全部并网发电　　华明装备 002270：拟在新加坡设立子公司投资海外新能源发电项目　　索菱股份 002766：下属公司签订约18.95亿元供货合同　　大禹节水 300021：预中标2.72亿元高标准农田建设项目　　凯普生物 300639：子公司获得美国专利证书　　交易提示　　【新股申购】　　1.美利信（创业板）　　申购代码：301307 　　股票代码：301307 　　发行价格：32.34 　　发行市盈率：86.89 　　申购评级：建议申购　　2.民士达（北交所）　　申购代码：889394 　　股票代码：833394 　　【停复牌】　　*ST雪莱 002076：公司股票交易撤销退市风险警示 12日停牌1天　　【限售解禁】　　

金融界2023-04-12

上市公司晚间公告（4.12）

块业务将独立运营　　上海雅仕：拟投建一带一路跨境商品供应链基地项目　　粤水电：官田水库二期50MWp光伏发电项目全部并网发电　　丘钛科技：3月手机摄像头模组销量为3748.7万件环比增长42.2％　　华明装备：拟在新加坡设立子公司投资海外新能源发电项目　　索菱股份：下属公司签订约18.95亿元供货合同　　大禹节水：预中标2.72亿元高标准农田建设项目　　凯普生物：子公司获得美国专利证书　　【停复牌】　　*ST雪莱：公司股票交易撤销退市风险警示 12日停牌1天

金融界2023-04-11

晚间公告全知道：钛白粉龙头又涨价！中文在线已上线3款AIGC相关产品

高经营管理效率。　　上海雅仕：拟投建一带一路跨境商品供应链基地项目　　上海雅仕公告，控股子公司亚欧公司拟投资新建一带一路跨境商品供应链基地项目，项目总投资计划为5亿元。　　粤水电：官田水库二期50MWp光伏发电项目全部并网发电　　粤水电公告，全资子公司东南粤水电投资建设的广东遂溪县官田水库二期50MWp光伏发电项目全部并网发电。　　丘钛科技：3月手机摄像头模组销量为3748.7万件环比增长42.2％　　丘钛科技公告，2023年3月，手机摄像头模组销量为3748.7万件，环比增长42.2％，同比下降2.6％；指纹识别模组销量为928万件，环比增长27.4％，同比下降6.4％。　　华明装备：拟在新加坡设立子公司投资海外新能源发电项目　　华明装备公告，公司拟以全资子公司上海华明在新加坡投资设立全资子公司新加坡工程，注册资本为2000万美元，上海华明持有新加坡工程100％股权。本次拟在新加坡投资设立全资子公司主要是开展海外新能源发电项目的投资、建设等业务，有利于公司进一步扩展新能源市场。　　索菱股份：下属公司签订约18.95亿元供货合同　　索菱股份公告，近日，公司全资孙公司香港三旗、公司全资子公司上海三旗与三菱重工正式签订《最终协议》。三旗通信为三菱重工提供电子设备，合同总价为2.75亿美元（约合人民币18.95亿元），占公司2022年度经审计营业收入的228.78％。　　大禹节水：预中标2.72亿元高标准农田建设项目　　大禹节水公告，公司全资子公司甘肃大禹节水集团水利水电工程有限责任公司（联合体牵头人）与控股孙公司杭州水利水电勘测设计院有限公司组成的联合体预中标2023年科右前旗EPC+O高标准农田建设项目，中标金额2.72亿元。　　凯普生物：子公司获得美国专利证书　　凯普生物公告，近日，公司的全资子公司广州凯普医药科技有限公司、广州凯普生物科技有限公司获美国专利商标局颁发的专利证书。该专利为公司另一美国发明专利的分案申请，均运用于药品“磷酸氯喹凝胶”的开发。目前该药品正在开展II期有效性及安全性评价的临床试验，试验进展顺利。“磷酸氯喹凝胶”适应症为皮肤外用治疗HPV病毒感染引起的各种皮肤疣、外生殖器及肛周尖锐湿疣，为国内外尚未批准的新适应症。　　【停复牌】　　*ST雪莱：公司股票交易撤销退市风险警示 12日停牌1天　　*ST雪莱公告，公司股票自2023年4月13日开市起撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为“雪莱特”。4月12日停牌1天。

