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迷你美国经济体——巴菲特企业集团经济数据或引发美国经济衰退

，以至于它被广泛地视为美国经济的缩影。伯克希尔哈撒韦公司在其最近的第三季度财报中报告了其几家子公司的疲软，这可能预示着更广泛的经济衰退甚至全面衰退。巴菲特的企业集团拥有从保险公司和铁路到公用事业、房地产经纪人、汽车经销商、房屋建筑商、制造商和零售商的一切经济领域的公司。其最新的财务报告包含大量悲观的评论，例如“我们的一些建筑产品、消费品、服务和零售业务的业绩恶化”。以下是伯克希尔哈撒韦公司上个季度的弱点综述： BNSF铁路 -——营业收入下降12%，收益下降15%。运输消费品的收入下降了18%，货运量下降了7%，部分原因是西海岸进口减少。来自工业产品、农产品和煤炭的运输收入也有所下降。伯克希尔哈撒韦家庭服务公司（Berkshire Hathaway HomeServices）上季度收入和税后收益均下降了14%，导致今年前九个月的利润大幅下降81%。这家房地产巨头将其经纪服务的收入和利润率下降归咎于今年经纪交易数量暴跌22%。该公司将抵押贷款服务收入和利润率的疲软归因于今年已完成交易下降了33%。“这些下降归因于利率上升的影响，包括现有房屋销售和抵押贷款再融资需求下降。”伯克希尔哈撒韦公司解释道。制造业：消费品——第三季度收入下降2%，截至9月的九个月收入下降13%。“下降反映了Forest River以及我们几乎所有服装和鞋类业务的收入下降，”伯克希尔哈撒韦公司解释道，Forest River上个季度的收入下降了17%，原因是休闲车的销量受到“利率上升、通货膨胀和其他宏观经济状况”的打击。与此同时，今年前九个月服装收入下降了15%，原因是“客户需求下降导致销量下降”。制造业：建筑产品——上季度收入下降11%，税前利润下滑6%。在截至9月的九个月中，Clayton Homes的房屋销售收入下降了17%。同期，伯克希尔其他建筑产品业务的收入下降了11%。伯克希尔哈撒韦公司表示：“过去一年美国住房抵押贷款利率大幅上升的影响减缓了对我们的房屋建筑业务和其他建筑产品业务的需求。今年前九个月，零售收入仅增长了1.1%，因为对新车的强劲需求抵消了二手车业务的疲软，二手车业务的收入下降了9%，销量下降了5%。伯克希尔哈撒韦公司的其他零售业务的税前利润下降了27%，因为其家居业务的利润下降了31%，这些业务的“客户流量下降”。值得强调的是，伯克希尔哈撒韦公司上个季度的整体营业利润增长了41%，达到近110亿美元，因为其几项面向消费者的业务的疲软被保险和其他部门的强劲表现所抵消。尽管如此，巴菲特的公司似乎遭受了美国家庭越来越大的压力，自去年春天以来，美国家庭一直面临着物价飙升和利率飙升的双重打击。许多消费者现在在食品、能源和租金上的支出比几年前要多得多，因为去年夏天通货膨胀率达到 9% 以上的40年高点，最近几个月一直保持在接近4%的水平。在美联储将利率从接近零提高到5%以上以冷却物价增长之后，他们还面临着信用卡、汽车贷款、抵押贷款和其他债务的每月还款额。抵押贷款利率的飙升冻结了美国房地产市场，这可能解释了为什么巴菲特的房地产经纪公司、房屋建筑商和建筑产品业务正在苦苦挣扎。与此同时，消费者的财务压力可能损害了对伯克希尔服装、鞋类、家居用品、二手车、房车和铁路运输的需求。巴菲特预示了这些挑战，他在5月份警告说公司的大多数业务今年将报告利润下降。他指出，借贷成本已经飙升，政府不再向经济注入资金来抗击疫情。“那个时期已经结束了，”他说，“现在的气候与六个月前不同。” 虽然到目前为止，美国已经摆脱了经济衰退，但巴菲特公司的收益表明经济确实让人担忧。

