东方证券：给予纳思达买入评级，目标价位69.15元lg...

东方证券股份有限公司蒯剑,李庭旭近期对纳思达进行研究并发布了研究报告《扣非归母净利润创新高》，本报告对纳思达给出买入评级，认为其目标价位为69.15元，当前股价为57.11元，预期上涨幅度为21.08%。

　　纳思达(002180)
　　事件：公司发布22年三季报。
　　三季度业绩高速增长。公司前三季度实现营收189.8亿元，较上年同期调整后增长12%，归母净利润15.5亿元，同比增长87%，其中第三季度实现营收66.8亿元，同比增长16%，归母净利润4.9亿元，同比增长60%，扣非归母净利润6.1亿元，创新高，同比增长近2倍。
　　国内外打印业务均实现增长。前三季度，奔图实现营业收入34.2亿元，同比增长21%，打印机销量同比增长40%（其中第三季销量同比增长58%），原装耗材出货量同比增长60%（其中第三季销量同比增长86%），实现净利润5.6亿元，同比增长4%；利盟实现营业收入17.5亿美元，同比增长10%，利盟打印机销量同比增长27%（其中第三季销量同比增长44%），实现EBITDA1.9亿美元，同比下降12%。奔图持续加大研发投入，在产品线的扩充上取得重要突破，为盈利能力提升打下基础。随着5月份珠海新厂的正式启用以及9月份合肥产业园的正式开工，奔图的产能会得到保证和提升，未来能更好地满足国内外市场对激光打印机的需求。
　　集成电路业务增速显著，非打印耗材芯片收入翻倍。前三季度，集成电路业务实现营业收入15.2亿元，同比增长43%，净利润6.7亿元，同比增长20%。其中，非打印耗材芯片（工控与安全、汽车与新能源、消费电子等）业务快速增长，实现营业收入3.9亿元，同比增长106%。下一步，公司将继续加大研发力度，推出更多具备竞争力的产品。此外，前三季度通用耗材业务实现营业收入45.8亿元，同比增长15%，净利润2.0亿元，同比增长28%。
　　截至9月30日，公司共回购公司股份数量为446万股，占公司总股本0.3%，成交价为37.9-53.3元/股，合计支付总金额为2.1亿元。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持公司22-24年每股收益分别为1.47/2.02/2.80元的预测，维持可比公司22年47倍PE估值，对应目标价为69.15元，维持买入评级。
　　风险提示
　　商誉减值风险；行业需求不及预期；汇兑损益风险；假设条件变化影响测算结果。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.94%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.34亿，根据现价换算的预测PE为39.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为62.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纳思达（002180）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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