金融界2023-04-11

晚间公告全知道：钛白粉龙头又涨价！中文在线已上线3款AIGC相关产品，小商品城拟打造义乌全球数字自贸中心

高经营管理效率。　　上海雅仕：拟投建一带一路跨境商品供应链基地项目　　上海雅仕公告，控股子公司亚欧公司拟投资新建一带一路跨境商品供应链基地项目，项目总投资计划为5亿元。　　粤水电：官田水库二期50MWp光伏发电项目全部并网发电　　粤水电公告，全资子公司东南粤水电投资建设的广东遂溪县官田水库二期50MWp光伏发电项目全部并网发电。　　丘钛科技：3月手机摄像头模组销量为3748.7万件环比增长42.2％　　丘钛科技公告，2023年3月，手机摄像头模组销量为3748.7万件，环比增长42.2％，同比下降2.6％；指纹识别模组销量为928万件，环比增长27.4％，同比下降6.4％。　　华明装备：拟在新加坡设立子公司投资海外新能源发电项目　　华明装备公告，公司拟以全资子公司上海华明在新加坡投资设立全资子公司新加坡工程，注册资本为2000万美元，上海华明持有新加坡工程100％股权。本次拟在新加坡投资设立全资子公司主要是开展海外新能源发电项目的投资、建设等业务，有利于公司进一步扩展新能源市场。　　索菱股份：下属公司签订约18.95亿元供货合同　　索菱股份公告，近日，公司全资孙公司香港三旗、公司全资子公司上海三旗与三菱重工正式签订《最终协议》。三旗通信为三菱重工提供电子设备，合同总价为2.75亿美元（约合人民币18.95亿元），占公司2022年度经审计营业收入的228.78％。　　大禹节水：预中标2.72亿元高标准农田建设项目　　大禹节水公告，公司全资子公司甘肃大禹节水集团水利水电工程有限责任公司（联合体牵头人）与控股孙公司杭州水利水电勘测设计院有限公司组成的联合体预中标2023年科右前旗EPC+O高标准农田建设项目，中标金额2.72亿元。　　凯普生物：子公司获得美国专利证书　　凯普生物公告，近日，公司的全资子公司广州凯普医药科技有限公司、广州凯普生物科技有限公司获美国专利商标局颁发的专利证书。该专利为公司另一美国发明专利的分案申请，均运用于药品“磷酸氯喹凝胶”的开发。目前该药品正在开展II期有效性及安全性评价的临床试验，试验进展顺利。“磷酸氯喹凝胶”适应症为皮肤外用治疗HPV病毒感染引起的各种皮肤疣、外生殖器及肛周尖锐湿疣，为国内外尚未批准的新适应症。　　【停复牌】　　*ST雪莱：公司股票交易撤销退市风险警示 12日停牌1天　　*ST雪莱公告，公司股票自2023年4月13日开市起撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为“雪莱特”。4月12日停牌1天。

