对冲基金历史性缩水！强制清算平仓、过度杠杆化来袭 空头挤压恐引发“大崩盘”lg...

FX168财经报社(香港)讯 标准普尔指数持续飙升，市场普遍欣喜乐观，但对冲基金却遭遇历史性缩水，经历连续9天的负阿尔法，这是自2017年1月以来最长的一段时间。一场多空大战正在发生，强制清算平仓，以及过度杠杆化回归视野，市场现在担心，惠誉下调美国长期信用评级将导致更强烈的空头挤压，进而引发市场大崩盘。

ZeroHedge对目前对冲基金环境评论称，强制清算，即市场全面缩减，再次回归视野。正如高盛所指出的：“由于基本面的对冲基金回报率因急剧恶化而继续落后于市场基准，高频缩减开始扩大。在空方回报方面，管理人员在6月底左右开始经历空方阿尔法(alpha)的显着破坏，这种趋势在7月份进一步恶化。”

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(来源:ZeroHedge)

另一种理解正在发生的事情的方式是，随着对冲基金争先恐后地提取最后一分抵押品以维持相同的净敞口，将总杠杆率推至前所未有的水平，总杠杆率现在实际上已经超出了图表。这是一个问题，因为如果流行的对冲基金交易的长期交易发生问题，即如果人工智能(AI)泡沫破裂，那将是一场历史性的下杀。

彭博社引用了摩根大通大宗经纪业务大师约翰·施莱格尔(John Schlegel)的话，即“尽管股市上涨可能对那些做多市场的人有利，但对高频空头来说却相当具有挑战性，而且股市上涨似乎正在以减少总额的形式引发广泛的投降，也就是最近卖出多头并回补空头。事实上，本周HF毛额减少已大幅回升，5日毛额减少达到2023年2月初以来的最大水平，这一时期也恰逢美联储会议、市场上涨，以及HF表现因持续存在短线挤压的问题而痛苦。”

摩根大通策略师表示：“综合起来，市场暗示着对冲基金投降或认输，并且可能表明我们比以前更接近最近的阿尔法回撤，或是空头挤压的结束。然而，即使在风暴高峰期过去之后，流量持续更长时间的情况也并不罕见。”

当然，“稍微长一点”究竟要持续多久的问题是关键，因为这意味着与投资者通过观察VIX暴跌和标准普尔500指数飙升所预期的相反，标普随时都面临着无序平仓的风险。

野村跨资产交易员报告称：“我们在过去一个月中经历了对冲基金做空股票的大幅缩减，其中对冲基金最喜爱的多头与最受欢迎的空头，自2021年初平仓迷因股以来，已经出现了第四次最大的100万股下跌，其中许多传统的空头押注都是针对那些面临经济放缓、具有经济周期性/经济性的股票。”

被做空最多的股票持续暴涨的一个关键原因是，就像2021年初一样，其中许多股票是对冲美国陷入衰退的看跌头寸的遗留物。由于经济衰退，衰退被无限期推迟。1万亿美元破坏预算的“隐形刺激”为美国总统拜登经济学(Bidenomics)提供资金，甚至惠誉现在也发现了这一点，导致其将美国长期信用评级原始的AAA下调至AA+。

ZeroHedge提到：“对冲基金一旦出现大幅波动，最近几周为压低波动率指数而建立的所有空头波动率头寸会发生什么？重新定价较低，波动性爆炸。”

“也许像今天这样的事件将催化这一过程的最后、也是最痛苦的一步。正如彭博社的希瑟·伯克(Heather Burke)所写，即使在惠誉下调评级之后，股市波动性仍然处于休眠状态，从而产生了看不见的风险。如果波动性突然爆发为另一次波动，太多做空波动性的交易者可能会给市场带来震动，”该评论写道。

Burke继续说道，标准普尔500指数正在下跌，而0DTE期权的波动性指标则接近历史低点，这表明市场乐于押注任何近期的恐慌情绪。“与此同时，美国银行表示，由于多头过于自信而不愿购买保护，下行对冲已成为你可能见过最便宜的。”

与此同时，彭博社丹尼·伯格(Dani Burger)也指出的那样，如果股票抛售因惠誉下调评级，或任何其他原因而变得更糟，这种背景令人担忧。随着做空波动率交易再次成为常态，这与2018年的Volmagedon没有太大不同，尽管当时的做空是通过交易所交易票据建立起来的。”

任何人都在猜测这种情况何时发生，但市场知道一件事，一些最聪明的资金不会等待答案。事实上，亿万富翁对冲基金家丹·勒布(Dan Loeb)在周二(8月1日)的信中表示，他削减了单一名称空头的规模，以限制其对冲基金Third Point遭受挤空的脆弱性。

勒布在给专业订户的信中表示：“卖空环境比历史上任何时候都更具挑战性。”

(来源:ZeroHedge)