发债、降准更有效！前中国央行官员：降息增加预防性储蓄 调整利率无助于中企融资lg...

FX168财经报社(香港)讯 前中国央行统计分析司司长盛松成表示，中国财政政策需要在刺激经济方面发挥更大作用，因为降息可能会鼓励人们预防性储蓄而不是消费，且调整利率无助于中企融资，企业投资决策主要取决于贷款的可获得性，而不是利率。他同时强调，疲弱的家庭和企业信心限制了宽松政策的影响。

盛松成认为，中国宏观经济状况不适合持续降息。他表示，中国应该考虑发行更多政府债券，并进一步削减银行存款准备金率。

(来源:Bloomberg)

现为上海中欧国际工商学院教授的他表示，当利率下降时，会产生两种效应，分别是“替代效应”和“收入效应”。

他进一步解释：“替代效应即直接消费变得更具吸引力，收入效应即人们预计未来的储蓄收入会降低，收入效应暂时发挥主导作用。”

中国家庭的收入预期正在减弱，风险厌恶程度也越来越高。降息可能会侵蚀家庭财富收入并加速预防性储蓄，从而导致目前的消费减少。

当被询问到，为何目前商业投资对降息不太敏感？盛松成回应称：“企业在进行投资决策时更关注利润和风险，利率的微小变化意义不大。从工业企业数据来看，中国经济仍处于复苏过程中，中国企业利润较低。在这种情况下，企业对投资和借贷都持谨慎态度。”

他指出，与许多国家一样，中小企业在中国获得融资更加困难。因此，中小企业的投资决策主要取决于贷款的可获得性，而不是利率。

“中国国有企业的投资也没有什么利息弹性，这是因为他们的融资预算通常限制较少。因此，利率调整暂时不会对中国企业的投资决策产生重大影响，”盛松成补充道。

他也提到，6月份最新CPI和PPI环比负增长，消费和投资需求不足。他称：“不建议采取激进的政策刺激，更实际的做法是扩大中央对地方政府的转移支付，或者以国债的方式承担债务。与其他国家相比，中国中央杠杆率较低，地方政府债务限额应受到严格控制。”

“分配这些资源的方式也很重要，中国经济要回暖、可持续增长，需要的是支持消费和高新技术产业。”

另外，他倾向于认为财政政策和货币政策的协调配合也至关重要。举例而言，降低商业银行存款准备金率，也有利于财政政策和货币政策的协调，有效支持国债发行。

针对近期人民币疲软，是否会成为推迟降息的另一个理由，盛松成强调，中国货币政策的总体立场是内部均衡为主、与外部因素相平衡。

他继续解释：“是否调整利率需要综合考虑多方面因素，汇率是其中之一，但可能不是最重要的。目前美联储加息已基本结束，中国经济形势有望很快好转，我们预计未来人民币汇率将企稳。”

“我不认为中国正在经历资产负债表衰退，当前的消费放缓与收入放缓和预期减弱有关。截至2023年第一季末，家庭杠杆率以债务与收入衡量为63.3%，这比2022年第四季高出1.4个百分点。”

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