金融界2023-04-11

2023年城投公司信用风险展望--江苏省

群已成为6大世界级城市群之一，是中国“一带一路”、“长江经济带”和“长三角一体化”等国家战略的重点交汇地。　　水资源丰富，江苏省拥有通江达海、江海联动的独特区位优势，东临黄海，地处长江、淮河两大水系的下游，内有京杭大运河，水网密布，湖泊众多。　　地形地貌方面，江苏省地形以平原为主，约占总土地面积的87％，域内有苏北平原、黄淮平原、江淮平原、滨海平原、长江三角洲平原，丰富的土地资源为土地财政奠定了坚实的基础。同时也形成了交通发达的区位优势；交通方面以公路铁路为主干架、长江、大运河、沿海为主通道，以中心港为枢纽，各种运输方式互相作用，交通优势明显，是我国最重要的开放门户。　　　　人口方面，经第七次全国人口普查结果显示，江苏人口8474.80万人 10年增加608.81万人，增量人口主要是外来流入。省内苏北地区人口总量在2015年达顶峰，后人口呈净流出状态，人口吸附能力较弱，苏中地区人口总量基本维持稳定，区域内净流动较小，苏南地区人口虹吸效应显著，2015年后人口大规模净流入。人口增速前三名分别为苏州（18.13％）、无锡（14％）、南京（13.95％）。　　交通方面，以公路、铁路为主骨架，以长江、大运河、沿海为主通道，以中心港为枢纽铁路路网密集：京沪铁路——东西向穿越江苏的南部、陇海铁路——东西向经过江苏的最北部，徐州为两大干线交点；沪宁城际，宁杭高铁，宁安客运专线，宁启动车，郑徐高铁贯穿境内；港口方面，省内沿江沿海地区共10个港口，货物通过能力、万吨级以上泊位数、货物吞吐量、亿吨大港数等多项指标均位列全国第一；公路方面，省内县县通高速，高速密度全国居首。　　（二）经济状况及产业分析　　1、经济概况　　“实打实、沉甸甸”的业绩——全国前列，总量人均都优秀；2021年经济总量已超韩国，国内持续15年位居第二位　　江苏省整体经济发展水平居全国前列。江苏省与上海、浙江、安徽共同构成长三角经济圈，是中国发展程度最高的地区之一。2022年全省GDP为12.29万亿元，排名在全国31个省（市、区）中排位居第2位，仅次于广东省，且与广东省的差距越来越小；GDP增速略低于全国平均水平，为2.8％，人均GDP为13.7万元，仅次于北京、上海。2021年江苏省全省GDP水平已超韩国、澳洲、俄罗斯等国家。省内区域发展来看，苏南地区经济总量稳占全省57％，但近年来苏北及苏中地区也有不俗的表现，苏北、苏中地区经济增速普遍高于苏南地区，2021年苏中苏北经济总量占全省比重较2011年提高近3个百分点。现阶段苏南地区经济要素流向苏北地区，可加速各地级市协调发展。　　　　城市经济很“抗打”，总量人均都优秀；尖子班的“差生”也开始奋起直追　　分地市看，江苏省下辖13个地级市均跻身百强市，处于全国第一梯队，其中苏州、南京、无锡、南通四市均为万亿级城市，苏州市经济体量最大，南京、无锡相对规模较大，且均保持较平稳增长；淮安、连云港、宿迁地区经济规模偏低。经济增速来看，2021年除南京、扬州、盐城外，其他城市GDP增速均高于全国平均水平。县域层级，2021年，江苏辖内40个县市GDP总量最高的是苏州昆山市（高达4748.06亿元），无锡江阴市排第二（4580.33亿元），是江苏省内GDP总量超过4000亿元的两个县市。此外，GDP总量在2000亿元以上的还有苏州的张家港市和常熟市、无锡的宜兴市。另有12个县市GDP总量在1000亿元以上，有4个县市GDP总量在500亿元以下。　　2、产业情况　　产业结构：制造业大省，产业结构逐步迈向高端，三产稳步增长　　新中国成立到改革开放前，江苏省工业取得较快发展。1978年，浙江省三次产业结构为27.57：52.60：19.84，工业拉动经济，二产占据主导。其中，全市第二产业增加值占比较1952年提高了35.0个百分点。2022年，江苏省三次产业结构为4.04：45.48：50.48，第一产业占比极低，产业结构持续优化，逐步迈向高端。近年来，江苏省工业增加值主要来自于苏南地区。其中，苏南地区苏州市以9962.52亿元的规模，在全省工业增加值的占比攀升至21.83％。　　　　2022年，全省规上工业增加值同比增长5.1％，保持在合理区间运行。按累计增加值排名的前十大行业对全省规上工业增加值增长贡献率达86.1％，拉动全省规上工业增长4.4个百分点，其中，电子、电气机械、汽车、专用设备、医药、金属制品等6个行业分别增长6.3％、16.3％、14.8％、6％、11％和10.1％。工业生产是支撑全省工业保持平稳增长的重要力量。　　2022年，全省民营工业增加值同比增长8.8％，高于规上工业平均水平3.7个百分点，分别快于国有控股企业、三资企业8.8个、7.9个百分点，拉动全省规上工业增加值增长4.7个百分点，有力支撑全省工业经济较快发展。年内，全省新投产民营工业企业709家，对民营工业产值增长贡献率18.7％，对规上工业产值增长贡献率15.2％，新投产企业拉动效果显著。　　　　2021年江苏省超越广东省成为第一制造业大省，制造业增加值规模为4.15万亿元，较上海高出0.74万亿元。2022年江苏制造业高质量发展指数为89.1、制造业增加值占地区生产总值比重达37％以上，均居全国第一。物联网、新型电力装备、工程机械、生物医药等10个集群获批国家先进制造业集群、数量居全国第一，五年累计培育国家制造业单项冠军企业186家、国家专精特新“小巨人”企业709家，累计新增境内上市公司274家。江苏省境内有多家高市值制造业企业，如恒瑞医药、天合光能、亨通光电、徐工机械、威孚高科等，涵盖医药制造、电器机械、计算机通信等多个行业，为江苏高端制造业的高速发展提供动力。　　聚焦产业：“搬不走、压不垮、拆不散”的产业集群快速崛起，“专精特新”企业遍地开花　　“十四五”时期，江苏省聚焦新兴领域、突出特色优势，培育壮大16个先进制造业集群（集成电路、生物医药、新型医疗器械、高端装备、新型电力（新能源）装备、工程机械、物联网、高端纺织、前沿新材料、海工装备、高技术船舶、节能环保、核心信息技术、汽车及零部件、新型显示和绿色食品），发展5个战略性新兴产业（新一代信息技术、新材料、节能环保、新能源和新能源汽车），激发化工等4个传统产业（化工、钢铁、纺织和机械）发展动能。江苏省大力提升产业竞争力，成功举办2022全国专精特新中小企业发展大会，培育创新型企业集群，全省高新技术企业达4.4万家。　　