特朗普交易有望继续
本周金融市场可说是相当精彩,其中最重要当然是美国大选结果比市场预期更快更早出现,更给了市场一个极大的利好信号。不但利好美国经济和美股的特朗普胜出,由于参众两院都有望是共和党拿取大多数,表示共和党将全面执政,特朗普的施政相信可在没任何阻挡下推行,美股的欢腾喜悦也就更加强烈,道指和标普都在选举后一天立即创历史新高,其中「特朗普交易」的一系列产品全数上涨,比特币更创了历史新高至75000美元。
隔夜美联储的利率决议也一如预期降息25个基点,最新利率区间在4.5%-4.75%,会后市场对12月降息预期几乎没太大改变,根据CME FEDWATCH,12月再降息25个基点概率高达71.3%。
由于美联储决议没有太大意外,声明调整了对通胀和劳动力市场措词,主席鲍威尔也表示就业市场表现稳健,似乎整个经济状况在特朗普胜选开始也的确出现了较好的势头,标普500和纳指都隔夜也再创新高。
短期内,特朗普交易和对美国经济有望振兴的乐观情况有望在市场持续,美股三大指数和「特朗普交易」产品的涨势仍有望持续一段时间。
*图片来源: CME FEDWATCH
关注降息步伐会否放缓
虽然特朗普胜选为市场带来极大喜庆,但也开始带来隐忧,特朗普施政的特色可以说是众所周知,关税政策,减个人税、富人税、企业税等措施,赶走非法移民等。对市场而言,这些措施虽然可提振经济增长,但也会导致贫富悬殊进一步加剧,关税措施更会使国内通胀上涨,经济过热。如此说,美联储目前的降息步伐也就需要放缓甚至暂停了。
而在特朗普胜选后,市场在憧憬美好前程时,也同时计入了美联储将放缓降息步伐,在大选前的11月1日,2025年市场预期至年底将在4.75-5%的利率基础上降息100个基点,更有72.8%概率将降125个基点,到了大选和美联储决议后的11月8日,市场预期2025年年底将在4.5-4.75%的利率基础上降息75个基点,只有50.2%概率将降100个基点了。
*图片来源: 彭博
相信在特朗普1月20日正式上任前,市场或将可以转向讨论特朗普治下的降息步伐,但暂时可幸的是,美股在过去一周美联储降息概率放缓之时明显上涨,似乎目前市场气氛仍大受「特朗普交易」所影响,然而,在1月20日前,尤其是12月利率决议临近,美联储将更新点阵图展示2025-2026年的预期利率中值时,如比9月时点阵图的降息步伐明显放缓时,美股的涨势或将逆转,而这个憧憬或会在11月底便出现,也就是说,美股目前的涨势在中长期能否持续,将需要关注美联储官员对利率和通胀预期的表述会否在特朗普上任前有明显改变。
油价仍是通胀关键所在
虽然关税、减税等措施或将提振通胀,不过,特朗普在大选时一直扬言会在24小时内结束俄乌战争,同时也扬言会结束巴以冲突。过去4年,拜登任内虽然也致力压低通胀,但地缘局势却使油价坚固,尤其是与通胀息息相关的油价在过去一年都徘徊在65-80美元区间,美国通胀下行的速度也相对较慢。
而假如特朗普真的如大选时所言,短期内便解决两场关键的地缘争议,加上其扬言将退出巴黎协定,大力推动石油钻探等,油价有望明显下行。
因此,虽然市场预期特朗普上任通胀将上行,但假如油价明显下行,美国通胀不升反跌的可能性也存在,也会导致美联储降息步伐加快。不过,这一切都有极大未知之数,原因是特朗普如何解决两场关键的地缘争议,目前似乎未有线索。
日元或再次跌向155、160水平
在特朗普交易提振下,美元指数强势,一度重返105水平。日线图看,美元/日元的上涨趋势明显,自9月中旬在140水平得到支持后步步向上,目前已到达150水平上方。150-151.80区间是关键的阻力区,也是今年4-7月美元/日元一直未有跌破的关键支持区,而日前美元/日元已经突破该区间,该阻力区将成为新的支持区。
短期内如能继续守住150-151.80区间,美元/日元在突破高点后有望挑战155.20、158.90甚至160关口。
*美元/日元 日线图 (USDJPY, D1)
美股三大指数或仍有一段涨势
在特朗普交易受提振,加上美联储11月降息落实,似乎短期内未有太多利空因素干扰美股,其中纳指昨天也进一步突破了今年7月时创下的历史高点,上涨趋势线完整,下方支持在19900、19615水平,也是60天线支持区间。
*纳指 日线图 (NAS100, D1)
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作者:FXTM富拓首席中文市场分析师
2024-11-08