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港股汽车板块午后持续走弱，蔚来-SW领跌，恒生科技指数ETF(159742)盘中溢价走阔，成交额已破亿元

，开启试驾，并于4月30日交付。展望港股市场，国泰君安指出，港股自1月底部持续反弹后，短期内进入横盘震荡的行情。近期部分国内经济数据回暖，港股市场盈利预期改善，海外机构上修国内经济前景，港股市场情绪修复。但通胀及地产销售表现仍偏弱，后续经济修复的动能仍有待观察，大盘上涨的空间有限。海外方面，美国经济韧性较强，通胀粘性再次超市场预期，预期降息时点再度延后。预计港股震荡向上，但短期内空间有限。恒生科技指数ETF(159742)，场外联接(A类：014438；C类：014439)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-16 13:49

房间里的大象香港比特币/以太坊ETF再掀波澜——致力于在嘈杂的数字噪音中争夺注意力

F作为抽水机或将加速港股俯冲 1.减少港股市场的流动性，尤其是在优质资产稀缺的情况下，资金的撤离可能导致这些资产的价格下跌。 2.香港本土和中资券商的可配制的优质资产数量有限——臂长无法够及屡创新高的美股市场。而基金经理在追求业绩的同时，往往会“看齐”市场领先者的配置策略，超涨的BTC，从而引发资金从传统股票市场向比特币/以太坊ETF的转移。这种资金流向的转变对香港股市构成了双重打击。国资入局，融资和客户拓展有望改善公募基金旗下香港公司博时国际、华夏基金（香港）、嘉实国际先后于2024年4月15日披露，发行虚拟资产现货ETF产品已获得香港证监会原则上批准，获准纳入后，发行的品种不仅包括比特币，也包括美国证监会尚未批出的以太币。业内人士认为，这意味着将允许普通投资者像买卖股票和共同基金一样方便地买卖比特币。国资拥有资源禀赋和稳健经营优势，是在香港作为国际金融中心之一的背景下，虚拟资产有政府信用背书，更容易获得投资者信任，并转化为优势。同时，这或将表示在此轮市场周期的熊市中，作为虚拟资产纾困来源和市场托底力量，其表现备受关注。一体化布局的策略智慧 Web3的典型拓展范式，Binance既裁判也当参赛员，更偏向于推广自己的项目或与自己有关联的项目，而非完全基于项目的质量或合规性流程，虽然在公平度上有所欠缺，但其前向融合的发展模式，为其拓展生态伙伴和交易所版图扩张带来指数效应。传统金融涉猎虚拟资产市场步入转型换挡期，也需要酝酿新发展模式。在未有银行角色进行虚拟资产托管、中央政府型交易所的金融框架下。由于合规性硬指标，传统金融机构分业经营的需要密切合作，例如券商将业务范围向产业链上下游延申进行一体化布局。在产业链上游拓展交易所，获得深度账簿以及托管优惠减少上游成本;推出竞争力的产品如 BTC ETF，二级基金以拓宽盈利。结语虚拟资产现货ETF是香港虚拟资产市场里程碑的一步，打通“old money” 合规入场通道，进一步提升了虚拟资产的形象和合法性，增加了市场的流动性和接受度，促进加密行业的创新和发展。为打造世界web3金融中心的地位赢得了关键的一战。来源：金色财经

金色财经04-16 12:48

港股一季度回购金额同比升211%至511亿港元

过10亿港元。图1：2024年一季度港股市场回购金额靠前的上市公司其中，腾讯控股以148.35亿港元的回购金额排在首位。统计显示，2024年一季度腾讯控股已累计18次回购股份，累计回购5104万股，回购金额达到148.35亿港元。期间，公司回购最低价为271.2港元/股，最高价为308.6港元/股。2023年同期，公司期间回购数量、回购金额分别为1247.31万股、46.29亿港元。汇丰控股上半年回购金额位居第二，回购金额达到93.83亿港元。4月9日，汇丰控股公告称，将以5.5亿美元的价格将阿根廷业务出售给阿根廷加利西亚银行，预计未来12个月内完成交易。友邦保险一季度回购金额同样较高，合计回购1.24亿股，回购金额达到75亿港元。2022年3月，友邦保险曾公告，计划在未来三年通过公开市场回购公司普通股向公司股东返还100亿美元的资本。公司一季度内已进行60次回购。一季度软件服务、银行行业回购额居前行业方面，2024年一季度发起回购的港股上市公司，主要分布在软件服务、银行、保险、原材料、药品生物科技等行业。具体来看，根据恒生行业分类，一季度港股软件服务行业实施回购公司数、回购金额均居首，分别达18家、203.82亿港元。2024年一季度，美团已累计8次回购股份，累计回购4413.11万股，回购金额达到32亿港元。快手今年一季度已达到50次回购，累计回购额超过13亿港元。图2：2024年一季度港股市场实施回购金额居前的行业由于汇丰控股的大额回购，银行行业一季度回购金额位居第二，达94.37亿港元。药品及生物科技行业实施回购公司数量同样较多，包括药明生物、三生制药、先声药业在内等16家公司实施回购。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经04-16 10:24

