中国经济步履蹒跚 这将如何影响大宗商品市场？lg...

FX168财经报社(香港)讯 作为全球最大大宗商品买家，中国的经济活动和信贷流动急剧恶化，导致中国政府的温和增长目标面临风险。分析人士指出，步履蹒跚的中国经济步是眼下全球大宗商品需求面临的最大威胁。

在中国经济恶化之际，大宗商品迄今为止的表现要好于其他资产。摆脱新冠大流行的限制后，燃料消耗量有所上升。对中国政府将被迫加大刺激力度以挽救经济增长的预期，以及需求开始出现季节性复苏，也提振了一些市场。

但情况依然令人担忧。交易员们正在与房地产市场旷日持久的危机、通货紧缩、出口疲软和人民币贬值作斗争。结构性挑战包括，中国政府希望转向以消费而非投资为主导的经济模式——这有利于燃料和食品需求，但不利于以建筑为主导的传统经济金属。

中国在清洁能源上的“爆炸性”支出提供了一种慰藉，提高铜等与绿色转型相关材料的消费。但总有取舍，在这种情况下，对化石燃料的需求减少。

基本金属

随着中国经济增长失去动力，基本金属价格已从1月份高点回落，打压冶炼厂和制造商的利润率。今年上半年盈利能力的下降是它们10多年来最糟糕的表现。中国7月份工业利润数据将于周日公布，可能会显示出该行业的更多痛苦。

国泰君安期货高级研究员王蓉表示，制造商利润率的大幅下降，尤其是铝材，是“恶性竞争的结果，在某些领域爆发了价格战”。

与此同时，根据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的数据，使用最广泛的基本金属铜和铝的库存已经下降，前者的库存已接近临界水平。澳新银行(ANZ)本月在一份报告中表示，由于传统的消费驱动力停滞不前，“清洁能源行业的新增长来源支撑了金属需求。”

钢铁行业

建筑业占中国钢铁需求的比重高达40%，而作为高炉主要原料的铁矿石是旧经济的图腾。对刺激计划的押注帮助将铁矿石价格维持在每吨100美元以上。不过，不愿让地方政府背上更多债务的做法，削弱了中国政府再次大举投资公共工程的可能性。

随着夏季淡季进入所谓的“建筑活动黄金月份”，季节性需求正在回升，高炉开工率提高，铁矿石库存减少。

即便如此，我的钢铁网分析师Steven Yu表示，房地产市场的状况意味着，钢铁制造商可能会对增加进口以补充供应持谨慎态度。

原油

原油出口是上半年中国大宗商品进口的一个亮点，预计今年的需求增长将占全球总量的40%。但随着炼油商减少进口，转而减少库存，原油需求复苏现在可能是步履维艰。

补充库存的需求可能会重新刺激进口，7月份中国进口降至3个月低点。但对石油产品的大量需求出现在出口市场，而不是国内市场。例如，中国7月份的柴油出口较上月增长了两倍多。

从国内情况来看，国形势更为黯淡。由于工业活动疲软，柴油消费受到抑制，而汽油需求则受到电动汽车更快普及的挑战。今年上半年，中国石化行业(生产塑料和橡胶)的销售和利润出现罕见的下滑，该行业仍严重依赖房地产市场的健康状况。

煤炭和天然气

煤炭是中国经济活动的支柱燃料。中国政府提高了产量和进口，以推动反弹，但最终情况令人失望，造成供过于求，导致价格低迷。

如今，夏季降温需求高峰已经过去——空调是电力供应的主要消耗因素——假如工业指标依然低迷，发电厂可能会选择抛售库存，从而进一步给市场带来压力。

考虑到煤炭储量丰富，液化天然气(一种替代燃料)的购买也可能放缓。人民币贬值使以美元计价的商品更加昂贵，这对买家来说是另一个不利因素。

猪肉

中国经济重新开放并没有像许多人预期的那样，带来中国人最喜欢的肉类的庆祝盛宴。相反，随着经济不确定性的增加，家庭储蓄了现金。

猪肉市场疲软对整体经济产生影响。肉类在一篮子食品价格中占有重要地位，这是导致7月份中国陷入消费者通缩的一个重要因素。

令人失望的经济复苏让养猪户今年大多处于亏损状态，而猪肉市场则出现供过于求。从10月初的国庆假期开始，一直持续到中国新年的节日季节，将是对公众在高价食品上的可自由支配支出意愿的下一个考验。