浙商证券：给予杭叉集团买入评级lg...

浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁近期对杭叉集团进行研究并发布了研究报告《杭叉集团三季报点评：三季报业绩超预期，新能源+国际化持续驱动》，本报告对杭叉集团给出买入评级，当前股价为16.75元。

　　杭叉集团(603298)
　　事件：公司发布2022年三季报公告
　　投资要点
　　2022Q3业绩高增24%，营收及归母净利润均创新高，表现超预期
　　2022Q1-Q3营业收入113.6亿元，同比增长3.3%；归属于上市公司股东的净利润7.5亿元，同比增长1.1%，环比转正。单季度看，2022Q3营业收入38.4亿元，同比增长5.6%，环比下降2.1%；归属于上市公司股东的净利润2.9亿元，同比增长24.1%，环比增长9.2%，单季度营收及归母净利润创历史新高。
　　2022Q3毛利率16.6%，同比下降0.9pct，环比下降0.2pct；净利率8%，同比提升1.1pct，环比提升0.5pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3%、2.2%、4.1%、-0.8%，同比提升-2.6pct、-0.02pct、0.08pct、-0.78pct。销售费用率大幅减少是净利润率提升的主要因素。
　　2022Q3业绩超预期，主要系国际化业务持续高增长对冲了国内业务下滑、产品结构优化，锂电新能源叉车等高附加值产品销量占比提升，叠加费用管控，汇率利好等因素所致。
　　国际化成果显著、新能源产品有望持续放量
　　2022H1国外营收20.5亿元，已达到2021年全年的69%，收入占比提升至27.2%，2021年国外毛利率18.7%，比国内高出3pct，海外市场Q3持续发力，成果显著。产品电动化、智能化、系统集成的发展趋势愈发明显。2022H1行业电动产品销量增长超20%，内燃产品销量下降约10%，整个行业转型升级的成效已呈现，作为行业龙头，公司在新能源叉车领域有望持续放量。
　　9月制造业PMI再次站上荣枯线以上，Q4行业边际需求有望改善
　　据中国工程机械工业协会统计，2022年9月当月销售各类叉车85953台，同比下降5.5%，累计销售807914台，同比下降4.6%。9月新增信贷大幅扩张，同环比均明显多增，社融规模新增3.53万亿元，同比多增6245亿元，同样呈现回升显著的趋势。制造业PMI继7月下降至荣枯线以下后，8月-9月环比提升，9月制造业PMI再次站上荣枯线以上。国内随着稳增长预期增强，疫情缓解、复工复产等利好显现，下游制造业与物流业有望持续修复，Q4行业边际需求改善。
　　积极实施新能源战略，巩固行业龙头地位。
　　2018年与宁德时代CATL、杭州鹏成新能源等合作成立合资公司，定制开发工业车辆专用的异形锂电池；2021年，实施“年产6万台新能源叉车建设投资项目”，2022年6月杭叉新能源先后与上海翼迅创能新能源、天津新氢动力签订共计30台氢燃料电池叉车销售合同，巩固公司行业龙头地位。
　　投资建议：预计公司2022-2024年实现归母净利润为9.9/11.5/14.7亿元，同比增长9%/17%/27%，对应PE分别为14/12/9倍。维持买入评级。
　　风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券潘贻立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.57亿，根据现价换算的预测PE为10.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭叉集团（603298）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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