丰雪鑫992023-11-10

沪深300ETF易方达(510310)：为何选择指数投资：始终把握稀缺优质标的

成功的主要回报来源。投资大师巴菲特在伯克希尔·哈撒韦的股东大会上也同样认同这个观点，认为其生涯的主要收益来自他持有的400到500只股票中的10只。去掉顶级投资，公司的长期业绩表现其实并不出色。所以对于我们普通投资者来说，真正能够战胜市场获取长期收益的关键，就在于牢牢锁定核心优质标的，并长期持有，比如通过投资沪深300ETF易方达（代码：510310，联接基金A/C：110020/007339），一键布局A股优质核心资产。【投资真正的回报来自于少数公司】根据历史数据，自1980年以来，罗素3000指数已经实现了惊人的73倍的增长，这标志着其在总体上的成功。然而值得注意的是，罗素3000指数中的40%的公司业绩其实并未如预期，甚至以失败告终。尽管如此，指数中优秀的7%的公司所实现的业绩已经足以弥补其他公司的失败，进一步证明了尾部理论的重要性。由此，我们可以发现在投资过程中，往往成功的关键因素就在那几只核心优质标的，而这一尾部理论在我们境内的资本市场也同样适用，对此我们可以选取同样时间区间沪深300指数和其前几大权重股的表现进行对比。由上图我们可以发现，在19年到21年之间，沪深300指数中前几大成分股的上涨是远远领先于指数上涨的幅度的，正是这些优质的龙头企业为指数的上涨提供了巨大的动力。【如何利用指数思维锁定稀缺优质股】大部分的风险投资公司在投资过程中也运用了指数思维，选取一系列的标的进行投资。他们会预期其中一半项目以失败告终，有10个项目表现较好，而只有一两个会非常成功，从而带来100%的资金回报。那作为我们A股投资者又该如何锁定真正优质的公司呢，我们其实同样可以运用指数思维，购入一篮子优质的股票资产，然后等待其中的优质标的脱颖而出。沪深300指数是A股市场最优质的资产代表。沪深300指数从沪深两市选取规模大、流动性好的300 只股票，覆盖多行业龙头个股，充分反映我国经济结构的变迁，是分享我国经济成长果实的优质投资工具。从上图沪深300指数的行业分布可以看到，沪深300聚焦于食品饮料、银行、非银行金融和电力设备等中国A股的优质核心资产，且行业分布较为均衡。值得注意的是，沪深300指数其自身的定期调整编制方案使其能与市场整体变化同步调整，反应时代的发展，这也是为什么沪深300能长期跟随时代的发挥，锁定优质的标的公司。【如何锁定不同时代稀缺优质股】在不同的时代之交，各个行业所占据的舞台往往有所不同。例如，在2006至2007年的经典时代，房地产和钢铁等行业在资本市场中热度最高。在这个时期，沪深300的行业权重主要分布在房地产、银行、交通运输和钢铁等行业。然而，时光荏苒，进入2009年，随着地产调控政策的陆续出台，食品饮料和电力设备行业逐渐成为新的焦点，接过了行业潮流的接力棒。在这个行业巨轮变幻莫测的过程中，沪深300指数始终能稳妥地锁定优质的公司，无论时代如何变迁。食品饮料行业中的贵州茅台和电力设备行业中的宁德时代，就是这种精准选择的典型案例。这些优质的公司按照尾部理论，为沪深300指数贡献了较大收益回报，从而证明了其在市场中的卓越表现。透过历史的镜头，我们观察到行业与时代的密切联系，以及其中沪深300指数奇妙的应变技巧，这正是我们投资过程中需要的关键，牢牢锁定核心优质标的，并长期持有，从而获得战胜市场的收益。在当下市场的阶段，考虑布局A股核心资产，沪深300ETF易方达（代码：510310，联接基金A/C：110020/007339）或具一定配置价值。该ETF基金跟随沪深300指数，通过精细化运作，沪深300ETF易方达在同类ETF产品中费率低且跟踪误差小！本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-09