港股流动性危机再现，天瑞水泥股价“断崖式”跳水

月16日消息，4月9日，一场股市惊魂在港股市场上演。中国天瑞水泥（1252.HK）股价在尾盘时段暴跌90%，市值从逾140亿港元瞬间蒸发至仅剩1.4亿港元，市净率直线跌至0.01，远低于行业平均水平。这家位列中国500强的企业，疑似遭遇了恶意做空，引发市场广泛关注。这场股市震荡的起源令人讶异。仅仅通过二十万股的交易量，便触发了股价30%的下跌。随着多家券商止损仓位的触发，各券商相继平仓，形成“踩踏效应”。在随后的5分钟内，天瑞水泥的股价直逼0.1港币。公司迅速作出反应，在盘前发布了短暂停牌公告，以稳定市场情绪。公司相关工作人员表示，尽管股价遭遇重创，但公司的业务营运维持正常。此次事件再次将“港股流动性极寒”的问题推上风口浪尖。港股市场的流动性枯竭风险已然暴露无遗，个股在疲软的市场环境下流动性相对较低，使得较小的成交量就能引发股价的大幅波动。这种情况在港股市场上并非孤例，类似的“断崖式暴跌”已经多次出现。外资对中国企业的安全性存在疑虑，导致许多西方和国际投资者撤出中国股票，减少对中国市场的投资。这一趋势加剧了港股市场的流动性问题。尽管香港政府和监管机构已采取多项措施鼓励流动性，但问题仍然难以在短期内得到有效解决。然而，对于寻求价值的投资者而言，这场暴跌或许孕育着投资机会。经历闪崩的股票，其市净率往往非常低。以中国天瑞水泥为例，其当前市净率已经跌至0.01，意味着投资者可以用极低的市场价购买到公司价值较高的净资产。这无疑为投资者提供了一个潜在的抄底机会。

金融界04-16 10:09

港股开盘：香港恒生指数开盘跌1.4%，恒生科技指数跌1.91%，蔚来、小鹏、微博、B站跌超4%

助于保护中小投资者合法权益，助力A股和港股市场健康发展，培育价值投资“沃土”。美股表现美股上周普跌，道琼斯工业指数跌2.37%，纳斯达克指数跌0.45%，标普500指数跌1.56%。大型科技股涨跌互现，苹果周涨4.11%，谷歌周涨3.43%，特斯拉周涨3.73%，亚马逊、英伟达小幅收涨，Meta周跌2.93%，微软周跌0.85%。热门中概股多数下跌，百度周跌8.4%，京东周跌2.62%，网易周跌4.8%，阿里周跌0.52%，拼多多周跌2.01%，蔚来周跌6.38%，理想汽车周跌1.48%，小鹏汽车周涨0.59%。大宗商品涨跌互现，布伦特原油跌0.786%，COMEX黄金涨0.47%，LME铜涨0.63%，美元指数涨1.65%。