江苏省工业战略性新兴产业、高新技术产业产值占规上工业比重分别达40.8％、48.5％；高技术制造业增加值比上年增长10.8％，增速高于规模以上工业5.7个百分点，增加值总量占规模以上工业比重达到24％，较上年提高1.5个百分点。其中，在锂离子电池、电子专用材料制造的拉动下，电子及通信设备制造业贡献拉动作用明显，实现增加值同比增长16.4％。战略性新兴产业、高技术制造业继续保持较快增长，支撑作用进一步增强。　　从工业战略布局来看，江苏省境内建设的10个集群进入工信部45个国家先进制造业集群名单，数量属全国第一，规模居全国首位；推进“531”产业链递进培育工程，特高压设备、晶硅光伏等7条产业链达到中高端水平，全年新增48家国家制造业单项冠军和424家国家专精特新“小巨人”企业，新增4个国家先进制造业集群、新增数居全国第一；科创板、北交所上市公司分别新增25家和14家，总数分别达96家和27家；协同打造科技创新发展带，支持创建综合性国家科学中心和科技产业创新中心，加快推进沪宁产业创新带、太湖湾科技创新圈等，深度参与G60科创走廊。截止2021年末，全省有省级以上开发区158家，其中国家级开发区47家，国家级经济技术开发区、高新技术产业开发区数量均为全国第一。其中，6家国家级经开区进入商务部国家级经开区综合排名前30名单。江苏省工业布局的作用不断增强，成为其经济社会发展的重要引擎。　　江苏省加快江苏省积极培育数字经济新增长点，实施制造业智能化改造和数字化转型三年行动计划。数字经济成为高质量发展“新引擎”，2022年数字经济规模超5万亿元，数字经济核心产业增加值占地区生产总值比重达11％左右，软件和信息技术服务业、互联网和相关服务业营业收入五年分别增长2.17倍和3.48倍，两化融合发展水平连续8年居全国第一。全年3万家规上工业企业启动改造项目、1万家完成改造任务，新增国家智能制造示范工厂9家、工业互联网标杆工厂79家。　　第三产业：比重逐年上升，批零业、金融业、房地产业等经济拉动效果明显　　江苏省加快构建服务业新体系，深入实施现代服务业“331”工程，加快发展研发、设计、咨询、专利、会展等生产性服务业和健康、养老、育幼等生活性服务业，促进现代服务业同先进制造业深度融合，推动“科技—产业—金融”良性循环，满足产业链升级和居民消费升级需要。　　江苏省第三产业占GDP比重基本呈现逐年上升趋势，批零业、金融业、房地产业占据江苏省第三产业的前三名，其中金融业对江苏经济拉动作用逐渐增强。2022年，全省第三产业增加值比上年增长1.9％。其中，金融业增长7.2％，信息传输、软件和信息技术服务业增长9.6％，科学研究和技术服务业增长7.6％。近20年来，江苏金融业增加值占GDP比重不断上升，从2003年的8.73％增长至2022年的15.62％，2022年江苏金融业增长对第三产业增长贡献率达33.73％。2022年江苏房地产业增加值同比负增长8.05％，占全国比重10.75％，依然高于江苏GDP占全国比重（10.15％），对全省的经济影响较大。2022年1—11月，全省规模以上服务业营业收入同比增长7.9％。其中，信息传输软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业、居民服务修理和其他服务业、租赁和商务服务业营业收入分别增长12.2％、13.3％、11.8％、11.4％，实现两位数较快增长。产业科技创新持续加快，带动科技推广和应用服务业同比增长33.3％。　　地级市产业：乘着国家级战略的春风，各市特色产业百花争艳　　江苏省苏南地区作为先发地区，已经完成前期的工业化、信息化、城镇化等的积累，现阶段以高科技、高新技术产业为主，电子，纺织、机械行业优势显著。苏中、苏北地区正处于高质量发展背景下的加速赶超阶段，承接苏南产业转移，产业逐步高端化，产业集中化、产业链聚集化发展。　　　　2022年江苏省入围工信部国家先进制造业集群名单的10个集群中，苏南地区有6个（江苏省无锡市物联网集群、江苏省南京市软件和信息服务集群、江苏省南京市新型电力（智能电网）装备集群、江苏省苏州市纳米新材料集群、江苏省常州市新型碳材料集群、苏州市生物医药及高端医疗器械集群），苏中地区有1个（南通市、泰州市、扬州市海工装备和高技术船舶集群），苏南苏中合作的有1个（苏州市、无锡市、南通市高端纺织集群），苏北地区有1个（江苏省徐州市工程机械集群），跨三区的有1个（泰州市、连云港市、无锡市生物医药集群）。2022年公布的首批江苏省创新型产业集群建设名单中，包括南京、无锡、常州、苏州、南通、镇江、宿迁、溧阳8地特色产业，涵盖基因与细胞技术、集成电路制造、碳纤维及复合材料、生物药、电子元器件、动力船舶、高分子膜材料、动力电池等，各市特色创新产业百花齐放。　　（三）财政及债务情况　　1、财政实力　　江苏省整体财政实力很强，省内各地市财力呈现梯队格局　　江苏省财政实力很强，土地财政依赖度高，但财政自给率排名中上游。2021年，江苏省一般公共预算收入10015亿元，居全国第二，增速10.55％，其中，税收收入完成8171亿元，全省税收占比为81.6％，财政收入质量较高。由于腹地广阔，人口集中度高，可供出让的土地较多。2021年实现政府性基金收入13633亿元，其中，国有土地使用权出让收入完成12789亿元，全国土地市场增长承压下，2021年政府性基金收入绝对值全国位居第一，同比增长16.68％，增速较快，主要得益于房地产市场景气度较高，当年度土地出让收入大幅增加。同期，一般公共预算支出14586亿元，财政自给率为69％，排名全国5位，相对靠前。整体来看，在财税承压的大背景下，省内财政创收维持稳定，各渠道的收入均有不同程度的增长。　　　　江苏省各地市财政实力分化明显，苏南地区财政实力领先。分地市来看，南京与苏州财政实力绝对领先，镇江、淮安、连云港和宿迁财政实力相对较弱；苏南（除镇江）财政自给率较高，宿迁、连云港、淮安、盐城则处于较低水平。2021年，苏州、南京综合财力最强，高于4000亿元，远超其他地市，两市一般预算收入占全省43.45％，主要得益于发达的经济水平、产业结构、较强的税收产出能力和大规模的土地出让；无锡、南通、常州财政实力较强，处于第二梯队，综合财力在2000-4000亿元之间；徐州、盐城、扬州、泰州财政实力在省内属于一般水平，处于第三梯队，在1000-2000亿元之间；而宿迁、淮安、镇江和连云港财政实力相对较弱，分别为938.0亿元、922.8亿元、828.2亿元和747.1亿元。