手握现金创新高，巴菲特在等些啥？

投资者密切关注伯克希尔哈撒韦，是因为其业绩往往能较为全面的反映美国经济趋势，以及下一阶段“股神”巴菲特的投资思路。上周末，伯克希尔披露了三季度财务报告，总体来说还是有不少值得圈点的地方。今天的文章我们一起就来简单看一看Q3伯克希尔投资风向上的一些变化。 1.苹果拖累整体收益依据伯克希尔财报，2023年Q3营收932.1亿美元，较去年同比增长21.2%，超出市场预期；运营利润107亿美元，较上年同期的76.5亿美元同比增长40.6%，远超市场预期的89.5亿美元。不过这一出色成绩，主要来自保险业务本身持续运营产生的利润，而并非来自于投资。事实上的情况是：尽管Q3营业利润增长了40.6%，但伯克希尔净亏损增加了四倍多，达127.7亿美元，此前的一个季度净利润为+359.1亿美元。Q3出现了年内首度亏损。且如果单看老巴的股市投资成绩，在该季度出现了241亿美元的投资亏损。这主要可能是由于巴菲特重仓持有的苹果股价下跌所致。依据财报伯克希尔Q3拥有1568亿美元的苹果股份，苹果股价在该季度下跌了11.7%。但如果把时间拉长来看，苹果今年前三季的股价累计上涨32.49%，远高于道指的1.09%和纳指的26.30%。并且得益于上半年苹果股价的整体上涨，伯克希尔哈撒韦前三季度仍实现盈利586.49亿美元，远好于去年同期亏损的408亿美元。像过往一样，伯克希尔重申了投资者无需过度关注伯克希尔股票投资组合的季度波动。伯克希尔表示：“任何特定季度的投资损益金额通常毫无意义，由此得出的每股净利润数据可能会让对会计规则知之甚少或一无所知的投资者产生极大误导”。可见，长期投资仍是老巴坚持的理念。关于老巴投资苹果的历史复盘可回顾：好公司巴菲特其实也会“卖”一文。 2.持股依旧高度集中依据财报显示，伯克希尔的前五大重仓股在三季度未发生明显变化。截至9月30日，大约78%的股权投资公允价值集中在五家公司。它们分别是：苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙。其中，对美国运通持股市值226亿美元，对苹果持股市值1568亿美元，美国银行283亿美元，可口可乐224亿美元，雪佛龙186亿美元。考虑到Q2前五大投资占比为78%，而Q3市场整体为下跌状态(同时老巴还在不断卖股票，屯现金)，所以不排除在Q3老巴对前五大持仓中的部分做了略微加仓。具体细则到时候我们在看一看详细披露情况。 3.现金持有再创新高伯克希尔Q3报告最值得一提的变化，就是现金储备大幅增加。较Q2的1474亿美元环比增长6.65%。达1572亿美元，创下历史新高。同时，伯克希尔旗下保险公司的浮存金约1670亿美元，也较去年末增加了30亿美元。老巴留存更多的现金是明显的防守型操作，说明老巴认为当下的美股市场能够挥棒的机会并不多，等待更好的机会去捡便宜货。之前研究院对于美股纳指也有类似逻辑，连续新高！段永平出手了一文也做过相应论述。除此之外，老巴还暂缓了自己公司股票的回购。例如伯克希尔在第三季度回购了11亿美元的股票，而第二季度和2023年前三个月分别为14亿美元和44亿美元。这或许说明此前在伯克希尔的接连上涨之下，老巴都觉得回购缺乏性价比。巴菲特早在五月时的股东大会就表明观点，认为“现金不是垃圾”。在今年以来美国利率持续上升的背景下，老巴选择将超过千亿美元的巨额资金投入短期美国国债等产品。截止9月底，伯克希尔用来“吃利息”的银行存款、购买国债等资金达1264亿美元，远高于去年年底约930亿美元。伯克希尔在季报中表示：“我们继续持有大量余额现金、现金等价物、美国国债和其他到期时间相对较短的投资。我们仍然相信保持充足的流动性至关重要，我们坚持短期投资安全性高于收益率”。可见巴菲特当下的交易思路相当谨慎，相较于波动较大的股市，老巴更青睐采用安全的方式面对。至于老巴为何青睐留有现金，可回顾文章：又跌了...怎么办？ ...... 最后，由于伯克希尔公司在季报中并不公布全部持仓，而会于11月稍晚向美国SEC披露更为详细的持仓数据，届时我们再来详细聊一聊。

证券之星2023-11-09

日本央行押注增加，巴菲特再次出售日元债券

率的预期推高了借贷成本，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司计划今年第二次出售以日元计价的公司债券。主承销商瑞穗证券（ Mizuho Securities Co）表示，该公司正在考虑在不久的将来向日本合格机构投资者出售债券。该公司表示，该公司和美国银行证券日本公司将管理此次交易，但没有透露任何进一步的细节。该计划出台一周前，日本央行实际上放宽了10年期主权债券收益率 1% 的上限。这无异于提醒人们，当日本放弃世界上最后一个负利率制度时，最大的海外日元债券发行人之一伯克希尔哈撒韦公司等公司可能面临更高的借贷成本。东京 Asset Management One 的基金经理 Haruyasu Kato 表示，鉴于利率看起来很高，他们可能希望尽可能长时间地采用固定期限，但这对他们来说仍然是一种廉价的采购，“我们正处于日本公司债券市场的转折点。” 伯克希尔·哈撒韦公司在4月份出售日元债券时已经支付了有史以来最高的成本，因为对日本央行政策紧缩的猜测增加了发行人的负担，尽管按照全球标准来看，这些成本仍然较低。巴菲特在访问日本会见贸易公司高管的同一个月，分五期发行了1,644亿日元。这位资深投资者在6月份宣布增持了三菱商事(Mitsubishi Corp)和伊藤忠商事(Itochu Corp)等公司的股份，这提振了整个日本股市的人气，并帮助该国股市升至33年来的新高。

