中科环保：4月16日接受机构调研，建信基金管理有限责任公司、天风证券股份有限公司等多家机构参与lg...

证券之星消息，2025年4月17日中科环保（301175）发布公告称公司于2025年4月16日接受机构调研，建信基金管理有限责任公司、天风证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、投资者参与。

具体内容如下：问：2024 年经营活动现金净流入大幅升，主要原因是什么？答：公司 2024 年经营活动现金净流入 6.82 亿元，同比增长65.27%，主要是公司积极拓展垃圾量及供热市场，新并购项目及已投产项目产能进一步释放，固废处理量、上网电量、供热量均实现较大增长。2024 年，公司处理生活垃圾 394.06 万吨，同比增加 15.97%；上网电量 10.07亿度，同比增加 12.56%；供热 175.45万吨，同比增长 57.31%。供热量增长对于公司经营活动现金净流入提升贡献较大。公司的热用户主要为工业企业，供热收入部分采用预付款机制（先付费再供热），部分以月度为结算周期，次月款，所以供热可以提升营业收现率，降低应收账款比例。未来随着产能释放、供热规模扩张，公司经营活动现金净流入或将进一步提升。问：请垃圾焚烧项目供热改造需要考虑哪些因素？答：项目区位是垃圾焚烧项目供热改造最主要的考虑因素。中科环保项目区位优势明显。公司自 2010年开展绿热业务以来，供热潜力一直是项目选址的重要考虑因素，主要项目均位于工业园区内或附近，目前已形成宁波、河北、绵阳三大主要片区。未来公司将发挥各项目间的协同效应，以区域统筹布局为核心，构筑更加坚实的差异化竞争优势壁垒。问：石家庄项目并购后盈利大幅改善，这种模式可复制吗？答：石家庄项目的并购模式具备复制性，且公司有能力在其他项目上快速复制该项目的成功经验。公司是业内最早开拓绿色热能综合利用的企业，掌握丰富的供热改造及项目运营经验。2023 年底收购石家庄项目后，将宁波片区稳定运营、联网供热的成熟经验快速复制到石家庄项目上，向其输出奋发有为的企业文化，通过资源整合、技术赋能、管理优化，推动项目 2024年业绩大幅攀升。该项目现已覆盖周边医药及工业园区热用户 50余家，公司也在推进热力提升工程 3#。公司主业并购会重点关注基本面良好且具备供热发展潜力的项目。我们认为在并购后，通过供热业务拓展、技术设备改造、精细化管控等方式提质增效，能够快速有效地提升项目业绩。问：公司热用户的稳定性如何？是否存在热需求降低的情况？答：公司的热用户主要为工业企业，热需求长期且稳定，目前不存在热需求降低的情况，预计未来热需求降低的概率较低。以宁波、慈溪项目为例，慈溪市是全国百强县第 5、浙江省百强县首名、浙江高质量发展建设共同富裕示范区试点地区，具有强大的产业集群和国内一流的制造能力，热需求持续旺盛。对于热用户来说，垃圾焚烧供热相较化石能源供热具有明显的成本优势，同时具有绿色属性，可助力外贸企业进行碳足迹管理。公司宁波、慈溪项目联网供热基本覆盖了周边三个工业园区，供热量还有较大提升空间。问：看到公司 2024 年装备业务收入增长较快，请公司未来装备业务收入和利润大概是什么趋势？答：公司装备业务行业领先，是行业内少数具有千吨级炉排设计、供货能力的技术装备系统解决方案服务商。2024年公司环保装备销售与技术服务业务收入约 1.08亿元，同比增长 131.28%，主要是以前年度签订、2024 年完成验收的订单。公司 2024 年合计签署国内外技术装备合同 2.3 亿元，后续会随着订单交货陆续确认收入。 公司 2024年装备销售业务具有如下特点一是增速快。公司2024年新签技术装备合同额位于行业前列。二是规模大。公司率先攻破业界“千吨级”炉排技术难关，2024年斩获了武汉市新洲区循环经济产业园 5 台套“千吨级”核心装备供货，该项目是国内乃至全球范围内单炉规模最大项目之一，且项目总规模位于国内前列。三是国内外多点开花。公司采用国际领先水平的炉排炉技术，针对国内以及东亚、东南亚等地区垃圾特性不断优化产品设计，具有垃圾处理适应能力强、维护成本低、运行稳定性高、自动化程度高、燃烧充分、减少原始污染物生成等特点，品牌和技术均得到客户充分认可。2024 年，装备销售业务在国内继续实现良好增长的同时，成功开拓印度尼西亚、巴西市场，并在泰国市场继续深耕新取得 4个项目供货协议。未来公司将充分发挥装备供货业务的领先优势，持续获取国内外装备订单。预计未来公司装备业务毛利率将有所提升。问：公司未来几年资本开支是怎么考虑的？答：公司 2024 年项目建设和项目并购等投资性支出约 5.40亿元。2025 年预计项目建设支出 10-13 亿元，其中自有资金占30%、项目贷款占 70%，并购根据项目进展预计有一定支出。