市场共识又错了？两大力量强势支撑 美元料不会持续贬值lg...

《经济学人》指出，预测美元持续走弱可能是错误的。

英国高档咖喱连锁店"The Endless Queues"因TikTok上的视频而全球闻名，吸引了众多美国游客前来品尝。然而，对于那些提前预订的游客而言，他们将获得更多好处。美元在过去二十年仍然相对坚挺，但自去年9月触及峰值以来，已经下跌了13%。上周，美元抛售加速，下跌了3%，这样的波动对于一种主要货币来说是相当大的。

衡量美元对其他六种货币的DXY指数创下自2022年4月以来的最低点，而当时美联储刚刚开始加息。

对于一些依赖外币融资的地区，尤其是发展中国家，美元疲软是一个好消息。新兴市场的美元债券发行量在2022年达到了11年来的最低点。而前沿市场，则在2021年只发行了不到100亿美元的美元债券，比2020年的300亿美元还低。

然而，这些国家现在面临一个问题，他们是否有理由相信美元的下跌趋势会持续下去。要了解这一点，首先需要考虑导致美元下跌的原因。近期的抛售是由7月12日公布的美国通胀数据引发的，数据显示6月份消费者价格同比仅上涨3%，仍然高于美联储的2%目标，但却是两年多来的最低水平，也低于分析师的预期。

投资者现在要问，美联储是否即将宣布在对抗通胀方面取得胜利。

另一个导致最近通胀率下降的原因是美国以外地区的通胀率下降速度更慢，尤其是英国和欧元区。即使在低通胀的国家日本，5月份的消费价格同比上涨了3.2%，高于一个月后美国的数据。

这些国家的央行行长们可能面临更多的加息压力，更高的利率将导致投资者将资金从美元资产转向收益更高的货币。

第三个原因是美国经济增长乏力。

今年，美国国内生产总值预计仅增长1.3%。资产管理公司Eurizon Capital的任永力(Stephen Jen)几十年前首次提出了"美元微笑曲线"的观点。这个理论认为，当美国领先世界时，美元会随着投资者的涌入而走强。但当美国经济陷入低迷时，美元同样会走强，因为低迷的美国经济会威胁全球金融稳定，反过来又增加了对美国安全国债的需求。

然而，任永力认为，美国经济增长乏力，使得美元在"微笑之中"，这预示着美元可能会走软。

确实，推动美元走弱的因素不确定性较大。每一种因素都有可能突然逆转，导致美元再次走强。例如，如果美国的通胀比预期的更加坚挺，并且不再急剧下降，美联储的政策制定者已经明确表示，他们愿意继续积极地提高利率。

此外，尽管美国经济迄今表现出了惊人的韧性，但仍有可能在更高利率的重压下放缓。

实际上，其他富裕经济体可能只是比美国晚几个月而已。

2021年，美国的物价上涨速度比其他地方更快，美联储在第二年开始加息的时间也早于大多数央行。英国7月19日公布的最新通胀数据显示，6月份物价同比上涨7.9%，低于预期的8.2%。无论投资者认为通胀飙升是由供应方因素的短暂爆发造成的，还是货币和财政政策的慷慨造成的，他们都会认为其他地方的通胀很有可能会追随美国的下行趋势。

如果这种情况真的发生，那么美国和世界其他地区的货币政策将更加相似。

全球形势也将与美元在2014年底和2015年全年大幅反弹以来的形势相似（近几年除外）。现在和当时一样，美国经济强于竞争对手，美国股票也比其他地方的股票更受青睐。有了这两大强势支柱，很难想象美元会明显走弱。