Heidi2023-11-09

伯克希尔哈撒韦拟今年第二次发行日元债

curities Co．）说，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司计划今年第二次发行以日元计价的公司债券，此次发行的主要承销商瑞穗证券周三透露了这一消息。瑞穗表示，伯克希尔正考虑在不久的将来发行这些债券，发售对象将仅限于日本的合格机构投资者。瑞穗证券和美银证券日本公司将负责承销此次发行。今年4月，伯克希尔哈撒韦发行了五期共计1644亿日元（约合11亿美元）的日元计价债券。就在同一个月，巴菲特访问了日本，会见了一些贸易公司的高管。今年6月，巴菲特宣布增持三菱商事和伊藤忠商事等公司的股票，此举提振了整个日本股市的人气，帮助日本股市升至33年来的高点。

金融界2023-11-08

伯克希尔哈撒韦拟今年第二次发行日元债券

巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司计划今年第二次发行以日元计价的公司债券，此次发行的主要承销商瑞穗证券周三透露了这一消息。瑞穗称，伯克希尔正考虑在不久的将来发行这些债券，发售对象将仅限于日本的合格机构投资者。瑞穗证券和美银证券日本公司将负责承销此次发行。今年4月，伯克希尔哈撒韦发行了五期共计1644亿日元的日元计价债券。

金融界2023-11-08

几乎人人追捧的超高收益率，却依旧不能打动巴菲特！

有吸引力，但一位著名投资者并不同意。伯克希尔哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特现年93岁，他长期以来一直青睐股票而非债券。考虑到股票历史上的优异表现，这是一个明智的观点。现在，即使是自2022年3月以来的利率飙升也没有改变他的观点。只要看看巴菲特管理的庞大的伯克希尔投资组合就知道了他有多坚持自己的立场。根据伯克希尔上周六向美国证券交易委员会提交的10-Q报告以及第三季度收益报告，截至9月底，伯克希尔持有价值约3400亿美元的股票；1570亿美元的现金，其中大部分为一年内到期的短期国库券；以及仅有220亿美元的其他债券。伯克希尔的债券投资组合基本上等同于现金。其中约75%，即170亿美元的债券将在未来12个月内到期。整个投资组合中只有1%投资于期限超过一年的债券。自2023年初以来，伯克希尔的债券投资组合缩水了约30亿美元。随着时间的推移，伯克希尔的投资组合中的股票比重变得越来越大。2020年，当10年期美债收益率低于1%时，巴菲特对债券投资者愿意接受如此微不足道的收益率感到惊讶。随着10年期美债收益率一度突破5%创下16年新高（目前约为4.6%），巴菲特仍持观望态度。伯克希尔投资组合的很大一部分收益用于支持该公司的财产和意外伤害保险业务。作为一家保险公司，它将从客户那里获得的保费收入进行投资，然后用这些收入帮助支付索赔，通常是在数年后。大多数财产保险公司将其大部分资产投资于债券，因为监管机构希望确保它们能够支付索赔，而股票的风险高于债券。例如最大的财产保险公司之一丘伯保险公司（Chubb）。截至第三季度，该公司持有约1000亿美元的债券、170亿美元的股票（主要是私募股权）和50亿美元的现金。Chubb的投资组合与典型的大型公共财产保险公司一致。但伯克希尔采取的是所谓的“杠铃策略”。它拥有大量股票形式的高风险资产（其中苹果公司（AAPL）几乎占据半壁江山），以及大量低风险资产，主要是现金。现金被作为债券的替代品。伯克希尔之所以可以比财产险行业的其他公司更积极地进行投资，因为它比其他大型保险公司拥有更多的资本。因此，保险监管机构给予伯克希尔相当大的投资余地。伯克希尔拥有约3000亿美元的资本，约占整个美国财产险行业总净值的25%。伯克希尔副董事长查理·芒格在今年5月份的公司年会上指出，相对于每年收取的保费金额，伯克希尔拥有的资本大约是业内其他公司的四倍。在会议上被问及与美国国际集团签订的一份保险合同时，巴菲特表示：“当我们拿下这100亿美元时，我们并不同意将其投资于5年期和10年期债券。我们甚至没有考虑这一点。” 在2020年和2021年短期利率为零的时候，巴菲特持有大量现金，并为此承受着财务上的痛苦，因为他觉得债券收益率非常糟糕。他不愿重蹈美国银行等银行的覆辙，即在收益率处于历史低位时大举投资债券。由于债券价格随着收益率的上升而下跌，美国银行和其他一些银行现在出现了巨额账面亏损。随着短期利率飙升至5%以上，伯克希尔的现金回报丰厚，巴菲特的观点也得到了证明。如果巴菲特有一天决定将大量现金重新配置到债券中，那将是一个重大消息。华尔街仍在等待，但要吸引巴菲特，可能需要明显更高的收益率。

