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华尔街日报的文章说，说谁登顶不一定是好意，因为这可能意味着以后只能往下走。
周三下午，英伟达发布了第三财季财报，显示其年度销售额首次突破1000亿美元，比一年前翻了一倍多。同时，英伟达的市值达到3.6万亿美元，比苹果还高出1000多亿美元。
这一点尤其值得注意，因为英伟达数据中心芯片的热度，现在已经超过了当年新款iPhone发布时引发的市场反应。
但成功背后也有挑战：完全实现市场对英伟达的高预期仍然存在困难。英伟达第三季度的业绩全面超出华尔街预期，对当前季度的业绩预测也优于市场预期。
但由于预测超预期的幅度，是自去年5月公司AI业务起飞以来最小的一次，股价在盘后交易中还下跌约2%。
投资者可能会迅速消化这些波动。今年8月英伟达上一次财报发布后引发了更大的抛售，但股价随后反弹了24%。
不过，这种波动可能会成为英伟达的“新常态”。公司正进入新的一年，推出备受期待的新产品线。这些产品的复杂性导致了供应和生产挑战。
此外，特朗普政府可能带来的新关税，以及其他潜在阻碍因素，也让英伟达在中国的销售面临更多不确定性。目前英伟达已经被限制向中国销售其最先进的芯片。
最后，投资者如何评估仍在快速增长但增速已经放缓的英伟达？
截至10月的季度中，公司收入同比增长94%，达到351亿美元。这是英伟达五个季度以来增速第一次未达到三位数。
公司预计本季度收入将同比增长70%，达到375亿美元。
这一预测，包括了英伟达今年3月推出的新一代AI系统“Blackwell”家族产品的首次大批量出货。然而，与上一季度相比，仅增加24亿美元的环比增幅，让人们对Blackwell能多快为英伟达带来可观新收入产生疑问。
在周三的财报电话会议上，关于Blackwell推出时间的讨论，成为问答环节的焦点。
“Blackwell的需求非常强劲，”黄仁勋在电话会议上表示，同时提醒听众，“我们的指引是一季度一季度给出的。”
确实需要表现出色。根据Visible Alpha的共识预测，分析师预计到2026年1月结束的财年，Blackwell家族将为英伟达带来626亿美元的收入，而下一个财年收入将超过970亿美元。
需要注意的是，即使是626亿美元，也已经超过了全球除台积电以外所有芯片公司的全年收入总额，而台积电还是英伟达的主要生产合作伙伴。
这样的高目标是可以实现的，特别是如果英伟达的大客户们如他们季度电话会议中所承诺的那样继续大手笔支出。
根据Visible Alpha的估计，微软、亚马逊、Meta和谷歌母公司Alphabet等资金雄厚的科技巨头，今年的资本支出总计将超过2420亿美元，明年还将增加到2850亿美元。
然而，这些投资的实现，还取决于这些科技巨头的客户对生成式AI服务的采用速度，以及是否有能力建设并运行能够完全支持英伟达高性能系统的数据中心。
过去一年中，英伟达有很多事情进展顺利。未来一年，投资者希望更顺利。
