信达证券：给予科锐国际买入评级lg...

信达证券股份有限公司范欣悦近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《海外增长靓丽，国内招聘受疫情及宏观影响》，本报告对科锐国际给出买入评级，当前股价为32.61元。

　　科锐国际(300662)
　　事件：公司发布三季报，22Q3实现收入24.1亿元、同增19.2%，归母净利润8604.9万元、同增0.9%，扣非后净利润7924.7万元、同减2.0%。
　　点评：
　　海外增长靓丽。随着21年下半年海外疫情防控的放开，Investigo收入高速增长，22Q1/Q2/Q3实现收入5.0/5.4/6.3亿元、同增72%/70%/57%。招聘和灵活用工的增速均十分靓丽，22年前三季度，Investigo中高端人才寻访收入同增41%，灵活用工业务收入同增71%。
　　招聘受疫情及宏观影响，灵活用工依旧高增。中高端人才访寻业务受到国内疫情防控及招聘入职推迟的影响，我们估计22Q3收入同减10%左右；招聘流程外包（RPO）受宏观影响，我们估计22Q3收入同减超过40%；灵活用工需求依然旺盛，在技术赋能提效、加速岗位交付转换、加强布局高附加值岗位服务等多重作用下，我们估计22Q3收入同增超过35%。截至22年9月末，外包员工超过3.2万人，相比6月末增长1.3%。
　　毛利率受结构变动影响下滑。22Q3，公司毛利率同减1.8pct至10.2%，我们估计主要是毛利率较高的猎头和RPO收入占比降低所致。
　　期间费用率控制良好。22Q3，公司销售费用率同减0.3pct至1.7%，销售费用率同减0.4pct至2.3%，研发费用率同增0.1pct至0.5%。
　　投资建议：受到国内部分城市疫情反复以及宏观经济的影响，22Q3招聘类业务收入下滑，灵活用工依旧高增长。21年海外疫情防控逐步放开，Investigo迅速恢复。调整2022~24年EPS预测至1.53/1.96/2.48元/股，当前股价对应PE为21x/16x/13x，维持“买入”评级。
　　风险因素：国内疫情反复对猎头、RPO业务的负面影响；宏观经济对人力资源服务行业的影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.11亿，根据现价换算的预测PE为20.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为49.36。

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