开源证券股份有限公司张绪成,陈晨,薛磊近期对靖远煤电进行研究并发布了研究报告《公司三季报点评报告:热值&销量影响Q3业绩,关注未来成长性》,本报告对靖远煤电给出买入评级,当前股价为3.24元。
靖远煤电(000552)
热值&销量影响 Q3 业绩,关注未来成长性。维持“买入”评级
公司发布三季报, 2022 年前三季度实现归母净利润 7.10 亿元,同比+43.6%, 扣非净利润 6.78 亿元,同比+39.2%。 单季度来看, 2022 年 Q3 实现归母净利润 0.64亿元,环比-67.5%。 实现扣非净利润 0.58 亿元, 环比-69.5%。 结合三季报, 我们下调盈利预测, 不考虑资产注入, 预计 2022-2024 年归母净利润 10.0/15.4/17.9(前值 15.2/21.6/23.6) 亿元, 同比+38.3%/53.6%/16.7%; EPS 为 0.40/0.61/0.72元,对应当前股价 PE 为 8.1/5.3/4.5 倍。 考虑供暖季即将到来需求或将上涨,预计四季度煤价保持韧性, 公司业绩有望回暖。 同时, 窑街煤电注入进展顺利, 各业务产能扩张稳步推进, 公司未来成长动力十足。 维持“买入”评级。
煤炭业务: 热值&销量影响 Q3 业绩, 长协价调涨有望催化 Q4 业绩表现
2022 年前三季度公司实现原煤产量 652.3 万吨,同比-1.2%;商品煤销量 514.7万吨,同比-29.3%。单季度来看, 2022 年 Q3 实现原煤产量 216.0 万吨,环比-0.3%;商品煤销量 159.0 万吨,环比-6.0%。 根据投资者问答平台, 公司煤炭业务三季度业绩承压,主要系煤炭销量和热值下降。 展望后市:(1) 由于长期缺乏资本开支,煤炭供给端丧失弹性, 随着供暖季的到来,终端需求回升有望支撑煤价。 10月以来,甘肃靖远地区动力煤 Q5500 车板均价为 880 元/吨,较 Q3 均价上涨 43元/吨,幅度为 5.1%。(2) 2022 年 10 月 31 日,全国煤炭交易中心发布数据,根据“基准价+浮动价”机制, 2022 年 11 月 5500K 下水动力煤中长期合同价格 728元/吨, 较上一期调涨 9 元/吨。 临近年终,长协价调涨有助于提高煤企签约 2023年长协合同的积极性。公司长协比例较高, 长协价调涨利好业绩释放。
各板块皆有新布局, 未来成长看点十足
绿电: 公司拟转型绿电运营,规划建设农光互补智慧能源工程项目,未来光伏装机量有望达 1028MW。 煤化工:(1) 据公司公告, 全资子公司刘化化工拟吸收合并农升化工(15 万吨/年浓硝酸、25 万吨/年硝基复合肥和 20 万吨/年液态硝酸铵)。此次吸收合并且增资 1 亿元有利于公司化工业务长远发展和项目建设,进一步提高化工板块产业链协同效益。(2) 公司计划投建新项目,一期预计在 2023 上半年建成,其中包括合成氨(30 万吨/年)、尿素(35 万吨/年)、甲醇(4 万吨/年)等。 煤炭:(1)在建矿井景泰白岩子煤矿预计于 2023 年内建成,核定产能 90万吨/年。(2) 据公司公告, 公司发行股份购买资产并募集配套资金获得甘肃国资委批复,窑街煤电收购有序推进。截止目前, 窑街煤电拥有 570 万吨在产炼焦煤产能,在建及拟建产能合计 440 万吨/年,其中红沙梁露天矿有望在 2023 年底建成投产。在煤价中枢上移的背景下, 新增产能有望进一步增厚公司利润。
风险提示: 煤价下跌超预期;煤炭产量不及预期; 新建产能不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.62%,其预测2022年度归属净利润为盈利15.31亿,根据现价换算的预测PE为5.31。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,靖远煤电(000552)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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