金融界04-15 09:31

港股再遇流动性风波如何看懂那些处于风暴中心的股票

4月9日，港股市场经历了一场小幅震动，其中浩森金融科技(3848.HK)、升能集团(2459.HK)、中国天瑞水泥(1252.HK)、中木国际（1822.HK）等多只股票在尾盘时段股价骤然下滑，引发了市场的广泛关注。具体来看，浩森金融科技股价大跌90.96%，升能集团和中木国际股价分别下挫49.89%和45.5%，而中国天瑞水泥的股价更是经历了惊心动魄的尾盘跳水，市值在瞬间蒸发了超过百亿港元，收盘时市值仅剩1.41亿港元，与上一个交易日的146.91亿港元市值相比，简直是天壤之别。那么，在这场股价风暴背后，会否存在惊天大阴谋？不妨一起找寻蛛丝马迹。存恶意做空嫌疑：仅二十万股卖盘触发多家券商平仓笔者注意到，对于当天股价大跌原因，部分公司作出及时回应。比如，升能集团表示，虽公司股价于4月9日下跌，但董事会未知悉其波动原因，也未有需要公布的内幕消息。集团业务和财务状况无重大变动。 4月10日，港股开市后，升能集团股价也已大幅度反弹50%。此外，中国天瑞水泥母公司天瑞集团办公室工作人员回应媒体时称，不清楚股价暴跌原因，公司生产经营正常。但10日起公司公告短暂停牌。从交易层面看， 4月9日，中国天瑞水泥尾盘股价一度触及历史低点的0.035港元/股，最大跌幅高达99.3%。收盘时，其股价跌幅仍维持在99.04%，收盘价定格在0.048港元/股。值得一提的是，当日的成交额为2438万港元，而总市值大幅下滑至仅剩1.41亿港元，相较于前一日蒸发了惊人的145.5亿港元。通过详细观察当日的分时图，我们可以清晰地看到，在当天下午15时45分之前，中国天瑞水泥的股价表现相对稳定，价格在5港元附近徘徊。然而，从15时45分开始，股价突然急剧下滑，仅仅在25分钟内，就从4.92港元/股暴跌至0.048港元/股。当中发生了什么？15时49分，盘中被监测到的两笔异常大额成交，分别出现在-35.8%、-86.8%的跌幅位置，对应的成交金额仅为144.4万、221.3万港元，也就找到了起引导作用的关键性砸单。有分析人士称，中国天瑞水泥股票或被外资恶意做空，其回溯前几天交易券商中多数是外资券商之间在小量买卖，有暗中“挪仓”嫌疑。直到9日3点45分之后用很少量的资金砸盘下来触发了其他券商持股的平仓线。另有分析人士指出，中国天瑞水泥本次暴跌疑似某小股东爆仓所致，同时港股市场流动性普遍较弱，交易规模过小，也是暴跌原因之一。因为当天同时还出现了多只港股暴跌，其中包括浩森金融科技也暴跌超90%，4月9日全日仅成交67.33万港元。值得关注的一点是，包括中国天瑞水泥在内的公司，其于4月9日股价大跌，恰恰是它们被纳入沽空池第八天后出现这样的情况。实际上，根据去年沪深港三地交易所发布的"深港通业务实施办法(2023年修订)"的相关规定，调入沪深股通股票市值门槛降为50亿元，中国天瑞水泥此前在市值方面一直符合纳入港股通标的的要求，但碍于港股市场整体的流动性问题，未满足要求3000万人民币日均成交金额。原本个股的流动性就已经“先天”不足，再加上被打开了可被做空的大门，这可算是“雪上加霜”。在笔者看来，除了有恶意被做空等因素外，中国天瑞水泥全天成交额仅为2438万港元，结合来看，就是典型的流动性不足引发的市场情绪低迷导致的极端情形，盘中流动性趋紧，一旦公司股价快速下跌，散户自然就会观望，加剧流动性枯竭，而爆仓的机构，只能被动减仓，为了尽快脱手，会不计成本的卖出。此外，在沽空池的其他具备相似条件的公司同样需要注意，目前港股大多数个股的流动性问题日趋凸显。从外部环境看，在美联储持续两年加息，将利率推至5.25%至5.5%的区间，达到近22年来的最高水平背景下，港股流动性持续经受考验。呼吁相关方面，应尽快出台有力举措，堵住类似以上提及的明显“漏洞”，以绝反复重演。香港行政长官李家超4月8日最新表示，政府会致力增强股票市场竞争力和流动性，早前已下调股票印花税，当局同时正考虑改善交易机制，以提升投资者服务。香港财政司司长陈茂波也于同一天称，早前已成立专责小组研究如何提高港股市场流动性，并将在未来几个月实施多项措施。寻找市场中“被错杀”的机会从股价表现看，中国天瑞水泥在经历4月9日的大跌后，公司股价收盘报于0.048港元，市值仅为1.41亿港元（约合人民币1.3亿元）。价格围绕价值上下波动是金融市场不变的真理。综合公司股价的大幅下跌、百亿港元市值的瞬间蒸发，以及公司的基本面状况来看，其市场表现与公司的实际价值之间存在着显著的背离。资料显示，中国天瑞水泥隶属于总部位于河南汝州市的天瑞集团，成立于2000年，主要从事石灰岩开采利用和熟料、水泥等建材产品的生产与销售，是河南省及辽宁省领先的熟料水泥生产商，也是国家重点支持的12家全国性大型水泥企业之一，2011年12月成功登陆港交所，目前该公司主要通过华中地区和东北地区两个业务分部进行运营，在全国拥有30多家生产企业，目前在职员工数7081人。中国天瑞水泥2023年财报显示，公司总资产高达405.73亿元。从资产情况来看，如此庞大的资产规模，显示了公司在水泥行业的深厚底蕴。此外，公司净资产也处于较高水平，达到154.66亿元。这意味着在扣除所有负债后，公司仍拥有大量的净资产值。在笔者看来，净资产的稳健增长是企业健康发展的标志之一，它反映了公司在长期经营过程中积累的财富和价值。对于投资者而言，高净资产意味着更低的投资风险和更高的股东价值。和A股净资产在100亿到300亿元的同行业公司对比，净资产为103.88亿的万年青，其市值为49亿元，PB为0.72倍；净资产为110.76亿元的西部建设市值为87亿元，PB为0.93倍；净资产为119.93亿元的塔牌集团市值为90亿元，PB为0.76倍。而中国天瑞水泥总市值在4月9日大跌后仅为1.3亿元人民币，PB仅为0.01倍。这意味着，与A股同行业公司相比，尽管港股流动性不如A股，但仍然可以看出中国天瑞水泥的价值未被市场充分认识和正确对待。公司现金流充沛，提振股价在望此外，中国天瑞水泥在现金流管理方面也表现出色。去年年报数据显示，公司持有的现金及现金等价物为11.75亿元。在笔者看来，这侧面说明了公司在现金流管理上的高效与稳健。现金是企业运营的血液，充足的现金流不仅能保障企业的日常运营需求，还能为企业在市场变化中提供足够的灵活性。特别是在当前复杂多变的市场环境下，拥有稳定现金流的企业无疑更具抵御风险的能力。值得一提的是，从股东背景看，中国天瑞水泥的大股东是天瑞集团，其实际控制人李留法在2024年胡润全球富豪榜中以275亿元人民币的财富排名第900位。天瑞集团是一家集绿色建材、智能制造、互联网科技、文化旅游等多元化产业于一体的企业集团，在中国企业500强和中国制造业500强中均占有一席之地。面对股价的非理性大幅下跌，公司或仍有多种方式来提振股价。例如，在现金流充裕且股价未被充分反映其价值的情况下，可以考虑回购部分股份以提升每股收益。同时，公司强大的股东背景和雄厚的实力也为股价未来的回升或提供了相当的保障支持。结尾部分在这样的巨大市场波动中，对于精明的投资者而言，正孕育着不少的机会。在此次港股多只个股的股价大跌中，比如中国天瑞水泥，其市场报价可能因市场流动性低迷和投资者恐慌情绪而未被市场充分认可。但在其股价大跌后，公司市值剧减但基本面状况没有发生本质改变，显示出公司实际价值与市场表现或存在显著背离，而中国天瑞水泥能否成为投资者“价值发现”的宝藏，一切仍需静待市场答案。