质量方面，各市税收收入占一般公共预算收入的比例均在75％以上，一般公共预算收入质量较高。财政自给率方面，南北分化较大，苏州、南京、无锡、常州财政自给率均在80％以上，财政自给率较高，而宿迁、淮安、盐城财政自给率不足50％，处于较低水平。需关注的是，常州、泰州、南通政府性基金收入占比超过60％，土地财政依赖度较高，在房地产下行周期中，其财政实力易受影响。　　2、债务情况　　体量居首、债务率高，各地市城投债存量压力分化明显——显性无忧，隐性压力大　　从债务情况看，截至2021年末，江苏省地方政府债务余额为18963.76亿元，较2020年末上升10.07％，整体债务率73.62％。其中一般债务7167.51亿元、专项债务11796.25亿元；省级地方政府债务余额为705.53亿元，主要债务分布在市、县区域。2021年江苏省地方政府债务限额为20823.14亿元，尚有一定空间。从债务率上看，2021年城投债务/综合财力为320.76％，债务压力仅低于天津市，城投行业严监管环境下，仍需关注省内弱资质地区债务偿付及滚续情况。　　地市层级来看，镇江、泰州、淮安广义债务率较高，债务负担较重。从广义债务规模[5]来看，南京、苏州、无锡广义债务规模均超过万亿；其次分别为南通、常州、盐城、泰州、镇江，广义债务规模在6000-10000亿之间，其余依次为徐州、淮安、扬州、连云港、宿迁，广义债务规模在2000-6000亿之间。从债务率[6]来看，苏州、徐州、宿迁广义债务率相对较低，在300％以内；第二梯队依次为常州、无锡、扬州、南京、南通、连云港、盐城，广义债务率在300％-500％之间；淮安、泰州、镇江广义债务率较高，在500％-800％之间，债务负担较重。曾经的网红城市镇江债务率维持高位，在江苏省排名第一，这几年债务周转压力仍较大，但得益于江苏省及当地政府的支持，镇江市整体债务规模增长有所遏制，融资步伐大幅放缓，且债务结构优化，短期有息债务占比下降。　　2023 　　七、总结与展望　　江苏省是一个给大家又惊又喜的省份，喜在于他拥有全国最强的经济财政实力和区位优势，给市场提供了丰富的可投资产，而忧在其雄厚的实力下却也积累着庞大的债务规模。　　经济财力方面，未来江苏省整体还将继续保持强劲。产业方面，苏南地区将会重点发展高端精细化产业，苏中、苏北地区承接苏南产业转移，省内全域一体化战略将推行，加速各地市的协调发展，全省未来经济财政仍有一定发展空间，尤其是苏北地区。　　江苏省债务规模在不断积累，未来随着全省建设进度的逐步放缓以及化解债务压力的加大，债务增速或将有所放缓，债券发行不会出现大幅增长情况。在资产荒背景下，江苏省的债券得到了投资者的追捧，导致隐性债务负担不断的加重，并且区域经济债务水平有一定分化，江苏省的化债之路仍然任重而道远。目前江苏省各地对于基建项目的建设逐步理性化，加大对于新项目的可行性研究，项目资金平衡的测算，做到“把钱用在刀刃上”。因此未来预计江苏城投企业的融资速度将有所放缓，除了借新还旧的刚性债务需求外，对于新增项目借款会更加谨慎。同时，江苏省对于城投企业融资资金来源提出银行借款：债券发行：非标融资7：2：1的目标，预计未来非标融资将进一步压缩，由于江苏城投企业多涉及隐性债务，债券融资只能借新还旧，因此未来债券规模将保持稳定，不会出现大幅增长的情况。　　江苏省债务短期化情况较严重，主要集中在苏北地区，以及镇江这种债务压力较大地区，需要防范集中兑付风险。随着债务规模的不断积累，部分地区融资空间压缩，且由于城投平台成立时间较早，部分企业涉及隐性债务，因此整体融资渠道不畅通，债务短期化情况严重。尤其是要关注苏北地区的债务风险，苏北地区整体的债务压力高于苏南地区的，债务的短期化压力比较大，镇江、盐城、淮安、泰州等地的债务压力仍需关注，需要甄别市场红利下埋藏的风险隐患。　　伴随江苏省融资平台的清理整合，部分转型过程中城投地位弱化的片区平台信用质量值得关注。随着中央及省内融资平台清理整合的政策不断出台，近年来城投兼并重组的情况较多，地区主要平台的信用资质或将有所提升，同时我们也关注到江苏省的平台企业众多，尤其是一地多平台的情况很多，出现了较多以片区开发为业务的企业。未来随着这种平台的整合以及当地政府对城投企业的重新规划，部分片区类城投企业地位或者城投属性可能会受到影响，需要警惕这种城投地位可能弱化的企业的信用质量。　　注：[1]剔除无公开级别主体74家。　　[2]苏南地区包括南京、苏州、无锡、常州、镇江五市所辖区域；苏中地区指南通、扬州、泰州三市所辖区域；苏北地区指徐州、淮安、盐城、连云港、宿迁五市所辖区域。　　[3]详见https://www.dfratings.com/index.php？g=portal&；；m=lists&；；a=view&；；aid=2672 　　[4]一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入　　[5]政府债务余额+城投有息债务　　[6]债务率=广义债务/综合财力　　本文作者 |公用事业二部张伊君佟晨菲　　本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。　　本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。　　本研究报告的结论，是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断，遵循了客观、公正的原则，未受第三方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息，也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者。　　本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。　　本声明为本研究报告不可分割的内容，任何使用者使用或引用本报告，应转载本声明。并且，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。