金融界2023-11-07

十币称侯

值是由真正有购买力的富人阶层决定，就像伯克希尔哈撒韦的A类股单股高达53万美元，资金趋之若鹜，长盛不衰，散户连买一股都难如登天，又如何。十币可称侯。价格锚定游戏如果一个人不懂币价是如何锚定的，就没有真正理解比特币。我先说说土地，再说回比特币。 “大富翁”所有人都玩过吧，但我极少看到有人说出它的精髓。你心里要清楚，美联储的角色，类似于棋盘游戏《大富翁》中的银行，它的目标不是获胜，而是提供足够的资金来维持游戏的进行。对于美联储来说，合适的资产数量是最能使其履行职责的资产数量。大富翁实际上是一个炒地皮的游戏，核心是垄断资源，游戏结局只有一个赢家，其他玩家都是陪葬品。胜利不来自竞争，来自垄断。问，一个中央帝国的财政收入从哪里来？答，跟大富翁没有区别，无非是：国有企业公有制土地垄断金融体系对于一个集权政府，这局游戏它只关心两点： 1）如何用一套自上而下的官僚制度控制整个社会； 2）如何通过土地、税收和金融系统抽佣，来养活这个官僚体系。全世界的国家都相似，古今中外差别不大。拿唐朝举例，政府实行均田制，凡是男丁出生，分80亩公田，再分20亩永业田（私田）。人值壮年就垦荒纳粮，行劳役，每年收成按比例上缴政府，死后，耕地就被回收。同时，皇帝也允许各地官府与衙门拥有经营性的土地和资金。这个制度最终崩坏，因为土地愈发集中在官僚和贵族权势手中。比方说在唐高宗的时候，一个叫王方翼的人占有了很多田地，大概有几十顷那么多。到了唐中宗时，太平公主拥有的田地非常多，遍布在肥沃的地区，这些土地租给贫农耕种，收成大半交给权贵，政府还要再抽一道。很多人为了逃避苦役，都躲到乡下。政府先是把这些逃役人的名字都登记在簿，后来干脆下令要求逃亡的人纳税，他们要么卖地卖房，或者是转手给邻居，如此循环往复，直到逃无可逃。游戏失败了怎么办？再开一局。所以改朝换代，农民起义，完成资源的再分配。现代也是一样的，东亚国家提倡的资产价值，大多和土地绑定在一起。这是政府设定的游戏规则，载体就是房子。而美国提倡的是资本效率，所以他们玩的全民游戏就是股市，国民401K养老金所代表的购买力就是蓄水池。这些都是不同的价格锚定游戏，世界上还分散着无数类似的副本，劳力士、爱马仕铂金包、游戏王卡牌、限量盲盒手办…莫不如此。美国纽约，够发达，建筑密度够高吧？然而至今仍有有超过25,000块闲置和低利用的土地，整整25,000块啊（图中浅色的都是空置土地）。甚至有人提案提到对这些土地施加3.5%的税，从而为城市带来额外的4.299亿美元收入。而中国北方人口最集中的城市北京，辖区面积1.6万平方公里，实际建成区的只有2000平方公里，土地开发率仅12.5%，比香港还要吝啬（25%）。北京要想人均大别墅，其实轻而易举，按照中国规划标准的1万人/平方公里，将这个城市完全开发后，可以容纳1.6亿人。既然如此，为什么这些政府没有一个敞开了盖楼，大庇天下寒士？因为这场游戏里，土地是生产资料，垄断者必须维持其稀缺性，才能让游戏进行下去。什么叫价格锚定，这就叫价格锚定。你要赢，就必须理解比特币在加密游戏中的位置... 比特币和土地是一样的，唯一的区别是它没有无上意志，维持整个体系运作的是算法和共识。换句话说，它几乎牢不可破。比特币最大的锚钩就是它2100万总量的共识我们可以很容易地把持有比特币的人划分为【有币阶级】，把没币的划为【无币阶级】。全世界80亿4500万人口，分这2100万个币，每人才得0.0026BTC，哪里够分。你或许会质疑，你口口声声共识，那都是纸糊的，老子不玩了另起炉灶不行吗。事实上，过去无数人也是这么想的，并且他们通过行动证伪过去几年轰轰烈烈的比特币分叉潮，就是自己开了个私服，如今呢? 这些分叉币今日尸横遍野，给曾经这些天真的想法立碑。若共识那么容易改变，那世界上的富豪们就不用守着曼哈顿，脆去俄亥俄州买一块荒地再建新都就是了，可你觉得现实吗? 价值坐标系的建立很漫长，一旦建成，百年内不易变。谁骗走你的币有人明明看到了通关金手指，却依然在这个游戏草草出局囤币这么简单，对一些人来说却比登天还难是游戏，就有关卡。过去几个周期，攒局的人屡试不爽的手段就是各种山寨币叙事。人们口嫌体直，嘴上爱的比特币，手里买的是山寨。这恰好中了庄家的诡计，乖乖上交筹码，你得到了垃圾币，他得到了比特币，互道一声傻逼。新公链、平台代币、分叉币、MemeCoin、存储、算稳....细细数来，全是大坑。