中国政府正在制定一揽子经济刺激计划，但高债务意味着政策空间有限lg...

中国正在加大政策刺激力度，应对经济放缓。飙升的债务水平和对金融稳定的担忧意味着，与以往经济下滑时期的支持计划相比，这些措施可能是有限的，据彭博。

中国人民银行周二意外地降低了关键短期利率，为降低银行贷款利率铺路，外界猜测会有更多宽松政策。据知情人士透露，官员们正在考虑一揽子广泛的刺激方案，其中包括对房地产和国内需求等领域的支持。

这表明，习近平政府改变了对刺激措施的谨慎态度，决策者对经济放缓越来越担忧，年初由消费者主导的经济增长开始减弱。但是，任何刺激措施的影响，以及财政刺激的空间，都可能受到地方政府和房地产行业已经紧张的资产负债表的限制。

野村控股有限公司首席中国经济学家陆挺说："传统刺激工具的空间越来越小，在过去导致了挥之不去的负面影响，包括地方政府的高债务、低效投资和资源浪费。"

他说，中国的高债务率意味着 "推出一揽子支持政策将更加困难"。

周二降息后，金融市场相对沉默，这表明人们越来越怀疑仅靠货币政策就能解决经济的病症。企业和消费者信心仍然疲软，家庭不愿意借款，通货膨胀率接近零，随着全球经济的放缓，出口正在收缩。

"从公众到北京的政策制定者都已经意识到，经济复苏现在正面临着严重的压力，"陆说。"经济二次探底的风险正在上升。仅仅降低利率是不够的。"

消息传出后，衡量开发商股票的指标上升了不到1%。沪深300指数周二上涨了0.5%，国内股市已经在熊市中徘徊了近一年半的时间。

即便如此，经济学家们仍认为中国人民银行今年将进一步放松货币政策。高盛集团预测，第三季度银行的存款准备金率将下调25个基点，这将为银行释放更多资金以促进贷款，随后可能会在第四季度再进行一次存款准备金率的调整或降息，这取决于经济的表现。

麦格理集团(预计，在本周晚些时候中国人民银行的一年期中期借贷便利利率下调后，第三季度将下调10个基点。

知情人士称，正在考虑的新刺激方案由多个政府机构起草，包括至少十几项措施，旨在支持房地产和内需等领域。

一个关键组成部分是对房地产市场的支持。其中一位人士说，监管机构正在寻求降低未偿还住宅抵押贷款的成本，并通过国家政策性银行促进再贷款，以确保住房的交付。

这些人说，国务院可能最快在本周五讨论这些政策，但目前还不清楚何时会被宣布或实施。

Pantheon Macroeconomics的首席中国经济学家邓肯·瑞格利说："这次刺激政策的目的是保持增长，与相对保守的'5%左右'的国内生产总值增长目标保持一致，而不是刺激一轮强劲的增长。政策制定者仍在警惕重复全球金融危机刺激措施产生的那种债务宿醉，他们在大流行之前的十年里一直在努力解决这个问题。"

疲软的房地产市场仍然是拖累中国经济的一个主要因素，尽管决策者似乎不愿意使用推动房地产投资的老套路来促进增长。高盛分析师在最近的一份报告中表示，他们预计2015-2018年的棚户区改造计划不会重现，那个计划将央行资金注入房地产行业，并使房价飙升。

高盛表示，北京正在寻求减少经济和财政对住房市场的依赖，这表明未来几年将出现L型复苏。

瑞格利说，当局可以允许城市居民提供更低的首付，引导抵押贷款利率降低，并部分地取消购房限制，不排除中央银行为小城市提供类似于棚户区项目的融资支持，但规模可能会比较小。

中国人民银行行长易纲上周暗示了更多的政策灵活性，称要加强 "反周期调整"，措辞上发生转变，一些分析家认为这预示着更多的宽松。他还承诺 "尽一切努力支持实体经济"，因为需求的复苏已经落后于供应的复苏。

央行降息的时机，可能也是受到美国联邦储备委员会本周政策决定的激励。美联储可能会暂停加息，这将有助于缓解人民币的压力。今年以来，中国货币兑美元汇率已经走低3.6%，成为表现最差的亚洲货币之一。

麦格理中国经济主管胡伟俊表示，周二的降息预示着中国政府的立场正在转向支持，各种政策步骤也将朝着同一方向发展。

面对消费者和企业对经济的疲软信心，胡说，"政策是唯一的游戏规则改变者，今天的降息发出了一个明确的信号，即未来几个月政策将转向更多的支持，这是自4月以来刺激措施缩减的一个重大转变。"