金融界2023-04-11

东方金诚：2023年江苏省城投公司信用风险展望

群已成为6大世界级城市群之一，是中国“一带一路”、“长江经济带”和“长三角一体化”等国家战略的重点交汇地。　　水资源丰富，江苏省拥有通江达海、江海联动的独特区位优势，东临黄海，地处长江、淮河两大水系的下游，内有京杭大运河，水网密布，湖泊众多。　　地形地貌方面，江苏省地形以平原为主，约占总土地面积的87%，域内有苏北平原、黄淮平原、江淮平原、滨海平原、长江三角洲平原，丰富的土地资源为土地财政奠定了坚实的基础。同时也形成了交通发达的区位优势；交通方面以公路铁路为主干架、长江、大运河、沿海为主通道，以中心港为枢纽，各种运输方式互相作用，交通优势明显，是我国最重要的开放门户。　　人口方面，经第七次全国人口普查结果显示，江苏人口8474.80万人 10年增加608.81万人，增量人口主要是外来流入。省内苏北地区人口总量在2015年达顶峰，后人口呈净流出状态，人口吸附能力较弱，苏中地区人口总量基本维持稳定，区域内净流动较小，苏南地区人口虹吸效应显著，2015年后人口大规模净流入。人口增速前三名分别为苏州（18.13%）、无锡（14%）、南京（13.95%）。　　交通方面，以公路、铁路为主骨架，以长江、大运河、沿海为主通道，以中心港为枢纽铁路路网密集：京沪铁路——东西向穿越江苏的南部、陇海铁路——东西向经过江苏的最北部，徐州为两大干线交点；沪宁城际，宁杭高铁，宁安客运专线，宁启动车，郑徐高铁贯穿境内；港口方面，省内沿江沿海地区共10个港口，货物通过能力、万吨级以上泊位数、货物吞吐量、亿吨大港数等多项指标均位列全国第一；公路方面，省内县县通高速，高速密度全国居首。　　（二）经济状况及产业分析　　1、经济概况　　“实打实、沉甸甸”的业绩——全国前列，总量人均都优秀；2021年经济总量已超韩国，国内持续15年位居第二位　　江苏省整体经济发展水平居全国前列。江苏省与上海、浙江、安徽共同构成长三角经济圈，是中国发展程度最高的地区之一。2022年全省GDP为12.29万亿元，排名在全国31个省（市、区）中排位居第2位，仅次于广东省，且与广东省的差距越来越小；GDP增速略低于全国平均水平，为2.8%，人均GDP为13.7万元，仅次于北京、上海。2021年江苏省全省GDP水平已超韩国、澳洲、俄罗斯等国家。省内区域发展来看，苏南地区经济总量稳占全省57%，但近年来苏北及苏中地区也有不俗的表现，苏北、苏中地区经济增速普遍高于苏南地区，2021年苏中苏北经济总量占全省比重较2011年提高近3个百分点。现阶段苏南地区经济要素流向苏北地区，可加速各地级市协调发展。　　城市经济很“抗打”，总量人均都优秀；尖子班的“差生”也开始奋起直追　　分地市看，江苏省下辖13个地级市均跻身百强市，处于全国第一梯队，其中苏州、南京、无锡、南通四市均为万亿级城市，苏州市经济体量最大，南京、无锡相对规模较大，且均保持较平稳增长；淮安、连云港、宿迁地区经济规模偏低。经济增速来看，2021年除南京、扬州、盐城外，其他城市GDP增速均高于全国平均水平。县域层级，2021年，江苏辖内40个县市GDP总量最高的是苏州昆山市（高达4748.06亿元），无锡江阴市排第二（4580.33亿元），是江苏省内GDP总量超过4000亿元的两个县市。此外，GDP总量在2000亿元以上的还有苏州的张家港市和常熟市、无锡的宜兴市。另有12个县市GDP总量在1000亿元以上，有4个县市GDP总量在500亿元以下。　　2、产业情况　　产业结构：制造业大省，产业结构逐步迈向高端，三产稳步增长　　新中国成立到改革开放前，江苏省工业取得较快发展。1978年，浙江省三次产业结构为27.57：52.60：19.84，工业拉动经济，二产占据主导。其中，全市第二产业增加值占比较1952年提高了35.0个百分点。2022年，江苏省三次产业结构为4.04：45.48：50.48，第一产业占比极低，产业结构持续优化，逐步迈向高端。近年来，江苏省工业增加值主要来自于苏南地区。其中，苏南地区苏州市以9962.52亿元的规模，在全省工业增加值的占比攀升至21.83%。　　2022年，全省规上工业增加值同比增长5.1%，保持在合理区间运行。按累计增加值排名的前十大行业对全省规上工业增加值增长贡献率达86.1%，拉动全省规上工业增长4.4个百分点，其中，电子、电气机械、汽车、专用设备、医药、金属制品等6个行业分别增长6.3%、16.3%、14.8%、6%、11%和10.1%。工业生产是支撑全省工业保持平稳增长的重要力量。　　2022年，全省民营工业增加值同比增长8.8%，高于规上工业平均水平3.7个百分点，分别快于国有控股企业、三资企业8.8个、7.9个百分点，拉动全省规上工业增加值增长4.7个百分点，有力支撑全省工业经济较快发展。年内，全省新投产民营工业企业709家，对民营工业产值增长贡献率18.7%，对规上工业产值增长贡献率15.2%，新投产企业拉动效果显著。　　2021年江苏省超越广东省成为第一制造业大省，制造业增加值规模为4.15万亿元，较上海高出0.74万亿元。2022年江苏制造业高质量发展指数为89.1、制造业增加值占地区生产总值比重达37%以上，均居全国第一。物联网、新型电力装备、工程机械、生物医药等10个集群获批国家先进制造业集群、数量居全国第一，五年累计培育国家制造业单项冠军企业186家、国家专精特新“小巨人”企业709家，累计新增境内上市公司274家。江苏省境内有多家高市值制造业企业，如恒瑞医药、天合光能、亨通光电、徐工机械、威孚高科等，涵盖医药制造、电器机械、计算机通信等多个行业，为江苏高端制造业的高速发展提供动力。　　