西南证券：给予力量钻石买入评级lg...

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对力量钻石进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增，产能有序释放》，本报告对力量钻石给出买入评级，当前股价为122.07元。

　　力量钻石(301071)
　　投资要点
　　事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收6.7亿元（+96.0%），实现归母净利润3.5亿元（+117.3%）。其中2022年Q3单季度实现营收2.3亿元（+80.1%），实现归母净利润1.1亿元（+108.9%）。
　　业绩延续高增，毛利率环比有所下滑。受益于培育钻石行业需求旺盛，公司业绩延续高增长。1）2022年前三季度公司整体毛利率65.0%，同比提升2.0pp，其中Q3单季度毛利率58.7%，环比Q2下降8.8pp。2）费用率方面，公司2022年前三季度期间费用率为5.1%，同比下降4.2pp，其中财务费用率下降2.6pp，主要是因为利息收入和汇兑损益增长，管理费用率下降0.9pp，销售费用率下降0.5pp，研发费用率下降0.2pp。3）净利率方面，公司整体净利率51.9%，同比增长5.1pp，其中Q3单季度净利率48.9%，环比Q2下降5.0pp。
　　培育钻石迎来黄金发展期，渗透率有望加速提升。1）上游：技术日趋成熟，高进入壁垒塑造高市场集中度。2020年全球培育钻石毛坯产量为600-700万克拉，占全球钻石毛坯生产量的5-6%，其中50%-60%为我国使用HPHT法制造。培育钻石的生产壁垒主要体现在技术壁垒，包括原料配方、合成块组装、压力及温度的控制等。我国培育钻石上游毛坯生产CR4在70%以上。2）中游：印度占据主要市场份额，进出口额反应培育钻石行业高景气。2022年9月，印度培育钻石毛坯进口额为1.10亿美元，同比增长8.3%，培育钻石裸钻出口额为1.78亿美元，同比增长85.6%。3）下游：消费者接受度提升，培育钻石和天然钻石相互补充走向“共存”。2017-2021年，培育钻石的零售价从天然钻石的65%降至30%，批发价从55%降至14%。培育钻石凭借其品质、成本、科技、环保等方面优势，一方面将替代部分天然钻石市场份额，另一方面有望在轻奢和时尚消费领域引领消费潮流，市场空间广阔。
　　公司积极扩产，IPO+定增募投项目实施将使公司培育钻产能大幅提升。2021年公司培育钻石和金刚石单晶的产能利用率已达到95%以上，目前发展制约因素主要为产能不足。2022年3月，公司发布定增预案，拟募资总额不超过40亿元，计划增加1500台培育钻石用六面顶压机以及300台工业金刚石用六面顶压机，从而大幅提升公司产能与市占率，进而提升公司业绩。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.41亿元、8.99亿元、12.56亿，对应EPS分别为3.74、6.21、8.67元，未来三年归母净利润将保持74%的复合增长率。培育钻石行业处于快速发展的阶段，公司未来成长性高，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；市场竞争加剧；下游需求波动；定增推进或不及预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.25亿，根据现价换算的预测PE为24.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为228.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，力量钻石（301071）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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