我们看待一个事物，不是看它几天、几个月的表现，牛市鸡犬升天[跑赢比特币，的多了去了，我就问，排除那些写小作文骗钱的 KOL，真正长持山寨币拿到大结果的有几个，以年为周期，真正跑赢比特币又有几个，你听他们吹。 2017年公链的叙事是超越比特币，2021年公链的叙事变成超越以太坊...一级市场 PVP 互割，二级市场编故事骗韭菜上车。这个市场上除了比特币，没有真正去中心化的加密资产你买任何山寨币，都是参加了一场不对等的牌局 Web3 团队，尤其是匿名团队发行代币，是严重反人性的当你能 Fork 项目改改前端就能获得巨额收益时，没有人会长期做事。初心是什么，初心就是挣快钱。代币会腐蚀一个创业团队的心智，传统互联网的创业团队，热火朝天地干了若干年，A轮、B轮、C轮融下去，每一轮套现一些银两，改善生活，无可厚非，到了币圈节奏变成：今天开始交易挖矿，明天上所，后天砸盘走人，项目还给社区。指望在这里面找到真正做事的团队，难度就像从屎坑里捞出黄金。所以我说这个牌局不对等。你要打赢游戏，就要讲究策略策略与短期盈亏无关，与宏观经济无关、更与底池大小无关。成功的策略取决于你是否作出了正确的选择，每次出手买币，你都要反复问自己：我应该参与这场游戏吗？我要下多少的注？我入场的点位是最好的吗？我能让对手盘弃筹出局吗？如果你能比对手做的决定更正确，那你的策略就是可行的。即遍你这把赢不了最大的，但只要你持续，你的赢面就会累积，最终大成。可在我有限的经验中，数学正期望的策略似乎只有一个:熊市分批囤币，牛市阶段逃顶。山寨币最擅长的就是让你误以为它们和比特币一样持久，叙事和谎言交错，直到你真的信以为真，乖乖把你的比特币换成长期来看一文不值的其他代币。过去一年，以太坊跟比特币的汇率就是最完美的陷阱，每根红线下面都是一堆尸骨。我毫不怀疑某天牛市到来，以太坊又能站在高位，但若以10年为周期选择标的，整个加密市场你只有一个选择：比特币。只要加密市场持续繁荣，比特币就不会凋谢。如果比特币最终都被证伪了，那么整个加密市场也就不复存在了。理解底仓要拿住比特币，就要清楚地知道手里的资产是什么成色两个主流观点: 1) 比特币持是避险资产，战乱时首当其冲，涨在前面。 2) 政府保护韭菜 (作为个体)。以上全错。比特币迄今为止依然是风险资产，并且将在很长的时间内保持这样的身份。2020年和2021年，政府印钞大量注入流动性，导致全球资产牛市，它的投机属性迎合了法币流动性泛滥。政府的目的从来不是保护韭菜，而是确保每个人矿在被系统回收前，贡献足够多的税收，提供必要的劳动价值。政府不是一个【人】，它是一个在自己辖界范围内，通过垄断资源来维持体制运作的机器。这个机器最重要的组件就是法币。 1260年，可汗忽必烈开始发行纸币。他们用来制作纸币的，是桑树的树皮。他们从桑树的木头和粗糙的外皮之间，拿出一层极薄的白色内皮。这层内皮经过处理，变成了类似于我们现在所说的纸，只不过颜色是黑的。纸张做好了，他们会把纸切成各种大小的片子每一片纸，都代表了真金真银的庄严。为什么呢? 因为都会有官员在这些纸片上签下自己的名字，盖上印章。准备就绪后，可汗选派的大员会拿起他的玉玺，浸入鲜艳的朱砂中，然后按在纸片上。那一失红色的印章一现，这片纸，就变成了真金真银的货币。任何人，如果胆敢仿制这样的纸币，处死刑。纸币的背后支撑是国家权威。但国家权威有个致命弱点，就是它没有束缚。问，谁来约束纸币发行机制? 答，没有。货币进入信用本位后，发行全凭央行自觉，连债务上限也可以随意调整。在我看来【上限】这个词也可以去掉了，都可以随意调整了，还叫什么上限。经济学家们编织的复杂理论和模型，只不过是要说服我们，让我们相信央行发行纸币是受到自觉约束的。但如果你看一眼美联储的资产负债表就会发现，自从信用本位时代开始，其实所谓的约束，就是一句空话。当物质紧缺时，发行纸币成了缓解矛盾的主要手段。我记得小时候，买一个馒头只要两毛五，但现在在深圳，你需要付三块钱甚至更多。货币已经贬值了12倍。即然涨了12倍的馒头我们都能习以为常，未来货币再贬值12倍又有什么不能接受的。我们已逐渐习惯了现在付账单和领工资的方式，习惯了银行余额和信用卡账单上的数字。只有在系统崩溃的时候，我们才会开始思考，这些数字背后代表的真实价值是什么。一言以蔽之，政府印钞是向所有持有现金的人借时间，期望未来的社会生产力能把这笔债还掉，至于做不做得到，不是这届政府要关心的。而比特币扮演的，正是反通胀的对界法宝。它存在的实质是对法币的 Rug。长夜将至，你从今夜开始守望，至死方休。将生命与荣耀献给守夜人，今夜如此，夜夜皆然。拿住手里的比特币。来源：金色财经

