东方证券：给予兆易创新买入评级，目标价位122.58元lg...

东方证券股份有限公司蒯剑,李庭旭近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《MCU、NOR Flash受益汽车智能化发展，DRAM自有品牌成长迅速》，本报告对兆易创新给出买入评级，认为其目标价位为122.58元，当前股价为86.77元，预期上涨幅度为41.27%。

　　兆易创新(603986)
　　事件：公司近期发布2022年三季报。
　　前三季度：营业收入67.7亿元（yoy：+6.9%）；归母净利润20.9亿元（yoy：+26.9%）。单三季度：营业收入19.9亿元（yoy：-26.1%，qoq：-22.1%）；归母净利润5.6亿元（yoy：-34.5%，qoq：-32.8%）。盈利水平：前三季度综合毛利率48.5%（yoy：+4.4pct）；净利率30.9%（yoy：+4.9pct）。单三季度毛利率46.1%（yoy：-3.5pct，qoq：-3.3pct）。
　　车规MCU进展顺利，工业、汽车领域实现良好成长。前三季度MCU收入同比增加约8.1亿元，海外逐步建立本地化团队，营收实现了较好地提升；在产品结构上，工业、汽车领域实现良好成长，工业应用已成为MCU产品第一大营收来源，占比约50%；40nm车规级产品已面向多个Alpha客户进行推广，与一线Tier1和ODM全面开展合作。
　　大容量NOR Flash占比稳步提升，车规产品全线铺起。公司NOR Flash产品继续保持技术和市场的领先，公司车规NOR Flash在国际头部Tier1客户导入工作进展顺利，公司SPI NOR Flash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐，为市场提供全国产化车规级闪存产品。在消费市场，公司NOR Flash产品客户结构以中高端客户为主。
　　DRAM自有品牌成长迅速，在诸多客户端量产使用。受全球经济整体环境和疫情等因素影响，第三季度芯片产品市场需求减少，公司产品销量减少，三季度存储芯片业务收入同比减少约4.7亿元。目前自有品牌DRAM产品工业类应用成长迅速；消费类市场方面，已在主流消费类平台获得认证，并在诸多客户端量产使用，TV、安防监控等已成为主要营收来源。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司22-24年每股收益分别为3.78、4.72、5.37元（原22-23年预测为4.45、5.32元，主要因供需短周期下行，下调了存储芯片和传感器的营收），根据可比公司23年平均26倍PE估值，给予122.58元目标价，维持买入评级。
　　风险提示
　　消费电子需求不及预期；毛利率不及预期；客户导入不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王子源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.27%，其预测2022年度归属净利润为盈利25.01亿，根据现价换算的预测PE为23.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为135.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兆易创新（603986）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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