迪士尼2020财年第四季度财报电话会议，Disney+的付费用户已超过7300万lg...

操作员

女士们，先生们，感谢您的支持，并欢迎您参加迪斯尼的财年和2020年第四季度收益结果大会。此时，所有参与者都处于仅收听模式。演讲者发言后，将进行问答环节。[操作员说明]请注意，今天的会议正在录制中。[操作员说明]$迪士尼(DIS)$

鲍勃·查佩克

谢谢，洛厄尔，大家下午好。当我们结束第四季度并回顾过去的一年时，我想我们都同意这是一生中有史以来任何一年的一年，当然还有沃尔特迪斯尼公司的历史。尽管面临许多挑战和困难，但我很自豪地说，我们在极端困难的情况下一直坚定地有效管理我们的业务。

在这些艰难时期，我们不仅持之以恒。我们还采取了许多深思熟虑的步骤和明智的风险，这使我们的公司获得了更大的长期增长。迪士尼展示了令人印象深刻的韧性，同时回顾了当今的挑战，为更美好的未来奠定了基础，这直接反映了我们出色的团队。他们已经并继续做着令人钦佩的工作，平衡了我们演员，股东和客人的需求。

当然，大流行中真正的亮点是我们的直接面向消费者的业务。一年前的今天，我们推出了Disney +，它已迅速超出了我们的最高期望。此后，我们已在全球20多个国家/地区推出了服务。并且在星期二，我们将在包括巴西，墨西哥，智利和阿根廷在内的拉丁美洲推出产品，接下来的一年将在更多的海外市场推出产品。消费者的反响非常积极。我们在所有地方推出了Disney +，观众们都在欣赏高质量的娱乐内容，包括原创内容和图书馆内容。

我很高兴地报告，截至第四季度末，迪士尼+的付费用户已超过7300万，仅在第一年就远远超过了我们的预期，而且我们还将继续看到积极的趋势。在12月10日的“投资者日”演讲中，我们将提供全球订户号的更新。Disney +的发展充分说明了我们IP的实力，我们无与伦比的品牌和特许经营权以及令人惊叹的内容创建者，这些都是迪士尼与众不同之处，这使我们与众不同。

当您查看我们全套的流媒体服务时，我们在全球范围内的付费订阅已超过1.2亿，ESPN +和Hulu的订户收益令人瞩目，其中包括快速增长的Hulu + Live TV。我们预计，在未来几年中，我们将在全球范围内推出我们的星级休闲娱乐产品，从而使我们能够进一步发展业务。鉴于DTC业务是公司未来发展的关键，我们已经重组了媒体和娱乐业务。

通过将内容创建与分发分离，我们能够加快实现DTC优先业务模式的步伐，从而简化了流程，并使组织与这些重要的战略目标更好地保持一致。我们打算在迄今为止取得的成功的基础上继续前进。并期待在即将到来的投资者日与您分享更多计划。

尽管大流行继续影响着我们的公司，导致第四季度每股调整后亏损0.20美元，但长期的状况促使我们寻找新的创新方式来应对我们面临的困难且往往是不可预测的挑战。我们成功地进行了调整，并恢复了许多运营，清楚地证明了弹性（沃尔特迪斯尼公司闻名于世）。

尽管由于COVID，我们的许多作品在3月开始关闭，但我们的动画团队仍可以远程工作。并在大流行期间连续生产不间断。我们也很幸运能够保持创作渠道的其他部分活跃，并继续为Media Networks工作室和Disney +进行后期制作。

我们已经能够开发流程并制定健康和安全措施，从而也可以恢复真人制作。当然，COVID的不可预测性可能会对当前和未来的生产产生不可预见的影响。

在工作室方面，我们已经重新启动或完成了之前受COVID影响的所有项目的制作，包括来自我们的Marvel Studios，20th Century Studios，Searchlight Pictures，Disney Live-Action和Lucasfilm的项目。我们预计到1月将有八个新项目启动并运行。

在电视方面，我们现在有100多个实况，脚本和非脚本项目正在积极制作中，并且在制作前或制作后的各个阶段都有数十个。在所有平台上，对我们的内容都有很大的反响。

几周前，我们推出了备受期待的《曼达洛人》第二季，获得好评和令人难以置信的社交热潮。迪士尼皮克斯的《灵魂》即将在圣诞节那天在迪士尼+上首次亮相的消息令人兴奋不已。

在广播方面，ABC现在排名第一，在电视上播放一些最受欢迎和观看次数最多的节目，包括与星共舞和The Conners。

我想借此机会感谢我们令人难以置信的，本地和全国性的ABC新闻团队在非常困难的情况下继续做的出色工作。

他们一直在昼夜不停地工作，以确保全国的观众都能获得最重要，最准确的信息，尤其是与COVID大流行有关的信息。他们还以信息丰富且平衡的方式在选举报告方面做得非常出色。

