2022年11月策略观点：震荡筑底，找寻时代的核心资产lg...

内忧外扰，震荡筑底

以8.11人民币汇率开始跳贬以来，上证指数即开始跟随汇率进行定价，波动如出一辙。这一现象在今年4月中旬rmb第一次跳贬之时并未出现，这意味着在资产全球化的当下，A股，可以说是所有人民币资产或许可以阶段性的独立一次两次，但最终还是要锚定美元的流动性，一切皆是货币幻觉，这是资本流出的因。

但是从4月份和10月份两次市场几乎要出现流动性危机的时候，无形之手适时的出手挽大厦于将倾，两次出手区别在于第一次以喊话为主，第二次是真金白银救市+高质量的预期管理。谁都知道内部目前的症结在哪里，那就开始做逐步开放的预期管理，逐步开放对于国内资金来说，是柳暗花明又一村，会极大的提升信心。但是对于已经开放了的外资来说，并不构成利好，所以可以看到即便A股大反攻，外资流出的步伐也没有减慢，这一仗，要归功于无形之手。

所以在短期的未来，市场还是会被两股力量来回拉扯，进场托底的“内资”和流出的外资，从而无法形成共振，市场从二次探底进入震荡筑底。这次，市场也基本摸到了“内资”的底线，二次探底，探明了2863的支撑是很强的，同时探明的第二点是，资本市场和房地产这两个加起来近500万亿体量的市场，两者不能都面临在风险之下，而资本市场优先级要高于房地产。而“内资”目前来看更像是托而不举，向上空间的打开需要资金的合力，在市场各方对于新的发展格局还没有形成认同和共识的情况下，场外资金不会盲从。

另外美元不见兔子不撒鹰的态势是人民币资产最大的掣肘，骑虎难下的加息进程在终章到来之前也会迎来最疯狂的阶段。中美博弈也会随着美国中期选举的临近和确定而逐步加速，从近期泄露的一份美国智库关于肢解德国的报告来看，“泄露”的时机很是诡异，可以推测针对欧洲的资本回流暂时已经告一段落，而针对大东亚的资本回流正在进行中，日债和中房岌岌可危，这也是大会之后外交层面率先出击越南、新加坡的原因，欧洲的案例告诉我们，崩塌的缺口只会出现在内部，打造命运共同体才会在危难之际全身而退。

“TO G”大周期，时代的核心资产

在方向上，牢牢抓住政策导向，这是这几年，也是未来几年，是且唯一的主线。以大消费为代表的“TO C”大周期下的核心资产将不再具备傲视群雄的超额收益，“TO G”大周期下的核心资产将笑傲江湖。以风光储新能源赛道为起点，承接了国家大量财政投入的方向，具有无与伦比的优势，当然，在国家财政需要精打细算之时，必然只会出现资金的定向投放，如二十大报告所述，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，优化配置创新资源，时代的核心资产，在于谁吃财政饭。以中央经济工作会议和全国两会为契机，才能确认新一轮政治周期的核心资产花落谁家。

展望未来，市场在二次探明底部之后进入到震荡筑底阶段，最危险的时候基本过去，但市场尚未出现反转信号，从过往几次大底来看，美元加息不止，隐忧不除。在全球存量博弈的当下，资金只会拥抱最具确定性的市场，所以美元指数不跌，A股不涨，美股大跌，A股大涨。