民生证券：给予潮宏基买入评级lg...

民生证券股份有限公司刘文正,郑紫舟近期对潮宏基进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3归母净利同比回正，培育钻石业务深入布局》，本报告对潮宏基给出买入评级，当前股价为4.1元。

　　潮宏基(002345)
　　事件概述：10月27日，公司发布2022年三季度报告，1-3Q22实现营收33.81亿元，同比-1.98%，实现归母净利润2.35亿元，同比-17.64%。单Q3实现营收12.07亿元，同比+4.64%，实现归母净利润0.85亿元，同比+3.38%。
　　盈利能力有所改善，费用水平控制良好。①毛利率方面，1Q22/2Q22/3Q22分别为31.27%/32.90%/28.62%，其中3Q22同比-4.74PCT，环比-4.28PCT，毛利率短期承压。②费用方面，期间费用率控制良好，同比与环比均有所收缩。3Q22，公司的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-2.14PCT/-0.03PCT/-0.11PCT/-0.21PCT，环比-4.39PCT/-0.54PCT/-0.42PCT/-0.29PCT至15.63%/1.90%/1.11%/0.48%。③净利率方面，1Q22/2Q22/3Q22分别为7.82%/6.12%/7.15%，其中3Q22同比-0.29PCT，环比+1.03PCT，盈利能力呈现复苏态势。
　　珠宝产品差异化定位，终端渠道持续推广。产品方面，公司通过“CHJ潮宏基”与“VENTI潮宏基”的品牌差异化定位布局黄金珠宝产品。其中，“CHJ潮宏基”定位于都市独立时尚女性，聚焦婚庆、生子等品类。此外，进行跨界联名，推出IP产品如“三丽鸥”的人气角色“大耳狗”、“美乐蒂”等，同时，利用“国潮”崛起的时代浪潮，积极布局“古法金”产品。“VENTI潮宏基”汇集全球新锐设计师，产品风格更具年轻潮流。公司积极发展加盟体系，1H22加盟店净增加40家至751家；2022年8月，新增直营门店1家，终端渠道不断优化。
　　积极布局培育钻石市场，打造发展新亮点。①“VENTI梵迪”线上试销培育钻石产品。5月，通过旗下品牌“VENTI梵迪”试水培育钻石市场，洞察市场机会，大胆布局新兴品类的同时，密切关注培育钻石在国内市场的发展动态，适当加快对培育钻石市场发展的探索步伐。②合资创立培育钻石品牌。8月，与力量钻石出资成立“生而闪曜”，创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌，其中，公司拟以1100万元认购550万出资，占股比例为55%，对外投资符合公司战略规划，推动公司向培育钻石业务领域发展，促进多品类发展的长期战略目标。
　　投资建议：考虑公司在黄金珠宝品牌“CHJ潮宏基”与“VENTI梵迪”协同布局的同时，“FION菲安妮”扩展女包业务。线下渠道与线上渠道扩张的同时，积极建设培育钻石业务，推广多渠道的战略布局，珠宝与女包业务双引擎驱动利润增长的同时，带来新的增长点。我们预计2022-2024年公司归母净利润为3.3、3.9与4.5亿元，当前收盘价对应PE为11x、9x与8x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争格局加剧，门店扩张速度不及预期，市场需求与新品推广不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.85亿，根据现价换算的预测PE为9.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为5.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，潮宏基（002345）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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