从《早安美国》连续第八年位居早晨新闻第一名，到大卫·缪尔（David Muir）连续第二年成为《世界新闻之夜》，在美国所有广播电视和有线电视节目中，晚间新闻广播和节目始终名列第一。在整个夏天，毫无疑问，美国广播公司新闻是美国头号新闻源。

在公园方面，我们已经证明了许多个月，我们能够按照医疗保健专家严格执行的准则负责任地经营我们的公园，并成功地在奥兰多，上海，东京和香港重新开放了我们的公园。我们还重新开放了巴黎迪斯尼乐园几个月，尽管由于马克龙总统最近因欧洲COVID案件复活而下达了锁定令，该度假村现已暂时关闭。

人们表现出了参观我们公园的意愿，我相信这证明了他们对我们所采取的措施充满信心。我们对本周早些时候有关潜在疫苗进展的积极消息感到非常鼓舞。不幸的是，尽管我们有良好的记录，但我们对加利福尼亚州继续关闭迪士尼乐园感到非常失望。我们的健康和安全规程都是基于科学的，并得到代表我们99％的时薪工作人员的工会的支持。

坦白地说，正如我们和其他公民领袖所说的那样，我们认为国家领导层应该客观地看待我们在世界各地的公园中所取得的成功，而这些成就都是基于科学，而不是设定一个妨碍演员阵容获得成功的任意标准回到工作，同时淘汰当地社区的小型企业。

在这种大流行环境中，我们负责任地运作的能力已超出了我们的主题公园。我很自豪地说，我们能够在奥兰多的迪斯尼乐园成功举办NBA和MLS。这是一项巨大的成就，也是一项巨大的成就。仅以NBA为例：94天，22支球队，172场比赛，球员，广播合作伙伴，裁判，媒体，支持人员和迪斯尼员工全都处于泡沫之中。对于ESPN来说，这也是一个巨大的胜利，它转播了比赛以及其他体育赛事的时间表，包括WNBA，大学橄榄球，美国职业棒球大联盟和NFL。

当您观看本年度电视上收视率最高的有线电视节目时，超过一半的直播体育节目证明了尽管流行病已中断，体育运动仍是强大的吸引力。ESPN Digital和ESPN +的表现也非常出色，9月是有史以来ESPN流视频的最佳月份。截至本季度末，ESPN +的积极用户增长达到了超过1000万付费用户，在过去一年中，其规模增长了近三倍。

如您所见，即使在这些最不确定的时期，这里还是迪斯尼公司。我们正在寻找方法，不仅可以有效地运营我们的业务，还可以采取必要的大胆步骤来实现我们的未来增长。而且，我们比以往任何时候都更加致力于投资我们的业务，尤其是我们的DTC战略，我们认为这是为公司带来重大长期价值的关键驱动力。我们期待在下个月的投资者日与您分享我们计划的详细信息。我们也迫不及待想看到为我们完整的流媒体服务组合（迪士尼+，ESPN +，Hulu和Star）所创建的非凡内容。真是太棒了。

然后，我将其交给克里斯汀。

克里斯汀·麦卡锡（Christine McCarthy）

谢谢，鲍勃，大家下午好。排除某些影响可比性的项目，第四财季稀释后的每股亏损为0.20美元，而我们2020财年全年的稀释每股收益为2.02美元。我们的财务业绩继续反映出**的重大影响，我们估计第四季度对分部营业收入的不利影响为31亿美元。

我们的公园，体验和产品部门再次受到最严重的影响，第四季度的不利影响估计为24亿美元。我们估计，由于COVID，Media Networks的营业收入受到了大约5亿美元的负面影响，这在很大程度上是由于ESPN与第四季度的节目制作相关的费用比上一季度有所延迟。

影响我们第四季度业绩的另一个因素是第53周。上一季度，我们进入了第53周，对运营业绩造成了较小的负面影响。额外一周的运营实际上带来了收益。这种差异背后有一些原因，但最大的驱动因素与体育权利费用的时间安排有关。

