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东吴证券:给予联创电子买入评级

2022-10-28 07:26:02
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东吴证券股份有限公司马天翼,唐权喜近期对联创电子进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:业绩符合预期,公司拐点已至》,本报告对联创电子给出买入评级,当前股价为13.74元。


  联创电子(002036)
  事件:公司发布 2022 年三季报
  三季报业绩符合预期,持续高投入研发。 22Q1-3,公司实现营收 79.0 亿元, yoy+11%,归母净利润 2.0 亿元, yoy+8%,其中, 22Q3 实现营收30.3 亿元, yoy+31%,归母净利润 1.0 亿元, yoy+11%。 受益车载光学业务高增长,公司 22Q3 毛利率达到 12.4%, yoy+2.6pct。 同时公司持续加大研发投入, 22Q1-3 研发费用为 3.0 亿元, yoy+93%。
  车载镜头及模组业务迎持续高速增长。 受益蔚来、 T 等客户的需求放量,22Q1-3 公司车载镜头及模组营收同增 718%,带动光学业务营收同增38%。客户方面,公司与 Mobileye、 Nvidia、地平线、华为等智能驾驶方案平台商开展合作,在 Valeo、 Conti、 Aptiv、 ZF、 Magna 等汽车电子厂商的市占率持续提升,并实现向特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等终端车厂供货规模的扩大,与蔚来合作的 8M ADAS 影像模组已顺利量产出货。产能方面,公司年产 2400 万颗智能汽车光学镜头及 600 万颗影像模组产业化项目正在加速建设,并计划于 2025 年底前形成车载镜头和影像模组各 5000 万颗的生产能力,伴随产能快速扩充,公司未来有望深度受益自动驾驶趋势下的车载摄像头需求增长。
  布局中控屏、激光雷达、 HUD,卡位车载光学平台型公司。 公司调整触控显示产业布局,将发展重点向智能汽车等领域倾斜, 车载中控屏配套项目进展顺利,并深入布局激光雷达、 HUD、车载照明等车载光学领域,基于公司在车载摄像头领域积累的技术及客户资源,公司卡位车载光学平台型公司,有望迎来车载光学全领域业务的高速增长。
  盈利预测与投资评级: 公司作为国内领先的车载镜头和模组厂商,布局模造玻璃-镜头-模组全产业链,有望充分受益车载摄像头市场的快速增长。我们维持公司的盈利预测, 2022-2024 年归母净利润为 3.09/5.06/7.58亿元,当前市值对应 PE 分别为 47/29/19 倍,维持“买入”评级。
  风险提示: 自动驾驶渗透率不及预期;光学镜头出货不及预期;毛利率下滑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券郑震湘研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为13.16%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.1亿,根据现价换算的预测PE为13.88。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级11家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为22.92。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,联创电子(002036)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星,好价格指标1.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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