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华西证券:给予千味央厨买入评级

2022-10-25 12:46:00
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华西证券股份有限公司卢周伟,寇星近期对千味央厨进行研究并发布了研究报告《Q3稳健增长,丰富渠道实现规模扩张》,本报告对千味央厨给出买入评级,当前股价为54.51元。


  千味央厨(001215)
  事件概述
  公司前三季度实现营业收入10.30亿元,同比+16.02%;归母净利润6968.14万元,同比+23.12%;单三季度实现营业收入3.82亿元,同比+19.21%;归母净利润2392.98万元,同比+18.95%。
  分析判断:
  积极响应市场需求,稳步推进市场开拓
  公司单三季度实现营收3.82亿元,同比+19.2%,在餐饮增长承压和高基数压力下依旧实现稳健增长,前三季度累计实现营业收入10.3亿元,同比+16.02%,公司积极响应市场需求,稳步推进规模扩张。分渠道来看,公司直营渠道不断巩固客户资源,大力开发连锁餐饮企业客户,用成熟的供应链服务更多的直营客户,结合中报和三季报数据,我们预计大B客户随着疫情改善、经营恢复和产品上新,环比Q2明显改善;小B客户在大单品带动下实现高增。分产品来看,我们预计核心产品油条在除第一大客户外实现高增,蒸煎饺继续发力,持续奠定其在小B和团餐渠道的领先优势,预制菜继续打磨产品,储备潜力产品。分区域来看,我们预计南北区域共同发展,后续随着芜湖和新乡产能投产,两大区域规模仍将不断扩张。
  毛利率稳步提升,经营稳中有升
  成本端来看,公司三季度毛利率为23.11%,同比+0.7pct,环比+0.75pct,三季度面粉、大豆油等原材料价格环比有所回落,猪肉同比下降较多,同时公司持续通过优化生产工艺、提升产品结构等方式实现毛利率同比、环比增速均有一定程度的提升。费用端来看,公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.3%/8.8%/1.1%/0.25%,分别较去年同期+0.69/+0.09/+0.40/-0.37pct,整体费用率提升0.81pct,费用整体变化不大。综合来看,公司三季度整体净利润同增18.95%,净利率同增0.03pct至6.20%。前三季度得益于收入增长和成本下行,净利润同增23.12%,净利率同增0.87pct至22.71%。
  餐饮带动整体恢复可期,成长潜力待释放
  随着餐饮恢复公司直营渠道有望持续增长,叠加经销渠道持续高增,全年有望顺利完成股权激励目标。公司是难得的餐饮供应链优质玩家,特别是在速冻米面制品领域已经具备先发优势,看好公司持续探索餐饮供应链需求,挖潜更多市场机会,不断扩大业绩体量和市场竞争力。
  投资建议
  参考公司三季报,我们维持公司22-24年营业收入15.15/19.38/24.13亿元的预测;维持公司22-24年EPS1.23/1.62/2.12元的预测;对应2022年10月24日49.81元/股的收盘价,PE分别为40/31/24倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  疫情影响超预期,大客户拓展不及预期,原材料价格上涨

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.39%,其预测2022年度归属净利润为盈利1亿,根据现价换算的预测PE为43.31。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级22家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为56.16。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,千味央厨(001215)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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