现在，我将按细分来讨论我们的结果。在Parks，体验和产品部本季度的财务业绩受到产能限制和关闭的严重影响。公园，体验和产品部的营业收入与去年同期相比大幅下降，营业亏损为11亿美元。这反映了加利福尼亚迪士尼乐园度假村的关闭以及我们整个季度的游轮业务的关闭。

上海迪士尼度假区于5月重新开放后，整个季度都对外开放，而沃尔特·迪士尼世界度假区和巴黎迪士尼乐园则于7月中旬重新开放。香港迪士尼乐园度假区在本季度初和季度末开放了几个星期。

在第四季度，我们所有重新开放的公园和度假胜地的运力都大大减少。但是，我们很高兴地报告，沃尔特迪斯尼乐园，上海迪斯尼度假区和香港迪斯尼乐园在本季度均实现了净正收益，这意味着我们产生的收入超过了与重新开业相关的可变成本。

在沃尔特迪斯尼乐园，我们也看到预订趋势而感到鼓舞。在我们减少的容量限制下，公园预订已经在第一季度预订了77％，感恩节这一周的预订量接近容量。这些趋势使我们对消费者对公园和体验的潜在需求有了进一步的信心。

在Studio Entertainment，该季度的营业收入下降是由于戏剧发行量和家庭娱乐业绩下降所致。**继续对世界各地的戏剧结果产生不利影响，因为国内外许多主要市场的剧院都已关闭。

由于本季度在全球范围内没有重要的戏剧公映，我们很难与去年同期的《狮子王》和《玩具总动员4》的强劲表现进行比较。减少部分被较低的营销费用所抵消。较低的家庭娱乐业绩是受到销量下降的推动，但也被较低的营销费用所部分抵消。由于没有与《复仇者联盟》上一年度的可比版本：Endgame，Aladdin和Captain Marvel，该季度的单位销量较低。

转向媒体网络。第四季度的营业收入有所增长，这是由于广播业绩的提高，但部分被有线电视网络业绩的下降所抵消。在广播方面，营业收入的增长主要归因于会员收入的增长以及节目制作和营销成本的降低。编程和制作成本的下降，主要是由于与**相关的生产停工和网络编程的取消，大学橄榄球比赛向2021财年的转移以及新赛季首映时间的推迟。

ESPN的减少推动了有线电视网络的较低业绩，而FX网络和迪士尼国内频道的增长部分抵消了这一结果。ESPN的业绩有所下降，因为会员和广告收入的增长被较高的节目制作和制作成本所抵消。

在ESPN，较高的节目制作和制作成本主要是由于NBA和美国职棒大联盟将版权费用转移到了第四季度，与COVID相关。其中包括进入第53周的两场NBA总决赛比赛和16场MLB季后赛比赛。

包括第53周的收益在内，第四季度ESPN广告总收入增长了26％。直播体育赛事的回归推动了较高的收视率，但收视率的下降抵消了这一点。本季度到目前为止，ESPN国内线性现金广告的销售步伐低于上年同期，这主要是由于大学橄榄球赛时间表的变化，特别是十大和Pac-12的变化。

考虑到该季度剩余的节目安排时间，我们目前预计ESPN​​广告收入将在第一季度末比去年同期增长。本季度媒体网络联盟会员总收入增长了12％。这是由于第53周获得了8个百分点的收益，而更高的费率又获得了8个增长点的收益，但由于订户数量的减少，下降了4个点，从而抵消了这一点。

ACC网络的推出使订户数量减少了约两点。Direct-to-Consumer＆International的本季度营业亏损为5.8亿美元，比去年同期减少了约1.7亿美元。这项改进是由Hulu和ESPN +的更高业绩所推动的，部分被与持续推出Disney +相关的成本以及我们的国际渠道减少所抵消。

在Hulu，改善主要是由于订户和广告收入的增长，但部分被较高的节目制作和生产成本所抵消。ESPN +的改善归因于订户的增长以及UFC事件产生的按次付费观看收入。截止到第四季度，Hulu的付费用户为3660万，ESPN +截止季度的付费用户为1030万。

第四季度末，迪士尼+的付费用户为7370万，比第三季度增加了1600万。迪士尼+ Hotstar用户增加是IPL旺季推迟开始的最大推动力。迪士尼+ Hotstar的订户现在占我们全球订户总数的四分之一以上。

迪士尼+本季度的整体ARPU为4.52美元。但是，不包括迪士尼+ Hotstar，它的价格为5.30美元。在上次财报电话会议上，我们表示，我们预计DTC业务的第四季度运营业绩将比去年同期增长约1亿美元。