格隆汇04-13 10:15

港股再遇流动性风波如何看懂那些处于风暴中心的股票

4月9日，港股市场经历了一场小幅震动，其中浩森金融科技(3848.HK)、升能集团(2459.HK)、中国天瑞水泥(1252.HK)、中木国际（1822.HK）等多只股票在尾盘时段股价骤然下滑，引发了市场的广泛关注。具体来看，浩森金融科技股价大跌90.96%，升能集团和中木国际股价分别下挫49.89%和45.5%，而中国天瑞水泥的股价更是经历了惊心动魄的尾盘跳水，市值在瞬间蒸发了超过百亿港元，收盘时市值仅剩1.41亿港元，与上一个交易日的146.91亿港元市值相比，简直是天壤之别。那么，在这场股价风暴背后，会否存在惊天大阴谋？不妨一起找寻蛛丝马迹。存恶意做空嫌疑：仅二十万股卖盘触发多家券商平仓笔者注意到，对于当天股价大跌原因，部分公司作出及时回应。比如，升能集团表示，虽公司股价于4月9日下跌，但董事会未知悉其波动原因，也未有需要公布的内幕消息。集团业务和财务状况无重大变动。 4月10日，港股开市后，升能集团股价也已大幅度反弹50%。此外，中国天瑞水泥母公司天瑞集团办公室工作人员回应媒体时称，不清楚股价暴跌原因，公司生产经营正常。但10日起公司公告短暂停牌。从交易层面看， 4月9日，中国天瑞水泥尾盘股价一度触及历史低点的0.035港元/股，最大跌幅高达99.3%。收盘时，其股价跌幅仍维持在99.04%，收盘价定格在0.048港元/股。值得一提的是，当日的成交额为2438万港元，而总市值大幅下滑至仅剩1.41亿港元，相较于前一日蒸发了惊人的145.5亿港元。通过详细观察当日的分时图，我们可以清晰地看到，在当天下午15时45分之前，中国天瑞水泥的股价表现相对稳定，价格在5港元附近徘徊。然而，从15时45分开始，股价突然急剧下滑，仅仅在25分钟内，就从4.92港元/股暴跌至0.048港元/股。当中发生了什么？15时49分，盘中被监测到的两笔异常大额成交，分别出现在-35.8%、-86.8%的跌幅位置，对应的成交金额仅为144.4万、221.3万港元，也就找到了起引导作用的关键性砸单。有分析人士称，中国天瑞水泥股票或被外资恶意做空，其回溯前几天交易券商中多数是外资券商之间在小量买卖，有暗中“挪仓”嫌疑。直到9日3点45分之后用很少量的资金砸盘下来触发了其他券商持股的平仓线。另有分析人士指出，中国天瑞水泥本次暴跌疑似某小股东爆仓所致，同时港股市场流动性普遍较弱，交易规模过小，也是暴跌原因之一。因为当天同时还出现了多只港股暴跌，其中包括浩森金融科技也暴跌超90%，4月9日全日仅成交67.33万港元。值得关注的一点是，包括中国天瑞水泥在内的公司，其于4月9日股价大跌，恰恰是它们被纳入沽空池第八天后出现这样的情况。实际上，根据去年沪深港三地交易所发布的"深港通业务实施办法(2023年修订)"的相关规定，调入沪深股通股票市值门槛降为50亿元，中国天瑞水泥此前在市值方面一直符合纳入港股通标的的要求，但碍于港股市场整体的流动性问题，未满足要求3000万人民币日均成交金额。原本个股的流动性就已经“先天”不足，再加上被打开了可被做空的大门，这可算是“雪上加霜”。在笔者看来，除了有恶意被做空等因素外，中国天瑞水泥全天成交额仅为2438万港元，结合来看，就是典型的流动性不足引发的市场情绪低迷导致的极端情形，盘中流动性趋紧，一旦公司股价快速下跌，散户自然就会观望，加剧流动性枯竭，而爆仓的机构，只能被动减仓，为了尽快脱手，会不计成本的卖出。此外，在沽空池的其他具备相似条件的公司同样需要注意，目前港股大多数个股的流动性问题日趋凸显。从外部环境看，在美联储持续两年加息，将利率推至5.25%至5.5%的区间，达到近22年来的最高水平背景下，港股流动性持续经受考验。