股指周报：大周期底部，易出绝望lg...

　　来源：混沌天成研究

　　观点概述：

　　一个大周期的底部，应该是要有一些绝望的声音出现的，从这个角度上看，海外的权益充其量是熊市反弹，算不上是底部，一堆人想着联储pivot准备抄底呢；而国内现在，确实是有点至暗时刻的绝望氛围了，尤其是本周五，各种人民币资产全线下挫，颇有点熊市底部该有的样子。

　　这种时候，去看市场观点其实没撒意义，大概率看到的都是悲观的声音，毕竟大部分的分析框架都是基于现实的线性外推，这个份上线性外推出来的都是极度悲观的想法，还是要自己想清楚究竟要基于什么买，或者基于什么卖。以及基于的逻辑自己是不是足够专业或者足够有经验。

　　治国理政，政治博弈是一个专业性非常强的东西，我们作为一个二级市场投资者，大部分时候连个短期的经济走向，连一个品种的价格走势，连一个单独的机构如美联储的政策前景都没足够的把握看明白，凭啥有信心相信自己能对政治看明白？如果绝大部分人是因为自己不专业的东西在押注同时形成了一致的预期，我是很愿意反着看的。

　　至于我自己，我本来觉得短期会反弹，然后年底跟着海外一起砸下来，再去试探4月份的低点，没想到现在因为大会和FY的问题，国内的悲观情绪迅速发酵了，上证已经逼近2900的水平。那我又得搬出之前的抄底观点，“无论ZZ动向如何，国家进行产业升级的决心没有变，我仍然认为中国的公司会持续在世界上表现出更强的竞争力，那我很愿意在大级别的支撑位去买这些强竞争力的公司”，一个国家的指数，正是代表这个国家最有竞争力的一批公司，而2800上下就是这个大级别支撑位，能不能到2800不确定，但起码现在2900多这个位置，也没必要太悲观了。

　　策略建议：

　　短线投资者建议规避，中长期投资者可以考虑入场逐步布局了

　　风险提示：

　　疫情、地缘政治、国际关系

　　一

　　宏观

　　1、国际宏观

　　实际利率的快速上行势头最近有所企稳，市场基于美国金融稳定要出问题的担忧，以及NICK也很应景的放风联储要放缓加息，使得实际利率层面对海外权益的施压告一段落了，对A股来说，其实算是一个好事情，但由于国内自身的原因，使得老外一度密集连续抛售国内资产，直接带动了外资占比较高的相关股票的大幅下挫，比如港股，比如各类茅指数。

　　新兴市场和欧洲仍然面临着非常大的美元收紧和通胀压力，主逻辑是全球紧缩环境下美国基本面会好于非美，这个逻辑我认为会持续到全球的整体的紧缩结束才行，尤其是美国这边得看到结束的信号，现在还远没，结合图形来看，美元估计得到120才会结束。

　　2、国内宏观

　　最近FY的形势又变的严峻，各种小视频和传言满天飞，市场情绪受到严重冲击。

　　货币政策层面，尽管有汇率端的掣肘，但FY这个态度的明确，基本也是货币财政方向的明确，短期充其量会有边际紧张，但大概率不会跟着海外去做收紧举措的，国内的小盘股要坚挺很多。

　　大会之后大概率会有进一步的货币财政产业政策等层面的放松，8、9月份的经济数据弱势还是有边际企稳甚至回升的指望。

　　二

　　数据跟踪

　　1、资金面；

　　本周市场出现放量下挫的情况。

　　2、估值

　　3000附近的A股性价比很高，很难再出现大幅度深跌的情况。

　　3、企业盈利

　　从企业盈利的预测来看，货币信用周期领先的拐点可能要出来了，现在主要是被FY这个事情给拖住了，这个就只能等待了，接下来一两个月应该还是解决不。

　　4、杠杆水平

　　此前的一波下跌可能是已经完成了场内的去杠杆，从融资余额的下跌程度来看，无论是总量还是边际，已经赶上18年了，场内杠杆完成大幅度去化也是股市底部不会太远的印证指标。

　　5、市场风格

　　国内经济会率先海外好转，我倾向于50会先于1000见底。