聚焦产业：“搬不走、压不垮、拆不散”的产业集群快速崛起，“专精特新”企业遍地开花　　“十四五”时期，江苏省聚焦新兴领域、突出特色优势，培育壮大16个先进制造业集群（集成电路、生物医药、新型医疗器械、高端装备、新型电力（新能源）装备、工程机械、物联网、高端纺织、前沿新材料、海工装备、高技术船舶、节能环保、核心信息技术、汽车及零部件、新型显示和绿色食品），发展5个战略性新兴产业（新一代信息技术、新材料、节能环保、新能源和新能源汽车），激发化工等4个传统产业（化工、钢铁、纺织和机械）发展动能。江苏省大力提升产业竞争力，成功举办2022全国专精特新中小企业发展大会，培育创新型企业集群，全省高新技术企业达4.4万家。　　江苏省工业战略性新兴产业、高新技术产业产值占规上工业比重分别达40.8%、48.5%；高技术制造业增加值比上年增长10.8%，增速高于规模以上工业5.7个百分点，增加值总量占规模以上工业比重达到24%，较上年提高1.5个百分点。其中，在锂离子电池、电子专用材料制造的拉动下，电子及通信设备制造业贡献拉动作用明显，实现增加值同比增长16.4%。战略性新兴产业、高技术制造业继续保持较快增长，支撑作用进一步增强。　　从工业战略布局来看，江苏省境内建设的10个集群进入工信部45个国家先进制造业集群名单，数量属全国第一，规模居全国首位；推进“531”产业链递进培育工程，特高压设备、晶硅光伏等7条产业链达到中高端水平，全年新增48家国家制造业单项冠军和424家国家专精特新“小巨人”企业，新增4个国家先进制造业集群、新增数居全国第一；科创板、北交所上市公司分别新增25家和14家，总数分别达96家和27家；协同打造科技创新发展带，支持创建综合性国家科学中心和科技产业创新中心，加快推进沪宁产业创新带、太湖湾科技创新圈等，深度参与G60科创走廊。截止2021年末，全省有省级以上开发区158家，其中国家级开发区47家，国家级经济技术开发区、高新技术产业开发区数量均为全国第一。其中，6家国家级经开区进入商务部国家级经开区综合排名前30名单。江苏省工业布局的作用不断增强，成为其经济社会发展的重要引擎。　　江苏省加快江苏省积极培育数字经济新增长点，实施制造业智能化改造和数字化转型三年行动计划。数字经济成为高质量发展“新引擎”，2022年数字经济规模超5万亿元，数字经济核心产业增加值占地区生产总值比重达11%左右，软件和信息技术服务业、互联网和相关服务业营业收入五年分别增长2.17倍和3.48倍，两化融合发展水平连续8年居全国第一。全年3万家规上工业企业启动改造项目、1万家完成改造任务，新增国家智能制造示范工厂9家、工业互联网标杆工厂79家。　　第三产业：比重逐年上升，批零业、金融业、房地产业等经济拉动效果明显　　江苏省加快构建服务业新体系，深入实施现代服务业“331”工程，加快发展研发、设计、咨询、专利、会展等生产性服务业和健康、养老、育幼等生活性服务业，促进现代服务业同先进制造业深度融合，推动“科技—产业—金融”良性循环，满足产业链升级和居民消费升级需要。　　江苏省第三产业占GDP比重基本呈现逐年上升趋势，批零业、金融业、房地产业占据江苏省第三产业的前三名，其中金融业对江苏经济拉动作用逐渐增强。2022年，全省第三产业增加值比上年增长1.9%。其中，金融业增长7.2%，信息传输、软件和信息技术服务业增长9.6%，科学研究和技术服务业增长7.6%。近20年来，江苏金融业增加值占GDP比重不断上升，从2003年的8.73%增长至2022年的15.62%，2022年江苏金融业增长对第三产业增长贡献率达33.73%。2022年江苏房地产业增加值同比负增长8.05%，占全国比重10.75%，依然高于江苏GDP占全国比重（10.15%），对全省的经济影响较大。2022年1—11月，全省规模以上服务业营业收入同比增长7.9%。其中，信息传输软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业、居民服务修理和其他服务业、租赁和商务服务业营业收入分别增长12.2%、13.3%、11.8%、11.4%，实现两位数较快增长。产业科技创新持续加快，带动科技推广和应用服务业同比增长33.3%。　　地级市产业：乘着国家级战略的春风，各市特色产业百花争艳　　江苏省苏南地区作为先发地区，已经完成前期的工业化、信息化、城镇化等的积累，现阶段以高科技、高新技术产业为主，电子，纺织、机械行业优势显著。苏中、苏北地区正处于高质量发展背景下的加速赶超阶段，承接苏南产业转移，产业逐步高端化，产业集中化、产业链聚集化发展。　　2022年江苏省入围工信部国家先进制造业集群名单的10个集群中，苏南地区有6个（江苏省无锡市物联网集群、江苏省南京市软件和信息服务集群、江苏省南京市新型电力（智能电网）装备集群、江苏省苏州市纳米新材料集群、江苏省常州市新型碳材料集群、苏州市生物医药及高端医疗器械集群），苏中地区有1个（南通市、泰州市、扬州市海工装备和高技术船舶集群），苏南苏中合作的有1个（苏州市、无锡市、南通市高端纺织集群），苏北地区有1个（江苏省徐州市工程机械集群），跨三区的有1个（泰州市、连云港市、无锡市生物医药集群）。2022年公布的首批江苏省创新型产业集群建设名单中，包括南京、无锡、常州、苏州、南通、镇江、宿迁、溧阳8地特色产业，涵盖基因与细胞技术、集成电路制造、碳纤维及复合材料、生物药、电子元器件、动力船舶、高分子膜材料、动力电池等，各市特色创新产业百花齐放。　　（三）财政及债务情况　　1、财政实力　　江苏省整体财政实力很强，省内各地市财力呈现梯队格局　　江苏省财政实力很强，土地财政依赖度高，但财政自给率排名中上游。2021年，江苏省一般公共预算收入10015亿元，居全国第二，增速10.55%，其中，税收收入完成8171亿元，全省税收占比为81.6%，财政收入质量较高。由于腹地广阔，人口集中度高，可供出让的土地较多。2021年实现政府性基金收入13633亿元，其中，国有土地使用权出让收入完成12789亿元，全国土地市场增长承压下，2021年政府性基金收入绝对值全国位居第一，同比增长16.68%，增速较快，主要得益于房地产市场景气度较高，当年度土地出让收入大幅增加。