呼吁相关方面，应尽快出台有力举措，堵住类似以上提及的明显“漏洞”，以绝反复重演。香港行政长官李家超4月8日最新表示，政府会致力增强股票市场竞争力和流动性，早前已下调股票印花税，当局同时正考虑改善交易机制，以提升投资者服务。香港财政司司长陈茂波也于同一天称，早前已成立专责小组研究如何提高港股市场流动性，并将在未来几个月实施多项措施。寻找市场中“被错杀”的机会从股价表现看，中国天瑞水泥在经历4月9日的大跌后，公司股价收盘报于0.048港元，市值仅为1.41亿港元（约合人民币1.3亿元）。价格围绕价值上下波动是金融市场不变的真理。综合公司股价的大幅下跌、百亿港元市值的瞬间蒸发，以及公司的基本面状况来看，其市场表现与公司的实际价值之间存在着显著的背离。资料显示，中国天瑞水泥隶属于总部位于河南汝州市的天瑞集团，成立于2000年，主要从事石灰岩开采利用和熟料、水泥等建材产品的生产与销售，是河南省及辽宁省领先的熟料水泥生产商，也是国家重点支持的12家全国性大型水泥企业之一，2011年12月成功登陆港交所，目前该公司主要通过华中地区和东北地区两个业务分部进行运营，在全国拥有30多家生产企业，目前在职员工数7081人。中国天瑞水泥2023年财报显示，公司总资产高达405.73亿元。从资产情况来看，如此庞大的资产规模，显示了公司在水泥行业的深厚底蕴。此外，公司净资产也处于较高水平，达到154.66亿元。这意味着在扣除所有负债后，公司仍拥有大量的净资产值。在笔者看来，净资产的稳健增长是企业健康发展的标志之一，它反映了公司在长期经营过程中积累的财富和价值。对于投资者而言，高净资产意味着更低的投资风险和更高的股东价值。和A股净资产在100亿到300亿元的同行业公司对比，净资产为103.88亿的万年青，其市值为49亿元，PB为0.72倍；净资产为110.76亿元的西部建设市值为87亿元，PB为0.93倍；净资产为119.93亿元的塔牌集团市值为90亿元，PB为0.76倍。而中国天瑞水泥总市值在4月9日大跌后仅为1.3亿元人民币，PB仅为0.01倍。这意味着，与A股同行业公司相比，尽管港股流动性不如A股，但仍然可以看出中国天瑞水泥的价值未被市场充分认识和正确对待。公司现金流充沛，提振股价在望此外，中国天瑞水泥在现金流管理方面也表现出色。去年年报数据显示，公司持有的现金及现金等价物为11.75亿元。在笔者看来，这侧面说明了公司在现金流管理上的高效与稳健。现金是企业运营的血液，充足的现金流不仅能保障企业的日常运营需求，还能为企业在市场变化中提供足够的灵活性。特别是在当前复杂多变的市场环境下，拥有稳定现金流的企业无疑更具抵御风险的能力。值得一提的是，从股东背景看，中国天瑞水泥的大股东是天瑞集团，其实际控制人李留法在2024年胡润全球富豪榜中以275亿元人民币的财富排名第900位。天瑞集团是一家集绿色建材、智能制造、互联网科技、文化旅游等多元化产业于一体的企业集团，在中国企业500强和中国制造业500强中均占有一席之地。面对股价的非理性大幅下跌，公司或仍有多种方式来提振股价。例如，在现金流充裕且股价未被充分反映其价值的情况下，可以考虑回购部分股份以提升每股收益。同时，公司强大的股东背景和雄厚的实力也为股价未来的回升或提供了相当的保障支持。结尾部分在这样的巨大市场波动中，对于精明的投资者而言，正孕育着不少的机会。在此次港股多只个股的股价大跌中，比如中国天瑞水泥，其市场报价可能因市场流动性低迷和投资者恐慌情绪而未被市场充分认可。但在其股价大跌后，公司市值剧减但基本面状况没有发生本质改变，显示出公司实际价值与市场表现或存在显著背离，而中国天瑞水泥能否成为投资者“价值发现”的宝藏，一切仍需静待市场答案。

