ACY证券：越加息越贬值，英镑到底怎么了？

2023-06-29 15:23:20

ACY证券

10-15年 |澳大利亚监管

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摘要：最近英镑的表现可以用“怪异”这个词来形容。一般来说，一个国家的央行态度越是鹰派，通胀数据与预期越高，其货币便越容易升值。然而近两周的英镑却在持续下滑，虽然其中有美元升值的影响，但对比欧元能够发现，英镑相对弱势。

最近英镑的表现可以用“怪异”这个词来形容。一般来说，一个国家的央行态度越是鹰派，通胀数据与预期越高，其货币便越容易升值。然而近两周的英镑却在持续下滑，虽然其中有美元升值的影响，但对比欧元能够发现，英镑相对弱势。

关键在于，最近英国的加息与通胀预期均远高于欧洲与美国。由图可见，在G10国家中，英国的CPI通胀同比是最高的，而且远高于其他经济体。英国核心通胀不仅是最高的，同时还在不断上升。因此英国是最需要加息控制通胀的G10国家。受到顽固通胀影响，市场对英国终端利率的平均预测已经超过6%。更是在6月21日英国核心通胀发布进一步上涨之时，利率预期一度飙升至6.25%。

然而就在一天后形势逆转了。6月22日，英国央行意外加息50基点，令英国一月期国债利率直接从4.67%飙升至5.25%，然而同一时间，英国十年期国债利率却在下滑，英镑的汇率也随之贬值；同样的行情也发生在昨天，英国央行行长贝利在央行小组讨论会表示，英国核心通胀极具粘性，认为一次性加息50基点效果更佳。然而鹰派的态度非但没能令英镑升值，反而令其加速下跌。

英镑这种罕见的行情并非没有源头。在去年8月，英国养老金系统突然陷入流动性危机，作为抵押的长端国债遭到大面积抛售，令十年期英债利率飙升至4.3%。为了避免养老金系统的崩溃，英国央行无奈暂停紧缩，大批量购债阻止额危机的蔓延。在此期间，英镑汇率反而是先暴跌后暴涨。国债利率上升不仅会导致区域银行破产还可能引发其他金融系统的流动性风险，市场也会恐慌性地同时抛售债券与货币。虽然英国目前还没有再度发生流动性危机，但这种担忧正在阻碍着英国长债利率与英镑汇率的上涨。

就拿昨天来说，英债利率毫无征兆地在欧盘时段暴跌，甚至连带欧美国债利率一同下滑。背后正体现了正是主力开始平仓英镑多单，头部压力开始体现。综合来看，英镑汇率虽然趋势向上，但面临着较大的下行风险。这一点和昨天分析中提到的日元正好相反。所以从交易周期来说，英镑和日元是不错的配对组合。

GBPJPY一小时图

从镑日一小时图来看，受到英镑昨日大幅贬值影响，镑日汇率已经下穿短线上升通道，体现了一定的空头力量。不过在跌破180大关之前，还不能说英镑和日元的形态出现的逆转。不过MACD和RSI相对强弱指标均出现明显的背离信号，空头力量并不弱，因此短线的策略还是以逢高做空为主。上方阻力在182.5-183区间，一旦回到趋势线上便需要及时止损。下方的突破位置在182.2附近，支撑位置则要看181.8和181.4两条斐波那契回调线位置。长线看跌则需要耐心等待价格跌破180关口。

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