中泰证券：给予温氏股份买入评级lg...

中泰证券股份有限公司姚雪梅近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《猪鸡共振，业绩扭亏为赢》，本报告对温氏股份给出买入评级，当前股价为18.23元。

　　温氏股份(300498)
　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度营收558.74亿元，同比增长19.95%，归母净利润6.86亿元，同比扭亏，EPS为0.11元；单三季度营收243.30亿元，同比增长52.6%，环比增长43.5%，归母净利润42.09亿元，同比扭亏，环比+1655%，EPS为0.65元。公司三季度业绩基本符合预期。另外，公司计划实施2022年前三季度利润分配预案，以公司总股本65亿余股为基数，向全体股东每10股派发现金1元（含税），合计派发现金6.55亿元（含税），彰显公司投资价值和发展信心。
　　生猪板块：环比扭亏，养殖成本逐步下降。
　　（1）出栏量：公司前三季度销售肉猪（含毛猪和鲜品）约1241.87万头，同比增加38.4%，其中三季度销售441.3万头，环比+10.81%，同比+2.91%；
　　（2）销售均价及成本：三季度销售均价为22.7元/公斤，出栏均重为119.1公斤。在饲料原料涨价、代养费提升、计提奖金增多背景下，三季度肉猪成本仍保持下降趋势。根据测算，三季度肉猪综合成本为16.8元/公斤左右，环比下降0.4元/公斤，头均盈利680元左右，合计盈利约30亿元。
　　（3）财务指标：三季度末存货176.85亿元，环比增加9%；生产性生物资产60.9亿元，环比增加9%，9月末公司能繁母猪存栏量为135万头，增长速度超预期。
　　肉鸡板块：单羽盈利创新高。
　　（1）出栏量：前三季度商品肉鸡合计出栏7.83亿只，同比略有下降（yoy-0.67%）,其中三季度出栏2.95亿只，环比+12.6%，同比-3.1%；
　　（2）销售均价及成本：三季度销售均价为17.8元/公斤，环比上涨29.1%，同比上涨49.7%。受饲料原料涨价和计提奖金增多影响，预计Q2肉鸡成本有所上升，预计商品肉鸡综合成本为14.3元/公斤左右，羽均盈利6.8元左右，创历史新高，商品肉鸡合计盈利20亿元左右。
　　投资建议：维持“买入”评级。公司所处的生猪和黄羽鸡行业均进入景气上行周期，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为802.8/1037.3/1162.9亿元（前次分别为730.0/1042.0/1227.7亿元），净利润分别为47.2/134.2/113.6亿元（前次分别为8.5/143.9/178.8亿元），EPS分别为0.72/2.05/1.74（前次分别为0.13/2.27/2.81元），对应当前PE分别为27.3/9.6/11.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：畜禽疫病、产品价格波动、饲料原料价格波动、新冠疫情反复以及研报中使用的信息数据更新不及时等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利7800万，根据现价换算的预测PE为1823。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为27.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，温氏股份（300498）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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