首日认购超募150%！元保用AI科技撬动千亿市场lg...

招股信息：估值6.8亿美元的科技保险故事

2025年4月24日，中国互联网保险分销平台 $元保(YB)$ 更新招股书，计划以每股13-15美元发行200万份ADS，募资最高3450万美元，估值达6.81亿美元。

高盛、花旗、中金等国际投行担任承销商，现有股东及关联方拟认购1700万美元ADS（占发行量60.7%）。

若顺利，元保将于4月30日登陆纳斯达克，成为2025年首家赴美上市的中国保险科技企业。

公司定位：AI重构保险分销链

元保成立于2019年，创始人方锐为网易前高管，团队核心成员多来自互联网大厂。其商业模式本质是“保险界的拼多多”——通过AI技术连接46家保险公司与下沉市场用户，定制普惠型健康险产品。截至2024年底，平台已开发4700个互联模型，覆盖从精准营销到智能理赔的全流程，62.1%的员工为研发人员。

弗若斯特沙利文数据显示，按2023年首年保费计算，元保是中国第二大在线保险分销商，也是最大的独立分销商（剔除蚂蚁保等平台系企业）。其差异化在于：

• 技术替代人力：AI模型将核保效率提升至8秒/单，三线以下城市用户贡献70%理赔量，医保外费用报销比例达81%；

• 大单品策略：聚焦短期健康险，2024年短期险保费占比99.5%，通过高频低客单价快速起量。

财务表现：盈利拐点

2022-2024年，元保营收从8.5亿元飙升至32.85亿元，年复合增长率96.7%；净利润从-4.35亿元扭转为8.66亿元，净利率达26.4%。高增长背后存在结构性风险：

1. 营销依赖症：2024年销售费用占比仍达54.5%，虽较2023年71.5%有所优化，但获客成本仍是盈利桎梏；

2. 短期险困局：长期险收入占比不足1%，用户留存率仅27.6%，需持续“烧钱”维持增长；

3. 大客户集中：前三大保险公司贡献59%收入，合作缺乏排他性条款。

行业前景：渗透率翻倍与监管博弈

中国在线保险渗透率从2019年6%升至2023年14.6%，预计2028年达35.9%。元保瞄准的是两大增量：

• 下沉市场：三线以下城市健康险覆盖率不足20%，但医疗支付压力显著；

• 技术替代：分销商在中国寿险市场占比仅6.3%，远低于美国（52.1%），AI驱动模式有望加速替代传统代理人。

但监管趋严构成挑战。2023年以来，银保监会多次整治“首月1元”等营销乱象，元保因自动扣款投诉超1200条，曾遭罚款并写入招股书风险章节。

五、IPO价值：低PE下的增长赌局

对比同业，元保发行市盈率（TTM）9.8-11.3倍，低于水滴（9.3倍）和行业均值（17.6倍）。其估值逻辑存在双重博弈：

• 乐观视角：60%的营收增速+26%净利率，若技术降本持续，有望复制众安在线早期走势；

• 悲观视角：短期险模式难逃“规模不经济”，监管风险或压制估值上限。

元保的上市，本质是资本对“AI+保险”能否规模化的一次押注。在渗透率提升与技术迭代的交叉点上，它需要证明自己不只是流量贩子，而是真正的效率革命者。