浙商证券：给予埃斯顿增持评级lg...

浙商证券股份有限公司王华君,林子尧近期对埃斯顿进行研究并发布了研究报告《埃斯顿点评报告：单三季度业绩大增76%；国产工业机器人龙头盈利能力提升》，本报告对埃斯顿给出增持评级，当前股价为21.07元。

　　埃斯顿(002747)
　　投资要点
　　事件：10月26日晚间，公司发布2022年三季报。
　　2022年前三季度公司实现营收同比增长10.5%；归母净利润同比增长37%2022年前三季度：公司实现营收25.42亿元，同比增长约10.45%，归母净利润1.2亿元，同比增长约37%；扣非后归母净利润0.66亿元，同比增长约5%。单三季度：公司实现营收8.87亿元，同比增长约20%；归母净利润0.44亿元，同比增长约76%，扣非后归母净利润0.32亿元，同比增长约114%。2022年第三季度公司营收提速，主要原因系公司机器人国内业务以及自动化核心部件销售增长加快。目前公司在手订单充足，合同负债约3.4亿，较期初增长约60%。
　　前三季度销售毛利率、净利率同比持平；单三季度净利率环比提升2.5pct2022年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为33%/5%，同比下滑0.2/提升0.4pct，基本与2021年同期持平。单Q3销售毛利率/净利率分别为33.8%/5.1%，环比二季度提升约0.3/2.5pct。其中自动化核心部件1-9月毛利率为32%，较2021年同期上升约1.8pct，单三季度毛利率约34.7%，同比提升约4.34pct，毛利率提升明显。目前芯片等重要原材料仍处于市场短缺及价格上涨趋势，未来缓解有望使公司盈利能力进一步提升。
　　9月工业机器人产量同比回正，PMI重回枯荣线以上，行业景气度有望回升2022年上半年疫情促使工业机器人行业景气度下滑，目前9月PMI数据为50.1，重回枯荣线以上。从国内工业机器人产量数据看，预计行业景气度有望筑底回升。根据国家统计局数据，2022年1-9月国内工业机器人产量约32.2万台，同比下滑7.1%，较7月、8月降幅进一步收窄；9月工业机器人产量约4.3万台，同比增长15%，自2022年4月以来同比首次回正。
　　持续加大研发投入，国产工业机器人龙头市场竞争力有望提升
　　公司持续加大研发投入，2022Q3研发投入约2.7亿元，同比增长24.5%，占比销售收入约10%。高研发投入有望奠定公司保持技术创新领先优势，未来市场竞争力有望提升。根据MIR数据，2022年上半年公司机器人销量位列国产机器人出货量第一，超越多家外资品牌，综合实力达到第五水平。公司积极布局包括锂电、光伏等新能源、汽车及汽车零部件等机器人新应用领域，汽车电动化趋势下，公司有望持续受益。
　　盈利预测预计2022-2024年归母净利润分别为1.7、2.8、4.0亿元，同比增长41%、60%、43%，分别对应P/E105、66、46X。公司作为国产工业机器人龙头，积极开拓新能源、汽车零部件等新应用领域，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　1）新产品拓展不及预期；2）海外疫情影响CLOOS交付

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券刘海博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.86亿，根据现价换算的预测PE为99.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，埃斯顿（002747）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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