美股和黄金今年双双飙升，涨势能否持续？lg...

FX168财经报社(北美)讯 根据高盛集团（Goldman Sachs Group）的数据，标准普尔500指数（S&P500）的平均股票已加入“七大巨型”股票（Magnificent Seven）的行列，处于被高估的水平。#2024投资策略#

根据高盛的分析，虽然这并不一定意味着2022年10月开始的反弹即将结束，但高估值通常会导致未来几个月的回报走弱。

根据FactSet的数据，自今年年初以来，随着更多股票加入反弹，等权重标准普尔500指数的远期市盈率已攀升至远期市盈率的17倍。这比高盛对“公允价值”的估计高出约13%。

历史表明，估值仍有更大的扩张空间。根据高盛的说法，在超过10%的高估门槛后，等权重指数的估值通常需要四个月才能达到顶峰。该指数在2月份超过了这一水平。

高估值通常不是抛售的原因。通常，高估平均持续10个月。通常，随着盈利的改善，高估会有所缓解，但在指数出现抛售的情况下，经济增长下滑是最明显的催化剂。

如上所述，高估值的一个后果是回报较弱。根据高盛的分析，在升至10%的高估门槛以上后，等权重指数的六个月回报率中位数将缩水至2%。

传统的标准普尔500指数按市值加权，这意味着一家公司的价值越高，其股票对指数的影响就越大。顾名思义，等权重版本为每个成分提供相等的固定权重。

对于去年的等权重指标来说，这是一个问题，因为标准普尔500指数的上涨主要是由少数被华尔街分析师称为“七大巨型”股票推动的。到年底，等权重指数仅上涨了11.7%，而其市值加权指数上涨了24.2%。

但自2024年初以来，等权重指数的相对表现有所改善。截至周一（4月1日）上午，自1月1日以来，该指数已上涨6.9%，而市值加权标准普尔500指数已上涨10.1%。

根据FactSet的数据，虽然自今年年初以来，等权重股票的估值有所上升，但市值加权指数目前仍享有较高的倍数，交易员目前支付的金额约为2024年预期企业盈利的21倍。这高于5年和10年的平均水平，与2022年1月通胀驱动的抛售开始前的股市峰值大致相当。

黄金和股市今年都飙升了——它能持续下去吗？

市场充斥着流动性，这在短期内提振了金融资产，同时恶化了通胀的长期前景。

市场流动性充裕的最明显迹象之一是历史上不相关的资产同时创下新高：股市和黄金今年都飙升至新高，这是罕见的。

考虑股票和黄金自1980年以来的月回报率。两个序列之间的相关系数为0.02，在统计学上与零没有区别。（系数为1.0表示两个序列的上升和下降完全同步，而系数为-1.0意味着两者完全成反比。系数为零意味着两者之间没有可检测的相关性。

因此，充裕的流动性是今年逆向分析没有像许多人希望的那样有用的一个重要原因。只要流动性仍然充足，市场就可以继续上涨，甚至超过投资者的繁荣通常会开始产生强大的引力。然而，不可避免的事情不能无限期地推迟，所以可以肯定的是，逆向投资者最终会笑到最后。

事实上，股票和黄金市场的乐观情绪都处于或接近数十年的水平。目前监测的几十个股票市场计时器比自2000年以来所有交易日的99.8%（以平均推荐的股票敞口水平衡量）更加热情。特别是那些为纳斯达克市场维护单独时间模型的市场计时器几乎同样活跃;他们的平均推荐股票敞口水平处于其历史分布的第98.3个百分位。受监控的黄金市场计时器处于其分布的第98.2个百分位。

自2000年开始计算每日平均风险敞口水平以来，这三个情绪指数从未同时接近这一高点。

正如伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特（WarrenBuffett）的名言，我们的工作是在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

毫无疑问，这个建议对现在的投资者意味着什么。