金色财经2023-11-07

巴菲特三季度出售雪佛龙价值逾20亿美元股份

对伯克希尔哈撒韦公司最新财报的分析发现，巴菲特在今年第三季度可能出售了所持雪佛龙公司的部分股票，套现逾20亿美元。这些股票约占巴菲特所持雪佛龙头寸的10%左右。财报显示，截至9月底，伯克希尔在这家油气巨头的股份价值186亿美元。而按照雪佛龙9月底的收盘价计算，如果伯克希尔仍持有6月底所持有的1.23亿股，其仓位规模应该在210亿美元左右。巴菲特的公司上个季度净卖出了超过50亿美元的股票，似乎在削减投资组合的其他部分的同时，收购了一些金融股。其银行、保险和金融股的成本基数上升了5%，达到248亿美元。相比之下，其消费品股票的成本基础下降了约3%，至355亿美元，“商业、工业和其他”股票的成本基础下降了8%，至511亿美元。伯克希尔此前披露，其在9月份出售了价值约5亿美元的惠普股票，这在一定程度上解释了消费品股票成本基础下降的原因。至于商业板块，金融学教授、巴菲特博客作者大卫·卡斯（David Kass）在社交平台上表示，伯克希尔可能已经出售了其在通用汽车（价值8亿美元的股份。伯克希尔11月中旬发布的第三季度持仓报告将证实或驳斥他的怀疑。

