9月外贸数据点评：9月外需继续回落，但出口好于预期lg...

　　来源：东海期货研究

　　数据要点：

　　据海关统计，中国9月进出口总额（以美元计）5504.5亿美元，同比增长4.1％，出口（以美元计）同比增长5.7％，前值7.1％，预期4％；进口增0.3％，前值0.3％，预期0％；贸易顺差847.4亿美元，前值793.9亿美元，预期803亿美元。

　　数据解析：

　　9月我国出口受国外需求快速放缓影响，出口增速继续下滑，但整体略超市场预期。而国内随着稳经济接续政策加快落地，内需有一定的支撑；但是受房地产市场依旧疲软影响，需求回复较慢，进口维持低位增长。9月以来由于欧美加快货币紧缩，经济增速进一步放缓，外需快速回落；但是欧美就业市场保持相对强劲，薪资增长较快以及消费仍然强劲，国外需求仍旧保持一定的韧性。国内方面由于稳经济接续政策加快落实，但房地产市场需求仍旧疲弱，进口维持低增速。整体而言，目前外需相对较强内需相对较弱的局势导致国内呈衰退式顺差的局面。随着海外经济快速放缓，出口增速逐步回落；而国内经济中长期随着疫情对经济的影响逐步减弱、国内稳经济政策及一揽子接续稳经济政策的逐步落地，预计国内需求将逐步回暖，对进口有一定的支撑，贸易顺差可能进一步回落。

　　进出口总额方面，9月中国进出口总额5608亿美元，同比增长.34％，较上月下降0.7％。其中与中国进行对外贸易经济体中，贸易总额排在首位的是东盟，贸易额902亿美元、占比16.09％，较上月上升0.85％；其次是欧盟，贸易额708亿美元，占比12.62％，较上月下降1.44％；第三是美国，贸易额654亿美元，占比11.67％，较上月上升0.27％；第四是日本，贸易额318亿美元，占比5.67％，较上月上升0.14％；第五是韩国，贸易额316亿美元，占比5.64％，较上月上升0.03％；第六是中国台湾，贸易额286亿美元，占比5.1％，较上月上升0.38％。

　　出口方面，9月出口按美元计3227.55亿美元，同比增长5.7％，预期4％，前值7.1％，回落1.4个百分点，超出市场预期。其中中国出口经济体中，排在首位的是东盟，出口额523亿美元、占比16.19％；

　　其次是美盟，出口额508亿美元、占比15.73％；第三是欧盟，出口额470亿美元，占比14.55％；第四是日本，出口额152亿美元，占比4.72％；第五是韩国，出口额136亿美元，占比4.2％。出口产品中，出口金额最多额是机电产品，占比59.1％，其中高技术产品，出口额占比27.5％；第二是服装和衣着附件，占比5％；第三是文化产品，占比5％；第四是纺织纱线、织物及其制品，占比3.4％。在机电产品出口中，排在首位的是电子元件，占比14.06％；其次是自动数据处理设备及其零部件，占比10.36％；第三是手机，占比9.02％；第四是电工器材，占比8.69％；第五是汽车零配件3.6％。

　　从出口来看，中国9月出口继续放缓，受海外需求快速放缓、基数效应以及高价格因素下降的影响，出口增速继续回落，但是仍然超出市场预期。目前来看，由于欧美国家货币政策持续紧缩、经济增长快速放缓，欧美实际需求快速回落，中国出口随之放缓；中长期由于欧美国家继续维持紧缩的货币政策，经济增速将进一步放缓，海外需求边际放缓的趋势不变，对出口的正向拉动作用边际放缓。

　　进口方面，9月进口按美元计2380亿美元，同比增长0.3％，预期0％，前值0.3％，与8月持平，小幅超市场预期。其中中国进口贸易经济体中，排在首位的是东盟，进口额380亿美元、占比15.96％；其次是欧盟，进口额238亿美元、占比10％；第三是中国台湾，进口额218亿美元，占比9.18％；第四是韩国，进口额180亿美元，占比7.58％；第五是日本，进口额165亿美元，占比6.94％；第六是美国，进口额147亿美元，占比6.17％。进口产品中，进口金额最多额是机电产品，占比40.06％，其中集成电路等电子元件占比40.97％；其次是原油，占比12.12％；第三是农产品，占比8.6％；第四是金属矿及矿砂，占比8.1％。进口高新技术产品，占比29.85％。在农产品进口中，排在首位的是大豆，占比27％；其次是肉类，占比14.57％；第三是水产品，占比9.3％；第四是乳品，占比5.6％。

　　从进口来看，主要由于9月以来国内极端高温天气影响结束，国内逐步进入开工旺季，工厂开工需求加快，国内进口有一定的支撑；但是，房地产市场仍旧偏弱，内需恢复较慢，国内进口需求恢复较慢。整体来看，短期由于疫情以及房地产市场的影响，国内进口短期恢复缓慢；中期随着疫情对经济的影响逐步减弱、国内稳地产政策逐步落地以及国内稳经济政策以及一揽子接续稳经济政策的逐步落地，预计国内需求将逐步回暖，对进口有一定的支撑。但从长期趋势来看，国外需求回落以及我国将逐步进入主动去库存阶段，对商品的需求将逐步回落，未来将影响进口。

　　9月我国贸易顺差847亿美元，预期803亿美元，前值793.9亿美元。其中贸易顺差最大的汽车零配件，为42.56亿美元；其次是电动汽车，贸易顺差24亿美元；第三是汽车，贸易顺差20.56亿美元。贸易逆差的商品较为集中。其中逆差最大的是原油，逆差288亿美元，减少16.64亿美元；其次是集成电路，逆差248亿美元，增加35亿美元；第三是农产品，逆差123亿美元，增加2.8亿美元。

　　整体来看，9月贸易顺差超预期小幅回升。一方面由于国外需求回落但是出口增速回落不及预期，另一方面国内需求恢复较慢，进口保持相对稳定；整体而言，目前外需相对较强内需相对较弱的局势导致国内呈衰退式顺差的局面。随着海外经济快速放缓，出口增速逐步回落；而国内经济中长期随着疫情对经济的影响逐步减弱、国内稳经济政策及一揽子接续稳经济政策的逐步落地，预计国内需求将逐步回暖，对进口有一定的支撑，贸易顺差可能进一步回落。

　　图1 按美元计：

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

　　图2中国贸易国排名及占比：按美元计：

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

　　图3中国出口贸易国排名及占比：按美元计

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

　　图4中国出口商品排名及占比：按美元计：

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

　　图5中国进口贸易国排名及占比：按美元计

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

　　图6中国进口商品排名及占比：按美元计：

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理