同期，一般公共预算支出14586亿元，财政自给率为69%，排名全国5位，相对靠前。整体来看，在财税承压的大背景下，省内财政创收维持稳定，各渠道的收入均有不同程度的增长。　　江苏省各地市财政实力分化明显，苏南地区财政实力领先。分地市来看，南京与苏州财政实力绝对领先，镇江、淮安、连云港和宿迁财政实力相对较弱；苏南（除镇江）财政自给率较高，宿迁、连云港、淮安、盐城则处于较低水平。2021年，苏州、南京综合财力[footnoteRef:3]最强，高于4000亿元，远超其他地市，两市一般预算收入占全省43.45%，主要得益于发达的经济水平、产业结构、较强的税收产出能力和大规模的土地出让；无锡、南通、常州财政实力较强，处于第二梯队，综合财力在2000-4000亿元之间；徐州、盐城、扬州、泰州财政实力在省内属于一般水平，处于第三梯队，在1000-2000亿元之间；而宿迁、淮安、镇江和连云港财政实力相对较弱，分别为938.0亿元、922.8亿元、828.2亿元和747.1亿元。质量方面，各市税收收入占一般公共预算收入的比例均在75%以上，一般公共预算收入质量较高。财政自给率方面，南北分化较大，苏州、南京、无锡、常州财政自给率均在80%以上，财政自给率较高，而宿迁、淮安、盐城财政自给率不足50%，处于较低水平。需关注的是，常州、泰州、南通政府性基金收入占比超过60%，土地财政依赖度较高，在房地产下行周期中，其财政实力易受影响。 [3: 一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入] 　　2、债务情况　　体量居首、债务率高，各地市城投债存量压力分化明显——显性无忧，隐性压力大　　从债务情况看，截至2021年末，江苏省地方政府债务余额为18963.76亿元，较2020年末上升10.07%，整体债务率73.62%。其中一般债务7167.51亿元、专项债务11796.25亿元；省级地方政府债务余额为705.53亿元，主要债务分布在市、县区域。2021年江苏省地方政府债务限额为20823.14亿元，尚有一定空间。从债务率上看，2021年城投债务/综合财力为320.76%，债务压力仅低于天津市，城投行业严监管环境下，仍需关注省内弱资质地区债务偿付及滚续情况。　　地市层级来看，镇江、泰州、淮安广义债务率较高，债务负担较重。从广义债务规模[footnoteRef:4]来看，南京、苏州、无锡广义债务规模均超过万亿；其次分别为南通、常州、盐城、泰州、镇江，广义债务规模在6000-10000亿之间，其余依次为徐州、淮安、扬州、连云港、宿迁，广义债务规模在2000-6000亿之间。从债务率[footnoteRef:5]来看，苏州、徐州、宿迁广义债务率相对较低，在300%以内；第二梯队依次为常州、无锡、扬州、南京、南通、连云港、盐城，广义债务率在300%-500%之间；淮安、泰州、镇江广义债务率较高，在500%-800%之间，债务负担较重。曾经的网红城市镇江债务率维持高位，在江苏省排名第一，这几年债务周转压力仍较大，但得益于江苏省及当地政府的支持，镇江市整体债务规模增长有所遏制，融资步伐大幅放缓，且债务结构优化，短期有息债务占比下降。 [4: 政府债务余额+城投有息债务] [5: 债务率=广义债务/综合财力] 　　七、总结与展望　　江苏省是一个给大家又惊又喜的省份，喜在于他拥有全国最强的经济财政实力和区位优势，给市场提供了丰富的可投资产，而忧在其雄厚的实力下却也积累着庞大的债务规模。　　经济财力方面，未来江苏省整体还将继续保持强劲。产业方面，苏南地区将会重点发展高端精细化产业，苏中、苏北地区承接苏南产业转移，省内全域一体化战略将推行，加速各地市的协调发展，全省未来经济财政仍有一定发展空间，尤其是苏北地区。　　江苏省债务规模在不断积累，未来随着全省建设进度的逐步放缓以及化解债务压力的加大，债务增速或将有所放缓，债券发行不会出现大幅增长情况。在资产荒背景下，江苏省的债券得到了投资者的追捧，导致隐性债务负担不断的加重，并且区域经济债务水平有一定分化，江苏省的化债之路仍然任重而道远。目前江苏省各地对于基建项目的建设逐步理性化，加大对于新项目的可行性研究，项目资金平衡的测算，做到“把钱用在刀刃上”。因此未来预计江苏城投企业的融资速度将有所放缓，除了借新还旧的刚性债务需求外，对于新增项目借款会更加谨慎。同时，江苏省对于城投企业融资资金来源提出银行借款：债券发行：非标融资7：2：1的目标，预计未来非标融资将进一步压缩，由于江苏城投企业多涉及隐性债务，债券融资只能借新还旧，因此未来债券规模将保持稳定，不会出现大幅增长的情况。　　江苏省债务短期化情况较严重，主要集中在苏北地区，以及镇江这种债务压力较大地区，需要防范集中兑付风险。随着债务规模的不断积累，部分地区融资空间压缩，且由于城投平台成立时间较早，部分企业涉及隐性债务，因此整体融资渠道不畅通，债务短期化情况严重。尤其是要关注苏北地区的债务风险，苏北地区整体的债务压力高于苏南地区的，债务的短期化压力比较大，镇江、盐城、淮安、泰州等地的债务压力仍需关注，需要甄别市场红利下埋藏的风险隐患。　　伴随江苏省融资平台的清理整合，部分转型过程中城投地位弱化的片区平台信用质量值得关注。随着中央及省内融资平台清理整合的政策不断出台，近年来城投兼并重组的情况较多，地区主要平台的信用资质或将有所提升，同时我们也关注到江苏省的平台企业众多，尤其是一地多平台的情况很多，出现了较多以片区开发为业务的企业。未来随着这种平台的整合以及当地政府对城投企业的重新规划，部分片区类城投企业地位或者城投属性可能会受到影响，需要警惕这种城投地位可能弱化的企业的信用质量。

金融界2023-04-11

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