公司项目建设投入将在 2025-2026 年达到高峰，未来随着在建项目陆续投产完毕，资本开支将主要用于并购项目。问：请介绍下公司的应收账款账龄结构。答：公司项目的质量较好，项目所在地财政情况普遍比较不错，应收账款款周期基本控制在 1年以内。截至 2024年末，一年以内的应收账款占比约 74.6%；超过一年的占比相对较小。问：化债政策是否对公司应收账款回款有积极影响？答：地方政府化债政策对行业和公司都是利好因素。公司2024年第四季度起部分项目款同比改善。民生领域是财政支出重点方向之一，生活垃圾焚烧处置属于市政工程、民生工程，我们认为未来行业将继续受益于财政支持和化债政策。后续公司也将密切关注相关政策落实情况及工作部署，根据政策落实情况积极开展相关工作。问：公司怎么评价垃圾焚烧与智算中心的合作？答：我们认为智算中心为垃圾焚烧发电行业发展提供了新的商业模式，带来新的发展机遇。智算中心和垃圾焚烧发电可以形成双向赋能。对于智算中心，垃圾焚烧发电向其供能主要具有四大优势。一是清洁。智算中心电能使用效率（PUE）的理想状态是 1.0，PUE 控制在 1.3 以内为优秀水平，垃圾焚烧是绿电供能，解决能耗指标问题，优化智算中心 PUE，助力智算中心迈向 100%可再生能源的“零碳数据中心”或“低碳数据中心”。二是稳定。数据中心的正常运行直接依赖于电力供应的连续性及可靠性，年均利用小时数平均约 7000h 以上，而风、光、水等新能源，年均利用小时数不超过约 3500h，因此垃圾焚烧能提供更加稳定绿色能源。三是区位优势。垃圾焚烧发电项目位于城市近郊，与智算中心布局更匹配，减少电力传输损耗和时延。四是节能高效。垃圾焚烧发电产生的蒸汽可用于制冷环节，通过热能驱动制冷技术，将原本废弃的热能转化为冷能，替代传统电力驱动的压缩式制冷系统，助力智算中心降低能耗，提升可再生能源利用率，实现社会效益。对于垃圾焚烧发电企业，与智算中心合作可以向其销售绿电、绿热，可以提升行业整体盈利水平。中科环保正在积极探索推动与智算中心的合作。公司是业内最早开拓绿色热能综合利用的企业，掌握丰富的供热改造及项目运营经验。2024年供热 175.45 万吨，供热比行业第一，热电比、供热效率行业领先。公司项目布局河北、宁波、绵阳等重点区域，项目单炉年均运行小时数超 8000h 以上，绿色热能规模保持稳定高增长，近 3 年复合增长率达 40%，随着产能进一步释放，预计绿色热能规模将进一步扩大。此外，近期河北暂停新增能耗指标批复，公司在河北地区已布局石家庄赵县项目以及河北晋州项目，均为绿色能源综合利用项目，具备为周边区域提供稳定的绿电和绿热的能力，契合 IDC零碳能源需求。持续稳定的绿色能源供给以及区域优势，让公司具备了与智算中心双向联动的先发优势。公司将积极把握政策方向与业务机遇，推进绿色能源综合利用，进一步增厚业绩。问：请介绍下公司所得税率较低的原因。答：公司所得税率较低，主要系公司及控股子公司通过下述方式享受税收优惠（1）被认定为高新技术企业，税率为 15%；（2）被认定为《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》规定的设在西部地区的鼓励类产业企业，税率为 15%；（3）企业从事符合条件的环境保护、节能节水项目的所得，从项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税；（4）企业购置并实际使用环境保护、节能节水、安全生产等专用设备的，该专用设备的投资额的 10%可以从企业当年的应纳税额中抵免，当年不足抵免的，可以在以后 5 个纳税年度结转抵免；（5）研发费用税前加计扣除。

中科环保（301175）主营业务：生活类垃圾处理业务,危废处理处置业务,环保装备销售及技术服务业务,项目建造业务。

中科环保2024年年报显示，公司主营收入16.63亿元，同比上升18.43%；归母净利润3.21亿元，同比上升18.92%；扣非净利润3.16亿元，同比上升23.04%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入4.63亿元，同比上升36.77%；单季度归母净利润5702.28万元，同比下降9.42%；单季度扣非净利润5674.06万元，同比下降5.37%；负债率47.76%，财务费用6425.74万元，毛利率40.08%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为7.12。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2542.89万，融资余额增加；融券净流入66.85万，融券余额增加。

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