金融界2023-11-07

芒格VS林奇，你支持哪种选股方式？

el Smith 亿万富翁查理·芒格是伯克希尔·哈撒韦的重要人物，被许多人视为有史以来最出色的投资者之一。因此，当他发表言论时，投资者会倾听。最近，《华尔街日报》采访了他，和往常一样，他的回答值得一听。他特别分享了下面这句话，让作者印象深刻：我认为，现代投资者要想取得成功，几乎必须投资几只远高于平均水平的股票....他们试图拥有一些苹果或谷歌之类的公司，只是为了跟上潮流，因为他们知道，所有普通股股东的收益中，有很大一部分将来自这些超级竞争对手。在本文中，作者将更深入地讨论他的意思，将这种方法与彼得•林奇的方法进行比较，并分享作者在当前环境下的选股方法。查理·芒格给现代投资者的建议除了接受《华尔街日报》采访外，芒格最近还在播客采访中表达了类似的观点，但他做了更详细的阐述：每个人都需要在12家比其他人做得更好的公司中有一些重要的参与，你至少需要其中的两到三家，如果你有这种心态，苹果是一个合乎逻辑的候选人。根据芒格的建议，想要走在前面的投资者，至少应该在标普500指数和纳斯达克指数的大权重股中建立核心头寸。从本质上讲，这可以归结为这七家公司，再加上伯克希尔哈撒韦公司（尽管伯克希尔哈撒韦公司持有大量苹果股份，因此在某种程度上已经与苹果公司联系在一起了）。苹果微软亚马逊英伟达谷歌 Meta 伯克希尔哈撒韦特斯拉他的逻辑是，这些大公司拥有如此巨大的市值，在领先的指数基金中占据如此突出的位置，它们的长期收益将在所有长期股市收益中占据夸张的比例。因此，选择那些最有可能继续提供卓越长期表现的大型股，已经让你处于参与绝大多数长期股市收益的位置。但是，他们没有把赌注押在马斯克的特斯拉上，而是大举投资于其最大的竞争对手——比亚迪，并持有亚马逊的少量股份。除此之外，他们在很大程度上避开了其他超级大盘股，尽管芒格个人对好市多等其他非常成功的大型公司进行了大量投资。芒格的最新评论和战略建议似乎是他那句箴言的自然延伸：以合理的价格收购一家优秀的公司，要比以便宜的价格收购一家普通的公司要好得多。彼得·林奇的选股方向有趣的是，芒格的这些评论与彼得•林奇最近发表的言论形成了鲜明对比。彼得•林奇认为，大市值股票与市场其他股票的估值出现了重大分歧，目前很可能被高估了。相反，他认为小盘股目前提供了最具吸引力的价值。作者的看法芒格的过往的投资记录无疑是难以反驳的，他的理论在某种程度上也是合理的。当然，大市值股在过去10年的表现令人难以置信，它们有能力利用人工智能和大数据的崛起，进一步巩固和扩大自己的竞争优势，因此很难预见它们的任何下跌。当然，也有像Palantir一类的科技明星可能会在某些方面挑战巨头们。但是，这些巨头不但庞大、业务多元化，而且现金、数据和人才都非常丰富，很难看出它们是如何遭受急剧下滑的，因为越来越多的数据驱动决策，这阻止了管理层犯下任何重大的战略错误。因此，很有可能的是，尽管许多甚至所有这些公司可能无法像过去那样提供占主导地位的总回报复合年增长率，但它们将继续提供长期的强劲回报。另一方面，林奇的投资记录也很难反驳，作者本身的做法更更符合他最新观点的方法，因为作者主要关注那些小众、小规模的公司，并在这个过程中获得了巨额利润。包括NVE科技、纽约社区银行、能源转移、万全保险等。考虑到目前的市场估值和宏观经济基本面，作者仍然倾向于这个方向，因为发现了大量高收益、规模较小的企业，它们将令人信服的估值与防御性商业模式和稳健的资产负债表结合在一起，从而使它们在潜在的衰退中表现出色。总结芒格认为，投资者最适合在大型股中建立一两个核心头寸，然后在这个基础上完善投资组合。与此同时，林奇认为，超大型股实际上可能被高估得不成比例，而小型股才是最好的便宜货。就作者个人来看，芒格的理论从长远角度来看是有价值的，尤其是对那些没有那么多时间深入研究小型公司的投资者来说。事实上，现在投资标普500 ETF或纳斯达克ETF实际上就是在这么做，因为这两个指数都是严重加码的超大型股。不过，考虑到目前的估值水平，作者同意林奇的观点，即目前许多小型公司的风险回报具有不成比例的吸引力。特别是，在利率可能达到或接近峰值、明年更有可能出现衰退的情况下，对作者来说，基于价值基础买入公用事业ETF和其他防御性派息股票的多元化投资组合，而不是买进估值丰厚、广受欢迎的大型股，是很有意义的。也许有一天，这些股票的风险回报将再次具有吸引力，不一定需要完全放弃这部分市场。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$

老虎证券2023-11-07

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