格隆汇04-13 10:04

毛戈平冲刺港股：个人IP依赖与重营销轻研发挑战并存

戈平在A股上市长跑7年未果后，选择转战港股市场。尽管毛戈平成功与此前爆雷的机构股东“九鼎系”分道扬镳，但公司的个人IP依存度高、重营销轻研发等问题依然亟待解决。毛戈平能否成功赴港上市，仍存在一定的不确定性。毛戈平，由知名化妆师毛戈平创立，主要从事MAOGEPING与至爱终生两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。尽管公司拥有两大品牌业务，但品牌MAOGEPING的产品销售贡献了绝大部分的公司收入。2021年至2023年，该品牌产品销售收入占比高达96.6%、98.4%、99%，显示出公司对毛戈平个人IP的高度依赖。然而，这种依赖也带来了潜在的风险。若毛戈平个人存在不当行为，可能将侵害公司品牌形象，从而对公司正常经营产生不利影响。此外，如果毛戈平未来减持、转让其持有的公司股份或不再参与公司的经营管理工作，可能会对公司业务发展造成不利影响。除了对个人IP的依赖外，毛戈平还面临着重营销轻研发的问题。招股书显示，2021年至2023年，毛戈平的销售及营销费用分别占营收的比重为48.4%、52.62%、48.94%，而研发费用仅占营收的0.87%、0.80%、0.83%，远低于同行业上市公司约2%的研发费用率。这种重营销轻研发的策略可能会限制公司的长期发展潜力和创新能力。尽管毛戈平在过去的几年中实现了较快的业绩增长，但要想在竞争激烈的化妆品市场中脱颖而出，仅仅依靠营销是远远不够的。公司需要加大在产品研发方面的投入，以提升产品质量和创新力，从而赢得消费者的信任和喜爱。此次转战港股市场，对毛戈平来说既是一个机遇也是一个挑战。公司需要认真审视并解决存在的问题，以实现可持续发展并赢得投资者的青睐。未来毛戈平将如何调整战略以应对市场挑战和投资者期望，我们拭目以待。

