小心中国央行“黑天鹅”再飞出！彭博分析人行过去一年重大意外举措不断的背后原因lg...

FX168财经报社(香港)讯 美国彭博社周五(2月23日)最新报道称，由于受各方制约，中国央行正试图在市场不知情的情况下，出人意料地放松货币政策，为陷入困境的经济提供支撑，从而从其政策行动中获得更多价值。

(截图来源：彭博社)

本周早些时候，中国人民银行宣布创纪录地下调一项关键贷款利率，这是自去年夏天潘功胜担任中国央行行长以来最新的意外举措。在上个月的新闻发布会上，潘功胜宣布大幅下调银行存款准备金率，这令市场感到极为意外。

周二(2月20日)，时隔8个月，中国5年期贷款市场报价利率(LPR)迎来年内首次下调。5年期以上LPR大幅下降25个基点，1年期LPR则保持不变。值得注意的是，这是自LPR改革以来，5年期以上LPR首次下调25个基点。

(截图来源：彭博社)

彭博社指出，这些举措反映出，中国人民银行在不放弃其克制的刺激措施的情况下，努力加大支持力度。不过，中国央行的行动空间仍然受到以下风险的限制：如果采取更大胆的措施，将导致人民币走软，刺激债务再次增加，并耗尽日后所需的政策空间。

Pantheon Macroeconomics首席中国经济学家Duncan Wrigley表示：“中国央行出人意料地宣布政策的模式，可能是为了获得更多关注，改变市场情绪，从而获得更大的回报。我们认为，中国央行寻求再次让市场感到意外的可能性越来越大。”

到目前为止，这一策略尚未对市场产生持续影响。

在岸基准沪深300指数在贷款利率下调当日仅上涨0.2%；而由于投资者仍对经济风险感到担忧，下调存款准备金率后的最初涨幅在接下来的几天里蒸发殆尽。

今年以来，人民币兑美元汇率一直稳定在7.1-7.2区间。由于投资者押注中国将采取更多宽松政策，中国政府债券收益率已经下滑。

马银证券(香港)有限公司的分析师Sonija Li说：“可能仍然需要更强有力的政策行动来支持潜在的经济，以提振整体情绪。”

以下是中国央行在过去一年政策举措方面的“黑天鹅事件”：

2023年6月：中国人民银行通过首先下调短期利率来降低一年期政策性贷款利率

2023年8月：中国央行出人意料地将降低关键政策利率，降幅创三年来最大

2023年12月：政策制定者通过一年期贷款注入创纪录数量的现金，超出预期

2024年1月：中国人民银行行长潘功胜在新闻发布会上宣布大幅下调存款准备金率

2024年2月：中国央行大幅下调抵押贷款基准利率，降幅创历史新高

彭博社指出，最近的举措和稳定价值达7万亿美元股市的努力表明，潘功胜和其他政府领导人增强市场信心的决心更大。

但一些投资者表示，要想产生持久的影响，需要出台更强有力的政策来应对经济增长挑战。

Absolute Strategy Research新兴市场经济学家Adam Wolfe表示：“在改变政策时，潘功胜似乎愿意采取比前任更大的举措。”

但Wolfe指出，中国央行“仍将是一个谨慎的机构”，他预计，今年政策不会有任何重大变化。

中国人民银行对中国国务院负责，不像全球许多央行那样是一家独立的央行。这是对潘功胜和中国央行回旋余地的又一限制。

依靠意外举动来提高政策效果可能会降低透明度。这可能会破坏前任易纲为建立更清晰的政策框架和定期与市场沟通所做的努力。

香颂资本董事沈萌表示：“这些举措越出人意料，连贯性可能就越差。”

彭博经济学家Chang Shu和David Qu表示：“中国正在酝酿更多的货币刺激措施。周二，中国央行意外大幅下调五年期LPR，显示银行还有降低借贷成本的空间。”

龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)中国经济学家He Wei表示，另一个风险是，当中国央行的行动不及市场预期时，投资者可能会更加难以承受负面意外。例如，中国央行1月份违背预期、不降息的决定，严重打击投资者情绪。

他说道：“当政策举措超出预期时，市场会感到高兴。问题是，当你的举措令人失望，又没有真正的解释时，投资者往往会做出最坏的假设。”