中国银河：给予迈瑞医疗买入评级lg...

中国银河证券股份有限公司程培近期对迈瑞医疗进行研究并发布了研究报告《三季报点评：业绩稳健增长，持续受益医疗新基建》，本报告对迈瑞医疗给出买入评级，当前股价为322.51元。

　　迈瑞医疗(300760)
　　事件：公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现收入232.96亿，同比增长20.13%，归母净利润81.02亿，同比增长21.60%，扣非净利润80.04亿，同比增长22.30%，经营性现金流67.42亿，同比增长10.57%。第三季度单季实现营业收入79.4亿，同比增长20.07%，归母净利润28.15亿，同比增长21.40%，扣非净利润27.57亿，同比增长23.35%。
　　整体平稳增长，扣非业绩略超预期:三季度公司收入利润继续保持20%+平稳增长，收入端国内三季度疫情影响稍缓，诊断试剂销售尤其化学发光产品预计恢复高增长，生命信息及影像产线预计增速也好于上半年；海外受通胀及地缘政治影响，预计增速有所放缓，但长期看海外市场空间大，依然是公司未来增长的主战场。利润端三季度股权激励费用摊销增加，但同时因人民币贬值取得较多汇兑收益，利润增速更快，盈利能力保持较高水平。
　　国内医疗新基建是公司近期业绩增长的持续动力：自2020年疫情以来，国内医疗新基建投入提速，迈瑞在核心产品序列中保持较高的赢单率。今年9月国常会提出1.7万亿科研及医疗设备贴息贷款，其中预计投向医疗设备领域不少于2000亿元，将极大提升国内医院医疗设备投资能力，弥补这两年投入不足，同时加快高端医疗设备领域的国产替代，对迈瑞而言是重要发展机遇，对今年四季度至明年业绩稳健增长有较大帮助。
　　综合毛利率保持稳定，期间费用率稳步下降：2022年前三季度2022年前三季度公司毛利率64.30%，下降1.3个百分点。期间费用率25.18%，下降1.79个百分点：其中销售费用率14.30%，下降0.37个百分点；管理费用率4.00%，下降0.35个百分点；研发费用率8.96%，提升0.56个百分点，研发投入持续加大；财务费用率-2.07%，下降1.62个百分点，主要是汇兑收益；经营性现金流67.42亿元，同比增长10.57%。
　　投资建议：迈瑞是国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业，高端化、多元化、全球化的发展战略有助于公司成长为全球医疗器械龙头。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为99.69/122.35/147.88亿元，同比增长24.59%/22.73%/20.86%，EPS为8.22/10.09/12.20元，当前股价对应PE为39/32/26倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：国内体外诊断试剂集采大幅降价的风险、国内医疗投资增速放缓致设备订单不达预期的风险、海外销售受地缘政治影响的风险、新产品研发进度不达预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券魏红梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利97.57亿，根据现价换算的预测PE为40.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级31家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为435.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，迈瑞医疗（300760）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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