金融界04-13 09:53

恒生科技指数低位反弹，中信证券积极看多未来走势

金融界4月12日消息，港股市场呈现持续回暖态势，恒生科技指数更是连续四个交易日上涨，为市场注入了一股强劲动力。对此，中信证券今日发布研究报告，积极看好港股科技互联网公司未来的估值修复潜力。港股科技公司有望迎来估值修复中信证券在报告中指出，港股科技互联网公司在经历了较长时间的调整后，目前估值水平仍处于历史低位。然而，随着市场环境的改善和企业基本面的好转，这些公司有望迎来估值修复的机遇。从历史数据来看，恒生科技指数自2021年2月达到峰值后，受多种因素影响持续走低。然而，该指数目前的估值水平已经处于极低位置，恒生科技指数当前PE-TTM值处于近年来的低位百分位。与此同时，纳斯达克指数的PE-TTM值远高于恒生科技指数，显示出恒生科技指数的相对估值优势。互联网公司业绩触底回升与恒生科技指数估值的疲软表现不同，中信证券发现，头部科技公司的业绩在2023年已经触底回升。以美团、小米、京东、阿里巴巴、腾讯、快手、网易、百度等为代表的恒科头部公司，其业绩在过去一年中表现出强劲的回升势头。这些公司不仅在营收上实现了增长，更重要的是，其经营现金流质量也达到了近年来的最高点。这显示出这些公司在经营效率、成本控制以及现金流管理方面的卓越能力。大额回购提振市场情绪除了业绩回升外，中信证券还指出，互联网公司通过大量回购股份的行为也有助于提振市场情绪。据统计，过去一年中，恒科头部公司合计回购金额达到数千亿港元。这种大额回购不仅提升了公司的股价稳定性，也向市场传递了公司对未来发展的信心。对于一些外资持股比例较高的公司而言，大额回购还可以有效对冲外资大股东减持对股价带来的负面影响。以腾讯控股为例，其南非大股东Naspers Limited在过去几年中多次大规模减持，而腾讯则通过大额回购来稳定股价和提振投资者信心。展望总体来看，港股市场在经历了较长时间的调整后，目前正处于估值修复的关键阶段。中信证券认为，随着市场环境的改善和企业基本面的好转，港股科技互联网公司有望迎来估值修复的机遇。同时，这些公司通过大额回购股份也向市场传递了积极信号，有助于提振市场情绪和稳定股价。展望未来，中信证券表示将继续关注港股市场的动态变化，并积极探索更多的投资机会。对于投资者而言，也需要密切关注市场动态和企业基本面变化，以做出更为明智的投资决策。

