天风证券：给予海德股份增持评级lg...

天风证券股份有限公司鲍荣富,周颖婕近期对海德股份进行研究并发布了研究报告《竞得上市公司股权，深化困境资产业务布局》，本报告对海德股份给出增持评级，当前股价为15.26元。

　　海德股份(000567)
　　事件：11月3日，公司发布公告，公司全资子公司海徳资产管理有限公司(简称“海徳资管”)参与江苏省徐州市经济技术开发区人民法院于2022年10月31日10时至2022年11月1日10时(延时除外)在淘宝网司法拍卖网络平台上进行的公开拍卖活动。拍卖标的为江苏省机电研究所有限公司、丁剑平合计持有的徐州海伦哲专用车辆股份有限公司(简称“海伦哲”，股票代码：300201)约6102.55万股股份，占海伦哲总股本比例5.86%。海徳资管最终竞拍成功，拍卖成交总价款约为1.84亿元人民币。
　　海伦哲因股权纠纷、公司治理等问题被ST，海德股份发挥业务优势助力化解困境资产。海伦哲于2011年在深交所上市，专注于高空作业车和电力保障车辆的研发、生产和销售。因股东纠纷、公司治理等问题，2021年年度财务报告被出具无法表示意见的审计报告，2022Q1未在规定期限内披露，海伦哲股票被暂时停牌。困境资产管理是海德股份的核心业务，我们认为海德股份收购海伦哲股权旨在发挥其业务优势，通过化解纠纷、重组提质等手段，将困境资产转变为优良资产获得价值提升收益。
　　本次竞得上市公司股权，有利于公司深化困境资产toB业务布局。公司困境资产ToB业务聚焦于公司熟悉且具有竞争优势的能源、地产和上市公司业务领域，本次竞得上市公司股权，有利于公司在困境资产ToB业务端深入布局，强化ToB业务端上市公司领域的资产管理能力，扩大资产管理规模，提升公司长期盈利能力和可持续发展能力。
　　公司toB不良资产管理规模稳步扩大，业务结构不断优化。对于困境资管行业，通过追偿、诉讼等传统手段实现债权回收的收购处置类业务占比越来越少，主要是由于这种业务处置困难多、对抗强、周期长。与此相比，收购重组类业务通过一揽子债务重组方案能够实现债权人、原股东等各方利益最大化，也能稳定社会就业与税收；同时，通过重组提质，困境资产转变为优良资产后价值得到较大提升，该类业务依据重组协议确认收益，盈利空间较大，且可持续、稳定性强。2022年前三季度，公司在困境资产业务领域新增投放16.91亿元，其中收购重组类14.41亿元，收购处置类2.50亿元。截至2022年三季度末，公司存量业务规模69.36亿元，比年初增长15.84%，其中收购重组类64.72亿元，占比93.30%，收购处置类4.65亿元，占比6.70%；2022年前三季度，公司收购重组类业务收入5.78亿元，占比73.43%，收购处置类业务收入2.07亿元，占比26.34%。
　　投资建议：公司在tob不良资产管理领域不断深化，同时向toC不良资产和储能领域扩张，资管+产业优势协同，预计将进一步推动公司业绩的持续提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.54/9.82/12.71亿元，分别同比增长70.56%/50.16%/29.49%。维持“增持”评级。
　　风险提示：政策监管趋严；不良资产项目处置难度加大；本次拍卖尚涉及缴纳尾款、法院裁定、股权变更过户等环节，尚存在一定的不确定性

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张经纬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.27%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.45亿，根据现价换算的预测PE为19.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海德股份（000567）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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