天风证券：给予陕西煤业买入评级lg...

天风证券股份有限公司张樨樨近期对陕西煤业进行研究并发布了研究报告《煤价高位震荡，资产注入顺利进行》，本报告对陕西煤业给出买入评级，当前股价为19.35元。

　　陕西煤业(601225)
　　财务数据表现仍较为坚挺
　　2022年前三季度公司营业收入为1307.4亿元，同比增长7.77%；归母净利润283.1亿元，同比增长98.54%；扣非归母净利润225.3亿元，同比增长54.6%。
　　第三季度单季营业收入为470.5亿元，同比下降2.89%，环比上升6.64%；归母净利润37.1亿元，同比下降37.81%，环比下降80.37%；扣非归母净利润75.1亿元，同比上升11.82%，环比下降2.3%。
　　三季度归母净利润环比下降幅度较大主要是因为二季度公司出售部分隆基绿能股份，以及会计核算方式变更导致公允价值变动损益影响净利润，导致二季度利润增加94.91亿元。归母净利润和扣非归母净利润的差异主要来源是公司持有的交易性金融资产产生的公允价值变动。
　　煤炭销售保持强势，所属矿区煤价高位震荡
　　前三季度煤炭产量为1.096亿吨，同比增长6.77%；煤炭销量为1.75亿吨，同比下降13.44%，主要原因或是贸易煤销售量的下降，自产煤累计销售为1.08亿吨，同比增长6.68%。
　　三季度单季煤炭产量为3802万吨，环比增长2.1%；销量为6209万吨，环比增长6.0%；自产煤销量为3803万吨，环比增长4.3%；贸易煤销量为2406万吨，环比增长9.0%。
　　三季度煤炭行业扰动较多，产地受到疫情扰动，下游化工需求较弱，煤价仍高位震荡。陕西地区煤价三季度环比二季度有2-11%的下降，我们认为整体幅度可控。展望四季度，迎来冬季供暖，我们认为在煤炭需求高峰期间煤价或有支撑。
　　资产注入持续推进
　　此前陕西煤业公告称，陕煤化集团有意愿注入彬长矿业以及神南矿业。公司于2022年10月29日公告，公司召开董事会审议通过对于彬长矿业和神南矿业的议案。
　　盈利预测与估值：考虑到煤炭行业供需格局仍然偏紧张，我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润为361/378/407亿元，对应2022年10月28日市值PE分别为5.75/5.50/5.10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；煤炭价格下跌风险；在建项目进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利397.86亿，根据现价换算的预测PE为4.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级17家；过去90天内机构目标均价为26.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，陕西煤业（601225）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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