浙商证券股份有限公司张雷,黄华栋,屈文敏近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《亿纬锂能2022年三季度报业绩点评:动力储能双轮驱动,Q3盈利能力持续改善》,本报告对亿纬锂能给出买入评级,当前股价为83.46元。
亿纬锂能(300014)
投资事件
公司发布2022年三季度报,2022年前三季度公司实现营业收入242.83亿元,同比增长112.12%;归母净利润26.66亿元,同比增长20.30%。2022年第三季度实现营业收入93.57亿元,同比增长91.43%,环比增长14.32%;归母净利润13.06亿元,同比增长81.18%,环比增长55.85%。第三季度毛利率17.30%,同比下降4.25个百分点,环比提升1.34个百分点;净利率14.93%,同比下降0.90个百分点,环比提升5.37个百分点。
投资要点
思摩尔投资收益下滑及研发投入加大,不改公司盈利能力持续向好
公司第三季度研发投入5.43亿元,同比增长45.58%,环比增长12.42%,受益营收增加及人民币对美元贬值带来的汇兑收益,2022年第三季度销售、管理、研发、财务费率分别为1.56%、2.37%、5.80%、0.05%,同比分别降低0.92、0.04、1.83、0.31个百分点。公司2022年前三季度投资收益8.75亿元,同比降低32.91%,主要系思摩尔调整产品价格及结构导致毛利率同比下降及三费提升所致,但公司2022年第三季度毛利率、净利率分别环比提升1.34、5.37个百分点。
CTT储能电池发布,电芯系统成本双降迎接TWh规模储能时代
公司发布LF560K储能电池,实现CTT超大电芯技术升级,电池容量扩容一倍至560Ah,循环寿命达12000+次。创新电芯集成技术,系统集成极致简化推动LF560K电池零件数量减少47%,生产效率提升30%,电芯、系统设计成本降低5%、20%,电芯、系统生产成本降低30%、30%,总成本降低10%。采用“叠技术”推动电芯提升良率3%,3.0堆叠技术生产效率0.2s/pcs,单机产能1.3GWh,预计2024年第二季度开启全球交付,2025年储能电池生产规模将达到100GWh。
圆柱电池海外产能建设加速,电动两轮车及电动工具全球份额有望提升
公司全资孙公司亿纬锂能马来西亚有限公司拟投资4.22亿美元建设21700型三元圆柱锂电池项目,以支持配套马来西亚及东南亚地区电动两轮车及电动工具动力需求,促进公司海外业务加速渗透,项目计划建设期不超过三年,将有效提升公司在电动两轮车与电动工具市场的全球市场份额。
盈利预测及估值
维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是优质锂电池供应商,动力储能快速放量。我们维持公司22-24年公司归母净利润预测为33.04、60.22、94.37亿元,对应EPS分别为1.74、3.17、4.97元/股,当前股价对应的PE分别为52、29、18倍,维持“买入”评级。
风险提示:
产能建设和消化不及预期,材料价格上涨,产品验证和放量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.65%,其预测2022年度归属净利润为盈利35.88亿,根据现价换算的预测PE为44.16。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级26家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为123.33。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,亿纬锂能(300014)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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