川财证券：给予上海石化评级lg...

川财证券有限责任公司孙灿近期对上海石化进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：装置复产叠加油价下行预期，利润空间有望修复》，本报告对上海石化给出评级，当前股价为3.05元。

　　上海石化(600688)
　　事件
　　上海石化发布2022年三季度报告，公司2022年1-9月实现营业收入577.79亿元，同比下降6.6%；实现归属母公司净利润-20.03亿元；实现扣除非经常性损益后的归属母公司净利润-19.32亿元。截至9月末，公司资产总额达446.89亿元，归属上市公司股东的净资产273.88亿元。
　　点评
　　生产装置复产，营业利润有望修复
　　今年6月18日，公司乙二醇装置发生爆炸事故，事故后主要生产装置停车，导致公司二季度末至三季度销售收入有所回落，经营业绩下滑明显。本报告期，公司分三阶段有序恢复生产装置复产，截止三季度末，公司化工部2号乙二醇装置顺利开车，复工复产全部完成。生产装置复产意味着公司营业收入瓶颈被打破，按时生产并交付订单将有力提升公司营收业绩。
　　油价进入下行周期，成本压力松动
　　三季度以来，国际原油价格持续下滑，有效减缓公司成本压力。年初至今，以布伦特原油价格计算，自3月8日布油达到127.98元/桶的高点后，国际原油价格震荡回落。今年三季度原油价格中枢已回落至90-100美元/桶。尽管十月以来油价有所反弹，但整体价格水平较一、二季度有明显下降。受全球经济增长放缓影响，未来原油需求的预期也有所下降。尽管欧佩克+成员国减产以及欧洲能源危机对原油价格仍有一定支撑，但考虑到未来原油消费需求端的减弱，国际原油价格将维持回落的趋势，看好明年公司随着成本压力下降后利润空间的修复。
　　盈利预测
　　我们预计公司2022-2024年，可实现营业收入819.95、957.21和968.79亿元，归属母公司净利润-26.3、9.77、13.79亿元，对应EPS-0.24、0.09和0.13元/股。
　　估值要点如下：2022年10月28日，股价3.07元，对应市值332亿元，2022-2024年PE约为-12.63、34.01和24.10倍。公司长期深耕石油石化产业链，并大力打造碳纤维产业群，随着原油价格下行，预计公司盈利空间得到修复。
　　风险提示：硅料新增产能投产不及预期、光伏行业建设放缓、疫情反复物流受阻

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安黄振华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.45亿，根据现价换算的预测PE为15.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为3.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，上海石化（600688）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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