西南证券：给予华鲁恒升买入评级，目标价位35.4元lg...

西南证券股份有限公司程磊近期对华鲁恒升进行研究并发布了研究报告《景气下行业绩承压，新项目驱动长期成长》，本报告对华鲁恒升给出买入评级，认为其目标价位为35.40元，当前股价为27.75元，预期上涨幅度为27.57%。

　　华鲁恒升(600426)
　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收230.1亿元，同比+26.2%，实现归母净利润55.3亿元，同比-1.4%，其中三季度实现营收64.8亿元，同比-2.2%，环比-23.1%，实现归母净利润10.3亿元，同比-43.4%，环比-50.7%。
　　三季度产品景气回落，叠加煤炭价格高位，公司盈利阶段性承压。在国内局部疫情反复之下，三季度化工品需求较为疲软，公司多数产品景气下滑。根据卓创资讯数据，尿素、DMF、醋酸、己二酸、乙二醇、正丁醇、辛醇、己内酰胺、DMC三季度均价环比分别变动-21.3%、-18.7%、-28.5%、-20.0%、-13.9%、-25.5%、-28.3%、-12.5%、+28.5%。同时三季度国内动力煤供需仍然偏紧，价格高位运行，煤化工企业成本端承压。三季度公司主要产品价差接近历史底部，未来向上修复空间较大。
　　新项目多点开花，荆州基地打开成长空间。公司按照“本地高端化，异地谋新篇”的战略定位，在德州基地布局高端溶剂项目（含DMC30万吨/年、DEC30万吨/年、EMC5万吨/年）、8万吨尼龙66高端新材料项目、12万吨PBAT项目，在荆州开辟第二基地。根据公司半年报显示，德州基地高端溶剂项目与尼龙66项目已陆续开工建设，工程进度分别为18%、3%，荆州基地气体平台项目与合成气利用项目工程进度分别为16%、15%，以上项目预计将于2023年集中释放产能，驱动公司业绩再上一个台阶。此外，2022年4月，公司已就荆州基地二期项目与当地政府签订投资协议，项目总投资50亿元，将依托一期气体平台生产高端新材料产品，实现煤化工高端化发展，产品包括10万吨/年NMP、20万吨/年BDO装置、3万吨/年PBTA、10万吨/年醋酐等，项目前期准备工作正在进行，业绩贡献值得期待。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为2.98元、3.54元、3.96元。鉴于公司煤化工技术优势巨大，产业链充分延伸布局下游高附加值产品，第二基地落户荆州异地复制低成本优势。我们给予公司2023年10倍PE，对应目标价35.40元，维持“买入”评级。
　　风险提示：在建项目投产不及预期、原材料价格大幅上涨、主要产品价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券吴鑫然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利77.38亿，根据现价换算的预测PE为7.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级27家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为39.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华鲁恒升（600426）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。