西南证券：给予嘉友国际买入评级，目标价位26.64元lg...

西南证券股份有限公司胡光怿近期对嘉友国际进行研究并发布了研究报告《聚焦跨境综合物流，三季度营收亮眼》，本报告对嘉友国际给出买入评级，认为其目标价位为26.64元，当前股价为21.62元，预期上涨幅度为23.22%。

　　嘉友国际(603871)
　　投资要点
　　事件：嘉友国际公布2022三季度报告。公司三季度实现营业收入20.1亿元，同比+91.6%；实现归母净利润1.7亿元，同比+90.5%；实现扣非归母净利润1.7亿元，同比+93.2%。公司前三季度累计实现营业收入38.1亿元，同比+49.6%；实现归母净利润4.7亿元，同比+88.1%；实现扣非归母净利润4.6亿元，同比+91.3%。
　　大力投资跨境物流业务，推进基础设施改造。作为跨境多式联运领域的领头羊，公司大量投资中蒙跨境综合物流基础设施改造，不断提升服务质量，以巩固公司的核心竞争力。截至2022年9月，公司约计划投入7.9亿元用于中蒙跨境物流基础设施建设，在这一背景下，公司跨境多式联运综合物流业务收入占比不断提高，2022年上半年已接近60%，将成为公司利润增长的重要引擎。
　　三大国际市场合力驱动，公司发展空间广阔。嘉友国际业务主要涉及蒙古、中亚及非洲三大国际市场，其中蒙古市场是公司业务发展最早的国际市场。尽管2020年疫情的爆发使公司跨境物流业务受到影响，但随着中蒙、中哈等陆运口岸防疫经验的不断积累，贸易量逐渐增加。2022Q1-3，中哈霍尔果斯口岸进出口货运量同比增加约3.4%，良好的外部环境或将使公司业绩进一步提升。此外，公司非洲卡萨项目将于明年9月正式运营。项目完全建成后，预计将成为公司新的收入增长点。
　　费用控制良好，财务状况稳定。2022Q1-3，公司销售费用率与管理费用率与2021年基本持平，财务费用率显著降低，为-0.53%。公司财务状况较为稳定，资金较为安全，预计未来公司净利润将进一步提高。
　　盈利预测与投资建议：我们看好物流行业的长期发展，公司的口岸节点先发布局优势、规模优势和业务战略将支持其稳定扩张，预计公司2022/23/24年归母净利润分别为5.6、7.4、8.9亿元，对应的每股净利润为1.12、1.48、1.78元。我们给予公司2023年18倍PE，对应目标价为26.64元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险、宏观经济波动风险、市场竞争风险、地缘政治风险、投资管理风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司杨鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.08亿，根据现价换算的预测PE为17.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为25.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，嘉友国际（603871）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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