我们的业绩好于该指导，由于我们所有三项流媒体服务的业绩均好于预期，因此DTC业务的营业收入比上一年增加了约3亿美元。

我会注意到，在12月10日“投资者日”之前，我们不打算进一步更新任何订户数量。在我们的国际渠道中，较低的结果是由于会员和广告收入的下降，但部分被成本的下降所抵消。

切换齿轮，我想花一点时间向您介绍我们对21CF的收购。之前，我们曾表示过期望，这笔交易将增加每股收益，不包括2021财年购买会计的影响。

尽管COVID当然会对这些数字产生影响，但我们估计收购21CF以及完全控制Hulu的影响在2020财年第三季度和第四季度都将增加，但不包括采购会计的影响。

实际上，考虑到我们最近的重组以及将这些资产成功并完整地整合到迪斯尼迪士尼公司中，不再可行，我们也不认为分解21CF的业绩对我们的业务很有见地。因此，我们不打算讨论传统的Fox结果或增值。

正如我们在先前的电话会议上所讨论的那样，尽管我们的流动性头寸仍然很高，但我们将继续致力于长期回报至与单个A信用等级一致的水平来管理杠杆。

作为此承诺的一部分，并且由于COVID以及我们决定优先投资DTC计划的决定而导致的可见性有限，董事会已决定放弃在2021年1月支付的半年度股息。

我们的资本分配策略将继续优先考虑在业务增长方面进行投资，尤其是在直接面向消费者的领域。然而，我们预计在恢复正常运营环境后，股息支付仍将是我们长期资本分配策略的一部分。

展望未来，我们预计2021财年的业绩将继续受到**的影响。我们的知名度受到限制，并将受到许多因素的影响，这些因素包括但不限于文艺表演的恢复，对消费者旅行的信心以及实况体育的持续恢复。

但是，正如我们今天坐在这里一样，我们想强调一些项目，这些项目可能有助于确定对第一季度的期望。我们的公园和体验业务继续受到**的影响，并且我们尚不清楚这些影响将持续多长时间。

尽管我们的某些公园的开放容量有限，但我们目前预计迪士尼乐园度假村至少在第一季度末之前将保持关闭。巴黎迪士尼乐园目前也已关闭。由于我们没有计划在第一季度发布的重要的戏剧性剧本，因此我们希望我们的戏剧性结果将比上一年度（即我们发行的《星球大战：天行者的崛起》和《冰雪奇缘2》）有意义。

我们还预计，家庭娱乐，舞台表演和演播室电视SVOD的结果将比去年同期显着降低。同样，在消费者产品部，由于与去年的《星球大战》和《冰雪奇缘》商品进行比较，我们预计第一季度的商品许可结果将受到不利影响。

在ESPN，由于将四场NBA总决赛比赛和另外三场大学橄榄球季后赛比赛转移到季度，加上常规赛季大学橄榄球权利成本的增加转移到了第一季度，第一季度的结果将受到较高的版权和生产成本的显着影响。预计到2020年至2021年NBA赛季开始的延迟将部分抵消这一影响。

我们预计DTC业务的第一季度运营业绩将比上年同期下降约1亿美元，这主要归功于对Disney +的持续投资，而ESPN +和Hulu的业绩有所改善将部分抵消。

在我们的国际频道业务中，由于与COVID相关的时机变化和频道关闭，由于较高的体育版权费用，我们预计第一季度经营业绩将比上年同期下降约3亿美元。由于国内公园和度假村的支出减少，我们在2020财年的资本支出约为40亿美元，比上年减少约8.5亿美元。我们预计2021财年的资本支出将比2020财年增加5.5亿美元，这是由于媒体和娱乐发行业务以及企业投资的增加，部分被Parks Experiences和Products支出的减少所抵消。

如我们先前所述，我们将在2021年第一个财政季度开始在新的组织结构下进行报告。虽然我们的报告部门将有所变化，但我们打算提供关键的财务和补充信息，包括我们今天报告的大部分信息，特别是与我们的直接面向消费者的业务有关。

与往常一样，我们的目标是为我们的业务提供所需的透明度。我们对我们的未来感到非常兴奋，我们也期待在12月10日的虚拟投资者日上分享有关不断发展的DTC策略的更多细节。

这样，我将把电话转到Lowell，我们很乐意回答您的问题。

洛厄尔·辛格

好的。谢谢克里斯汀。在过渡到问答环节时，请注意，由于今天下午我们身体并不在一起，因此我会尽力通过将您的问题转给适当的主管人员来缓和这一问题。

有了这个，操作员，我们已经准备好第一个问题。