ACY证券：土耳其，真神奇，房价狂飙笑嘻嘻！lg...

在西方经济体的加息浪潮中，飙升的月供与租金压力让越来越多人开始质疑央行的决定。“降息抗通胀”的呼声也越来越高，虽然这种观点从未得到主流经济学家的认可，但也值得令人深思，传统经济学真的错了吗？巧的是，在发达国家中恰好有一个国家正在实践着“降息抗通胀”的政策，那就是今天的主角——土耳其。

有意思的是，推行降息政策的并非是央行，而是土耳其总统埃多安。在长达二十年的执政生涯中，埃多安一直秉承着低息治通胀的政策，认为通胀就是由高利率引起的，只有通过降息才能提高就业与供给，从而压制住通胀。听起来还挺有道理的，但从结果来看，这二十年间，土耳其法定货币里拉兑美元的汇率暴跌了95%。

尤其在疫情之后，外部输入性通胀令土耳其的物价快速上涨。为了抵御通胀，埃多安不仅将最低工资标准提高了50%，还在短短两年解雇了三任央行行长，就因为他们选择加息来控制通胀。第四位行长只能乖乖地听令降息。（发达国家的总统直接干预央行？真是活久见。）然而土耳其的通胀非但没有受控，反而一路飙升至85%。

与此同时，降息也带来了繁荣的假象。土耳其的房市与股市在2022年的全球熊市中逆势大涨。由图可见，土耳其的中位数房价两年来整整翻了四倍有余，如此惊人的涨幅已经无法用经济复苏来解释了。原因其实也很简单，对于土耳其民众来说，面对一年涨80%的物价，钱存在银行拿9%的利率已经毫无意义。民众别无选择，只能投资高风险资产或兑换成其他货币与黄金。这就导致土耳其资产价格飙升的同时，里拉却在加速贬值，外汇储备持续消耗。土耳其也成为了2022年全球央行中最大的黄金买家。

TUR日线图

现在土耳其资产市场已经和经济完全脱轨。就拿今年来说，2月初土耳其经历两次大地震，房屋倒塌，死伤无数。然而土耳其的股市却神奇地屹立不倒，不到一周便开始大幅转涨。货币的“泛滥”已经让金融市场的定价能力完全失效。除非能够像希腊债务危机那时候一样，得到欧盟大规模的支援，市场才有重启的可能。然而已经陷入技术性衰退，自身难保的欧盟又哪管得了这个“邻居”的死活。

然而最恐怖的是，总统埃多安上个月竟然还连任成功了！在大选投票之前，埃多安要求央行大量释放外汇储备支撑土耳其里拉，令净外汇储备30年来首次降至负值。大选一结束，缺乏“弹药”的央行只能无奈看着里拉贬值，在短短一周内，里拉兑美元的汇率已经贬值超过7%。土耳其的经济正处在通胀癌症的第四期，不管后续是加息还是降息，都已经无力回天，和委内瑞拉一起被关在同一个病房。

USDTRY日线图

目前胜率最高的外汇交易便是美元对土耳其里拉。通胀预期锚定，总统态度坚决，央行唯唯诺诺，里拉基本没有任何反弹的可能。从美元兑土耳其里拉日线图来看，很难想象这竟然会是日线图的走势。依靠外汇储备，里拉在22年中旬到23年上旬放缓跌幅，然而大选刚过，外汇储备耗尽，里拉汇率爆发式贬值。交易策略应该以回踩做多为主。这种行情很难寻找到良好的支撑和阻力，需要通过技术指标来入场与离场。关注随机指标的低位金叉的入场信号和高位死叉的离场信号。需要注意该产品的点差与库存相对较高，入场需要考虑交易成本。

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2023-06-09