金融界04-12 14:58

港股遇上创新药，将擦出怎样的“火花”？

工作报告，为创新药带来了景气拐点，叠加港股市场的估值中枢抬升，港股创新药板块获得双重加持。港股创新药板块具有市场准入政策契合创新药业态、药企所处阶段成熟、国际化程度高、投资者结构多元等特点，当前美联储降息对港股和创新药板块分别形成利好、二季度AACR和ASCO等创新药学术会议有望提供密集催化，港股创新药ETF（159567）应布局窗口期！一、港股上市的创新药企有何特点？（1）市场准入政策：港股市场对于生物科技公司的上市门槛相对较低，允许尚未盈利或无收入的生物科技公司上市，这吸引了许多创新药企选择在港股上市。例如，港交所的18A规则就是为了吸引这类企业而设立的。港交所的18A规则是指香港联合交易所有限公司（HKEX）主板上市规则中的第18A章节，这一章节专门为生物科技公司设立了上市标准。2018年4月30日，港交所修订的《主板上市规则》生效，引入了这一新规则，允许未盈利的生物科技公司在港交所主板上市。18A规则的引入是为了吸引全球生物科技公司来港上市，特别是那些专注于药物、医疗设备、诊断、治疗及生物技术研究与开发的公司。这一规则的实施，使得香港成为亚洲领先的生物科技集资中心之一。图：港交所18A生物科技公司IPO情况（信息来源：华西证券） 18A规则的实施，为未盈利的生物科技公司提供了一个更为灵活的上市平台，同时也为投资者提供了分享这一高增长潜力领域未来红利的机遇。。（2）港股创新药企处于较为成熟的业绩兑现阶段：创新药企可以根据其发展阶段和业务范围被归类为biotech（生物技术公司）或biopharma（生物制药公司）。这两个术语通常用来描述生命科学领域的公司，但它们之间存在一些区别。生物科技公司（Biotech）：这类公司通常处于研发阶段，专注于开发新技术和新药物。它们可能还没有获得商业化产品或稳定的收入来源。生物科技公司往往依赖风险投资、政府补助或公开市场融资来支持其研发活动。港股18A规则的推出正是为这类公司提供了资本市场的融资机会。生物制药公司（Biopharma）：这类公司不仅从事药物的研发，还涉及产品的商业化、生产和销售。它们通常拥有一些已经上市的药物，并且有稳定的收入来源。生物制药公司往往规模更大，拥有更完善的商业运营模式和更广泛的产品线。港股上市的创新药龙头有部分已在从生物科技公司转型为生物制药公司。例如，某龙头在港交所上市三年后，成功推动了多款创新药进入商业化阶段，其创新药收入占比超过65%。整体来说，港股的创新药企包括纯粹的生物科技公司，也包括正在向生物制药公司转型的企业。随着这些公司的成长和药物研发的进展，前者有望会从依赖研发的生物科技公司发展成为具有商业化产品的生物制药公司，港股创新药ETF（159567）涵盖较多相关企业，是投资香港市场Biotech与Biopharma的理想工具。（3）国际化程度：港股市场作为一个国际化的金融市场，吸引了全球投资者的关注，为创新药企业提供了更广阔的融资渠道和更高的国际曝光度。（4）投资者结构：港股市场的投资者结构更为国际化，包括更多的机构投资者和海外资金，这有助于创新药企业获得更多元化的资金支持。二、美联储降息预期强化，港股和创新药双双获提振 2024年3月21日，美联储召开最新议息会议，决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%之间。这是美联储连续第四次维持这一利率区间不变。美联储同日发布的点阵图显示，对2024年的联邦基金利率中值的预期为4.6%，与12月相同。这意味着，美联储或将在年内降息三次。这是在美国CPI和PPI通胀数据连续超预期，市场对降息前景偏悲观的前景下做出的决定。降息预期边际强化，对港股市场和创新药行业形成双重利好。图：3月利率点阵图显示2024年降息三次（信息来源：东证研究）（1）降息对港股市场形成利好：美联储降息（联邦利率降低）使得美国资产的吸引力相对降低，促使全球投资者寻找其他市场的投资机会。由于香港市场的开放性，外资可能会加速流入港股市场，带来资金面的重大改善。降息预期强化也体现了美联储对美国经济前景不明朗的判断。与之相对， IMF上调了2024年中国经济的增长预期至4.6%，比之前的预测高出0.4个百分点。这一上调反映了中国经济在2023年的增长势头延续，以及稳增长政策产生的积极影响。IMF指出，中国经济的复苏速度加快是全球经济增长预期上调的原因之一。中国经济的增长对全球经济的拉动作用明显，预计中国将继续是全球增长的主要引擎。港股市场背靠我国经济，有望对外资形成较强吸引力。（2）降息对创新药行业形成利好：降息通常会导致借贷成本下降，这对于依赖外部融资进行研发和运营的创新药企来说是一个利好消息。较低的利率使得这些公司能够以更低的成本融资，从而有更多的资金投入到研发中，加速药物的开发进程。医药行业的投融资对创新药行业的发展具有至关重要的作用。图：医药投融资市场连续3个季度复苏（信息来源：华泰证券）创新药的研发过程需要巨额的资金投入，包括临床试验、药物设计、原料采购、生产设备等多个环节。投融资活动为这些研发活动提供了必要的资金支持，使得创新药企能够持续进行药物研发。创新药的研发周期长、风险高，通过投融资，风险投资机构和投资者可以分担企业的研发风险。这种风险共担机制鼓励了更多的企业投入到高风险的创新药研发中。创新药从研发到最终上市需要经历多个阶段，投融资不仅可以支持早期的研发，还可以帮助企业在药物获批后快速进行市场推广和商业化，加速药品上市的进程。整体而言，美联储降息预期的边际强化为港股创新药板块带来双重利好，板块企业弹性可期，港股创新药ETF（159567）配置价值较高。三、二季度学术会议将出，港股创新药景气度高 2024年的AACR大会（美国癌症研究协会年会）将于4月5日至10日在美国圣地亚哥举行。AACR大会，全称为美国癌症研究协会（American Association for Cancer Research）年会，是全球癌症研究领域内具有重要影响力的年度学术会议之一。该会议专注于肿瘤研究的早期研究和创新进展，汇集了肿瘤领域的前沿研究成果和最新科学发现。图：肿瘤药仍然是美国FDA批准创新药中占比最高的（信息来源：国泰君安） 2024年的ASCO大会（美国临床肿瘤学会年会）将于5月31日至6月4日在美国伊利诺伊州芝加哥举行。ASCO大会，全称为美国临床肿瘤学会（American Society of Clinical Oncology）年会，是世界上最大、学术水平最高、最具权威的临床肿瘤学会议之一。ASCO成立于1964年，致力于癌症的预防、治疗及改善对患者的护理。该组织是唯一涵盖所有肿瘤亚专科的组织，每年举办的年会吸引了全球的肿瘤专家、医生、研究人员、患者代表以及相关行业人士参加。肿瘤仍然是创新药最重要、存量规模最大的靶点分布区域，我国创新药企在抗肿瘤最前沿技术ADC领域有较强优势，在2023年的AACR、ASCO大会上具有较为亮眼的表现，二季度创新药国际学术会议有望对港股创新药板块形成估值催化。总结来看，港股创新药板块具有市场准入政策契合创新药业态、药企所处阶段成熟、国际化程度高、投资者结构多元等特点，当前美联储降息对港股和创新药板块分别形成利好、二季度AACR和ASCO等创新药学术会议有望提供密集催化，港股创新药ETF（159567）迎来左侧布局机会。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界04-11 09:36

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