揭秘外汇交易中STP与做市商（MM）的区别lg...

外汇行业中主要有两种经营模式，一种是做市商（Market Makers，MM），也被广泛称为 "有处理平台"经纪商（Dealing Desk Brokers），在场内撮合订单；另一种是直通式处理（Straight Through Processing，STP）或"无处理平台"经纪商（No Dealing Desk Brokers），在公开的银行间市场撮合买卖双方。本文将揭秘STP与MM经纪商模式之间的区别。

STP或无处理平台

什么是STP或无处理平台？

直通式处理（STP）是一种无交易台模式，适用于自动订单流。通常也被称为 A-book 模式。在这种模式中，经纪商不干预订单的执行，所有交易均以电子方式高速执行，并传送给银行间市场或流动性提供商。

STP 模式包括连接市场流动性，其中所有交易活动都通过信誉良好的交易对手进行处理，如主经纪商、银行或老牌流动性提供商。因此，作为外汇经纪商，你不会成为交易者的对手方。你的经纪商平台将充当这些交易者的桥梁，一般而言，零售交易者的交易量很小，无法直接在外汇市场上交易。因此，外汇经纪商作为中介机构，将交易订单汇集并传送至市场。

STP外汇经纪商如何赚钱？

STP经纪商一般通过点差或佣金加成来盈利。

"点差是买入价和卖出价之间的差价。STP经纪商从流动性提供商或银行间市场得到点差，随后在传递给客户前，在原点差基础上加点获利。

"佣金通常是固定费用或按交易量的一定比率来计算。这种基于佣金的收入模式允许经纪商直接从客户的交易活动中赚取利润。

STP有什么优缺点?

在外汇市场，交易者认为直接将所有订单发送给流动性提供商的外汇经纪商更为可靠。这种模式的主要优势在于，由于订单全部传送至市场，经纪商不承担客户交易的风险。因此，客户盈利越多，对经纪商越有利，随着交易活动的增加，两者能建立良好的关系。

在这种模式下，利益冲突发生的可能性较小，因为与 MM 模式不同，客户的交易盈亏不会直接影响到经纪商。然而，STP 经纪商平台更容易出现滑点，因为交易都是在场外完成，容易受到普遍市场环境的影响。为防止出现这种情况，经纪商选择一家信誉良好的流动性提供商至关重要，该提供商不仅要能提供有竞争力的报价，还要有足够的深度保障大额订单能在零滑点的情况下执行。

做市商（MM）或有处理平台模式

什么是做市商或有处理平台模式？

做市商（Market Maker，MM）模式，又称 B-book，是经纪商作为客户交易对手方的业务模式。做市商不直接将客户的订单与场外流动性提供者进行匹配，而是在场内执行交易，提供自己的买入价和卖出价来创建市场，在这种模式下，经纪商需承担客户交易活动所产生的风险。

做市商外汇经纪商如何赚钱？做市商一般通过点差、佣金或反向交易获利。

"做市商经纪商可以自己设定点差，直接从买入价和卖出价之间的差额中获利。

"做市商经纪商可以将客户的订单相互抵消，在这种场内订单匹配过程中收取佣金。

"通过与客户持有反向头寸，做市商经纪商可以从客户的损失中获利。

做市商有什么优缺点?

由于能带来更高的利润，做市商模式被众多经纪商青睐，但做市商经纪商直接从交易者的损失中获利，因此或会与交易者产生利益冲突，从而导致失去其忠诚度，转而寻找其他经纪商。

然而，由于订单是在场内进行处理，传递到公开市场的过程中不会出现延迟，交易往往不会出现滑点，都能即时执行。因此，交易者能够更准确地进场和出场。

STP与做市商的主要区别

在剖析外汇交易中STP 和 MM 模式时，两者之间存在的差异以及主要优缺点有：

订单执行

由于 STP 经纪商直接向流动性提供商或银行间市场传送客户订单，因此订单会以市场上的最佳价格执行，执行速度会因市场条件而异。而MM 经纪商在场内执行交易，流动性始终由经纪商提供，因此延迟时间较短，可即时执行。

点差和报价

STP 经纪商通常根据当时的市场条件提供不同的点差。在流动性高的时候，STP 经纪商可以提供紧密的点差。MM 经纪商可以自行决定买入价和卖出价，因此通常提供（并赚取）固定点差。在市场波动时，MM 经纪商可以更灵活地控制点差来管理自己的风险敞口。

重新报价和滑点

STP 经纪商根据市场价格执行交易，依赖于市场和流动性提供商。对于 STP 经纪商而言，由于交易是场外执行的，滑点的几率通常较高，尤其是在市场波动剧烈期间，如新闻发布时，可能会出现流动性紧缩。之所以出现滑点是因为经纪商可能会以与预期不同的价格执行交易。

另一方面，做市商拥有自己的订单簿，因此滑点可能较少。当经纪商因市场波动而提供的价格与交易者指定的价格不同时，就会出现重新报价。

交易条件及市场深度

STP 经纪商可以提供市场深度，让交易者看到不同价格水平的可用流动性。这为交易者提供了更高的透明度，使其能够做出明智的交易决策。STP 经纪商可以进入更深、更大的流动性池，因为他们的所有订单都流向流动性提供商或ECN。另一方面，做市商经纪商在很大程度上依赖其场内订单簿来获得流动性，因此在没有场外流量的情况下，其市场深度通常较为有限。

形象点说，无处理平台模式就像在大海里捕鱼，所有的水体都汇聚在一起，而有处理平台模式则更像一个孤立的池塘。在交易条件方面，由于交易执行会对流动性提供商产生成本，STP 经纪商往往有较高的入市要求，而 MM 经纪商通常场内处理订单因此其入市要求较低，在做市商模式下，交易者的透明度较低，因为他们依赖做市商经纪商设定的价格，无法了解市场上的实际流动性。

混合模式

鉴于STP 和 MM模式的利弊，一些经纪商倾向于根据某些风险标准采用混合模式。混合模式能让成熟的经纪商充分利用这两种模式的优势，使用对冲等风险管理技术，从而获得更多利润。

交易者应该选择STP经纪商还是做市商经纪商？

从交易者的角度出发，到底是选择 STP经纪商还是MM经纪商？如果你已在 STP 经纪商平台交易，你的盈亏对经纪商不会产生影响。另一方面，你可能会与MM 经纪商存在利益冲突，因为他们可能会对你的订单进行反向交易，并在你出现亏损时获利。许多交易者会权衡这些优势，如交易速度快、不易受市场波动影响、使用 MM 经纪商出现滑点的机会较少等，然后选择最适合自己交易经验和风险偏好的经纪商。

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