ACY证券：【每日分析】不加息反而更难熬，鲍威尔这次可能又错了？

2023-09-21 16:27:08

ACY证券

10-15年 |澳大利亚监管

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摘要：昨晚的金融市场宛如坐上了一辆过山车，跟随美元的涨跌而上冲下洗，行情的关键转折点是美联储的利率决议。在决议发布后，包括黄金与标普在内的几乎所有资产普遍大跌，唯独美元大幅反弹。

昨晚的金融市场宛如坐上了一辆过山车，跟随美元的涨跌而上冲下洗，行情的关键转折点是美联储的利率决议。在决议发布后，包括黄金与标普在内的几乎所有资产普遍大跌，唯独美元大幅反弹。这次决议中究竟发生了什么，能让美元转弱为强，甚至令涨势一直延续到今日亚盘时段？

其实和99%的交易员判断的一样，这次美联储并没有选择加息，而是将利率维持在5.25%-5.50%的水平。符合预期的利率自然不会对美元产生影响，造成美元暴涨那是另有原因。

美联储9月利率点阵图

首先便是每三个月公布一次的利率点阵图。图中显示，所有官员都认为今年不会降息，甚至多数官员判断在今年年底之前还要再加息一码。不过市场对此没有太过惊讶。真正和预期有巨大差距的是2024年年底的利率点阵。虽极为分散，但超过半数官员认为利率会维持在5.0-5.25%的水平上。这远远高于市场的期望水平。

2024年年底美联储利率预期对比表 - FedWatch

从FedWatch对比图来看，在决议发布前，市场预期的利率中未知数落在4.50-4.75%水平上。而在决议发布后，利率预期直接上了一个台阶，到了4.75-5%的水平。这也是美国国债利率飙升，带动美元大涨的关键原因。不过当前的水平还没有达到点阵图的水平，短线内美元还有上涨的空间。不过考虑到市场一向对美联储不太信任。这可能会导致美元有技术面回调的压力。

除了点阵图以外，美国经济前景的好转也造就了美元的强势反弹。在决议中，美联储上调了通胀、GDP与就业的预期（不过下调了核心通胀预期）。不仅如此，主席鲍威尔在讲话中还强调了经济活动的强劲，并将软着陆作为首要目标，但同时也提到，如果经济表现比预期更强，那么美联储将不得不继续加息。这种“关注经济胜过通胀”的态度，反而拉低了11月份的加息预期。

能够发现，市场预期的主旋律正在从“利率的快加快降”，转向了“将高利率维持更长的时间”。看似利率终值的确是下降了，但美国的国债利率却在大幅上涨，对金融市场的压力也随之提高。简单来说，就是美元上涨，一切资产下跌。

祸不单行，鲍威尔在讲话中还埋下了一个隐患。美联储将最近油价的暴涨归咎于短期波动，认为长期通胀不会受此影响。这和2022年初是何其的相似。当时美联储在看到能源价格飙升时，同样认为通胀是暂时的；表示只需要加息1%，通胀就受控了。但结果却连续加息11次，联邦利率一路从0.25%涨至5.50%。