民生证券：给予龙源电力增持评级，目标价位22.75元lg...

民生证券股份有限公司严家源,赵国利近期对龙源电力进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：来风如期改善，全年修复可期》，本报告对龙源电力给出增持评级，认为其目标价位为22.75元，当前股价为17.96元，预期上涨幅度为26.67%。

　　龙源电力(001289)
　　事件概述：10月27日，公司公布2022年第三季度报告，第三季度实现营业收入85.43亿元，同比增长5.15%（经重述）；归属于上市公司股东的净利润10.20亿元，同比增长93.06%（经重述）；归属于上市公司股东的扣非净利润10.70亿元，同比增长134.03%（经重述）。前三季度实现营业收入302.16亿元，同比增长9.76%（经重述）；归属于上市公司股东的净利润53.53亿元，同比下降7.25%（经重述）；归属于上市公司股东的扣非净利润53.24亿元，同比下降5.63%（经重述）。
　　来风持续改善，单季营收增长：3Q22公司完成发电量151.48亿千瓦时，同比增长17.4%，其中风电完成发电量118.63亿千瓦时，同比增长23.3%，来风持续向好，Q3风电同比增速较Q2提升7.4pct。单季度风电板块（不含特许权服务收入）营收同比增长24.5%至58.68亿元，增幅11.54亿元，带动前三季度业绩下滑收窄，全年业绩修复可期。
　　火电下滑，光伏高增：Q3火电完成发电量27.57亿千瓦时，同比下降8.1%；前三季度火电电量同比下降2.8%。光伏装机规模增长推动发电量高增，其他可再生能源（基本为光伏）完成发电量5.29亿千瓦时，同比增长88.9%，前三季度完成发电量13.47亿千瓦时，同比增长87.2%。
　　投资建议：Q3来风改善，公司风电电量得以修复；光伏装机规模增长推动电量高增；新能源补贴加速落地，现金流改善。根据公司电量、电价变化调整对公司的盈利预测，预计22/23/24年EPS分别为0.91/1.13/1.16元（原值为1.03/1.14/1.18元），对应10月27日收盘价PE分别20.5/16.6/16.2倍，参考行业均值以及当前的动态估值水平，给予公司22年25.0倍PE，对应目标价22.75元，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：1）自然条件变化；2）电量消纳不足；3）补贴发放延迟；4）设备价格上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券张韦华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利72.16亿，根据现价换算的预测PE为20.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为25.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，龙源电力（001289）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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