股票、公司债券、ETF将“无一幸免”！美国“T+1”时代意味着什么？lg...

FX168财经报社(北美)讯 本周，美国将启动一项全面的市场现代化项目，此举将对在全球最大资本市场进行交易的全球银行和资产管理公司将产生深远影响。

当地时间周二（5月28日）起，美国金融交易结算周期将由T+2缩短至T+1，即投资者当天卖出的股票，在交易后一个工作日就能收到结算的资金。

此举将涵盖股票、公司债券、交易所交易基金、共同基金和期权。此举还将迫使全球各地交易北美证券的基金经理提高交易结算效率。

为何会有这些改变？#2024投资策略#

目前，证券买卖双方可以在交易完成后两天内完成交易，让参与者有时间交付资金或货物。这个时间段在业内被称为T+2。但本周，这个时间窗口将缩短为一天，即所谓的T+1。

在美国，变革的催化剂是几次剧烈的市场波动，最显著的是2020年疫情初期和2021年初的模因股狂热。当时，零售经纪商Robinhood阻止其客户通过其应用程序购买几只热门股票，导致这些股票的价格暴跌，因为它无法满足其清算所发出的与波动性相关的资本要求。

加快结算速度可以减少经纪商需要投入的抵押资金，而2021年的崩盘让监管机构和行业参与者之间产生了共同目标。去年，美国证券交易委员会（SEC）设定了2024年5月的最后期限。

美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 上周表示：“时间就是金钱，时间就是风险”，并指出模因股票市场动荡是推动这一举措的动力。“‘T+1’将使我们的市场管道更具弹性、更及时、更有序。”

美国的举措促使全球范围内推行这一政策。印度已转向 T+1 制度，英国、欧盟和瑞士也在探索效仿。加拿大、阿根廷和墨西哥的开市时间比美国早一天，因为周一是公共假期。

这个较窄的时间窗口会引起问题吗？

制定达成交易和资金交换的标准时间表有助于最大限度地减少失败的交易——由于各种原因，细节不匹配或现金未到账。这些问题代价高昂，而且往往难以解决。它们还可能造成谁拥有什么的不确定性——这可能会对市场情绪和活动产生更广泛的影响。 

由于银行、经纪商和资产管理公司都在追求自动化以加快流程，因此大部分工作已在金融体系的深处进行——其中许多流程现在将在交易后​​的美国当晚进行。

预计非美国基金经理将在这一加速流程中遇到最大困难，因为他们没有太多时间寻找资产，或者必须寻找美元来购买美国股票。

例如，上周，香港的投资者比纽约早1 个小时，他可以指示其美国经纪人在周一购买苹果股票。投资者周二可以在亚洲城市购买美元以结算交易。根据T+1制度，当香港的货币交易员周二早上到达他们的办公桌时，周一达成的交易已经处于结算的后期阶段。  

“当全球市场不能在类似的日期过渡时，确实会产生很多运营上的复杂情况。2014年至2017年期间就是这种情况，”投资公司协会证券业务总监RJ Rondini表示。“我们的成员希望英国、欧盟、瑞士和其他发达市场能尽快实现 T+1。”

海外跟踪美国的交易所交易基金的管理者也警告称，可能存在困难。对于那些仍采用T+2模式的基金，ETF提供商在收到订单后，必须先交易并结算相关的美国证券，然后才能收到客户的付款。

可能出现什么问题？

好消息是，这并不是市场第一次尝试：2014年欧洲T+3转向T+2，三年后美国也效仿了这一做法。今年，老手们谈到要重拾2017年的策略。即便如此，市场参与者仍然有至少一个工作日的空闲时间来解决问题。这次没有这个选择。

周三将是美国最重要的一天，因为将有双重结算日，清点周五以及周二达成的交易。

纽约梅隆银行托管业务商业产品主管亚当沃森表示，转向 T+1 是“正确的做法”，因为它降低了交易对手在交易尚未结算时破产的风险。

但他警告称，“你将看到短期失败和融资成本增加”，以弥补潜在的交易失败。

在美国，存管信托及结算公司股票清算所对延长期限有一定的自由裁量权。然而在欧盟和英国，罚款每天都会执行，直到交易结算为止。

新系统将面临早期测试。虽然特意选择在美国假期——阵亡将士纪念日——提供额外一天的时间来处理转换，但转换将在一周内进行，同时两大指数提供商也做出调整，这可能会增加波动性和交易量，因为基金经理会调整其持股以适应新的权重。

追踪富时罗素 (FTSE Russell) 美国指数的基金本周将开始调整其持股，作为其年度转变的一部分，而5月31日星期五是追踪MSCI指数的基金调整其投资组合的半年度截止日期。

然而，美国证券集中保管结算公司（DTCC）表示，它每年处理数次指数重新平衡和双重结算日。DTCC清算和证券服务总裁Brian Steele表示：“我们有信心在T+1环境中处理更多交易量。”