周评：一夜回到解放前！日元崩跌吓坏全球债市美联储限制黄金爆发点阵图鹰派利好美元

2023-04-29 16:28:42

小萧

FX168高级编辑、区块链分析师

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摘要：日本央行新行长直田和男以鸽派开局，日元一夜回到解放前，兑美元、欧元和瑞士法郎皆下跌，更吓坏全球债市收益率走软。下周FOMC利率决议和非农就业公布前，美联储成功限制黄金爆发，周末前未能冲破2000美元，点阵图鹰派基调利好美元保持买盘。

FX168财经报社(香港)讯日本央行决议维持利率和超宽松政策不变，日元崩跌一夜回到解放前，刺激欧美债券收益率下挫。美联储进入FOMC利率决议和非农就业报告的重磅数据周前，在静默期成功限制黄金爆发，周末前未能重新突破2000美元大关，点阵图鹰派基调回归利好美元，空头在下周出现的可能性骤降。

回顾本周重要数据，美国国内生产总值(GDP)低于预期，但大部分未达预期是由库存波动造成的，也就是说数据明显喜忧参半，而核心PCE通胀指标保持高位，仅出现微幅下滑。数据上可以总结，通胀仍具有粘性，美联储难以在短时间内脱离紧缩政策。也正因如此，本周CME的Fed Watch工具上，5月加息25个基点的可能性一度触及90%，提振美元周末前走高至101.70，进一步限制黄金冲高。

新一轮银行业危机再次出现，第一共和银行(First Republic Bank)周二暴跌近50%，并在报告存款大量外流、拖累该行业其他银行走低并打压华尔街情绪后，周五跌至历史最低点。据路透社援引知情人士消息报道称，美国联邦存款保险公司(FDIC)准备即刻接管第一共和银行。消息人士称，银行业监管机构已认定该地区银行状况恶化，没有更多时间通过私营部门实施救助。

日本央行新行长直田和男的第一场利率决议令投资者失望，将10年期日本国债收益率上限维持在0.5%不变，并将短期利率维持在-0.1%。超宽松“鸽派”开局的背景下，美国10年期国债收益率从3.527%跌至3.478%，德国10年期国债收益率从2.450%跌至2.376%，法国10年期国债收益率从3.022%降至2.954%。

交易员期待的日本“黑天鹅事件”并未发生，刺激美元/日元飙升至136.29，突破上周高点135.13，并交易于六周高点附近。技术面上，美元/日元已冲破超买水平。日元/欧元跌至2008年雷曼风暴最低点，日元/瑞士法郎跌至1979年以来的最低水平。

美国GDP和PCE通胀指标、新一轮银行业危机，以及日本央行决议后，市场将焦点转向下周FOMC利率决议和非农就业报告(NFP)。加息方面，市场基本定价5月将加息25个基点，本周交易员押注的可能性一度触及90%。荷兰国际集团(ING)提出，这意味着“通货紧缩进展慢于预期”继续存在。

美联储点阵图表明，今年可能会进一步加息25个基点，利率在年底前保持在5-5.25%。ING强调：“我们预测5月3日加息25个基点，这是市场普遍共识的看法。我们确实认为这将标志着美联储紧缩周期的结束，但美联储不愿意明确说明这一点。上个月，官员们将措辞从2月份的持续增加目标范围将是适当的，改为一些额外的政策紧缩可能是适当的。”

(来源:ING)

ING补充：“我们认为，美联储是否会转向宽松降息将取决于数据的想法，现在看来是值得怀疑的，因为通胀仍远高于目标，而且它不想给市场更多的筹码来预期政策的转变。相反，我们预计它会采用其2006年的路径，并采取渐进的策略，这表明额外的政策紧缩可能仍然是适当的。”

追踪长期保持美元空头的ING观点，可以发现他们本周的展望有微妙的变化，即美联储降息很可能不会太早到来。ING继续强调：“我们强烈怀疑，在6月14日的FOMC会议上，美联储将像2019年1月那样采取强硬的暂停措施，当时美联储警告市场耐心等待。”

银行收紧贷款标准后，失业率总是上升。图表显示，当银行收紧贷款标准时，失业率总会上升。大多数公司可以应对借贷成本的小幅上升，即使在经历了大幅上升之后也是如此。使苦苦挣扎的企业走向失败的原因是信贷被扼杀。市场将在未来两周内获得美联储高级贷款官员调查的最新消息，在银行倒闭、存款外逃和监管监督力度加大的前景之后，ING强烈怀疑贷款条件将进一步大幅收紧。

(来源:ING)

“正如图表目前所暗示的那样，未来几季美国失业率上升2到3个百分点，相当于大约300至400万美国人失业。鉴于美联储肩负着实现就业最大化和随着时间的推移实现2%通胀的双重使命，它不像欧洲央行或英格兰银行那样受到仅以2%通胀为目标的约束。美联储框架的政策优化意味着，如果失业率开始上升，在降息之前不需要看到通胀率达到2%。”

ING表示，外汇市场将在下周FOMC会议前保持警惕，因为美国银行业危机一触即发，美国债务上限谈判可能推迟，还有对全球需求趋势的担忧，以及在美联储转向鸽派后欧洲仍将加息的信念。这有利于防御性货币日元和瑞士法郎，尽管欧元也表现强劲。

该机构展望总结：“我们的基本假设假设美联储加息25个基点，以及可能仍需要进一步加息的言论，不足以推动欧元/美元牛市。总的来说，我们认为欧元/美元因FOMC事件风险而回调至1.10区域，但考虑到欧洲央行将于次日召开会议，可能不会低很多。鉴于我们赞成仅加息25个基点，这可能再次对欧元/美元温和利空。如果看起来美联储不会仓促推出宽松政策，防御性外汇头寸应该表现良好。”

下周经济数据：

周一05/01

美国4月ISM制造业采购经理人指数

美国3月营建支出(月率)

假日预告

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