淳厚鑫悦混合A(012454)近半年回报在混合型基金中排名前10%，淳厚基金对信捷电气进行调研lg...

淳厚鑫悦混合A（基金代码：012454）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2021年10月22日。现任基金经理由薛莉丽和廖辰轩共同担任，其中薛莉丽自2021年10月22日起任职，总管理规模达23.98亿元。该基金通过挖掘、筛选并投资具有优秀商业模式的公司，实现基金资产的长期稳定增值。截至2025年4月11日，淳厚鑫悦混合A近半年回报达11.97%，跑赢基金比较基准增长率（-0.45%）和中证混合型基金指数回报（-0.31%），在混合型基金中排名前10%。从风控能力来看，截至2025年4月11日，近三年基金最大回撤为45.41%。从基金规模来看，截至2024年12月31日，该基金的规模已达到0.88亿元。基金份额方面，最新公告显示截至2024年12月31日基金份额为1.45亿份。

薛莉丽在定期报告中表示：我们预计国内经济政策保持稳增长基调，央行和财政存在发力空间，房地产市场可能正在触底，2025年在数据上存在一定回升可能。同时，在经济大势趋稳的背景下，以AI智能化、新能源车、半导体等为代表的部分新经济领域活力十足。消费领域，我们看到通胀数据回正，大部分消费领域随经济整体波动不大，但在新消费领域也有不少亮点。整体上，经济结构化态势明显，部分行业或领域夺人眼球。此外，在海外市场方面，其仍然经历自身周期波动，我们时刻关注美国总统上任周期内的各项政治经济变化，探求对国内政治经济股市的短中长期影响。去年9月中央政策刺激一定程度上改变了股票市场的风险偏好，叠加25年初新发事件，推动市场情绪上行概率加大。从投资上讲，我们需要更客观看待市场变化，不墨守过去判断；从美林时钟角度看，更积极看待投资象限可能的转换。展望后市，一方面我们态度始终积极向上，坚持“不悲不喜”的投资理念。另一方面，本产品时刻关注国内外的经济政策最新变化、各行业的积极进展。本产品努力做到多行业均衡配置为主，配置积极向上，希望在认知、配置和操作上为持有人带来积极的回报。感谢投资者的支持。根据披露的机构调研信息2025年3月26日至2025年4月8日，淳厚基金对上市公司信捷电气进行了调研。

附调研内容：　　一、公司介绍　　信捷电气专注于工控自动化领域，核心产品为 PLC、伺服系统与人机界面。1）PLC：属于公司拳头产品，目前以小型PLC 为主，公司正在往中大型 PLC 拓展。产品主要有 6 大品类、涉及 25 个子系列，总计 400+ 型号产品，主要包括小型XD 系列、薄型 XL 系列、刀片式 XF 系列等，2023 年收入占比36%，2024 年 1-9 月收入为 4.75 亿，占比 39%。2）驱动系统：以伺服系统为主，变频器为辅，目前产品具有 4 大品类、涉及 19 个子系列，总计 100+型号产品。2023 年收入占比49%，2024 年 1-9 月收入为 5.53 亿，占比 46%。3）人机界面：主要包含 TS 和 TG 两个大系列，2023 年收入占比 12%，2024 年 1-9 月收入为 1.42 亿，占比 12%。4）智能装置：主要包括机器视觉、工业机器人等。公司 PLC 和伺服系统两大类产品近两年占公司总营收的 85%。1-9 月，公司整体的毛利率为38.6%，较去年同期增加了 5 个百分点，2024 年前三季度公司期间费用率为 25.2%，同比增加了 2.6 个百分点。公司期间费用率提升主要因为公司近两年公司加强营销网络建设、加大研发投入等原因。　　公司自上市至今的营业收入实现了 20%的年复合增长；净利润实现超过 10%的年复合增长。整体来看，信捷的增长是非常稳健的，这也得益于公司管理层在每个阶段所做出的战略决策和与客户长期稳定的合作关系。公司产品覆盖的领域包括3C、半导体、新能源光伏、汽车、纺织、金属加工、物流运输、包装印刷、生物医疗等多个行业或细分领域，与客户长期稳定的关系，也帮助我们企业不断创新、提升、迭代我们的产品和解决方案能力。　　二、投资者问题交流　　1、国内多家工控公司都布局了机器人，公司在这个领域的规划？　　答： 公司一直对人形机器人行业发展保持积极的关注，团队经过深入调研分析和战略规划，公司已积极布局人形机器人领域，作为未来发展比较确定的行业和赛道，我们也会积极拥抱产业的发展浪潮，并从战略层面进行产业布局。　　公司经过市场的调研和公司内部团队的反复论证，短期还是要聚焦在我们擅长的领域，主要是人形机器人零部件开发，我们希望我们不论是做解决方案也好、还是聚焦在零部件也好，我们都希望把产品打磨到极致。目前，公司在研发空心杯电机产品，预计 4 月底、5 月初出样品；同时，也在对无框力矩电机做产品研发。公司在规划空心杯和无框力矩电机生产设备和产线，公司具备电机生产制造能力。其他产品如驱动器、高性能光学编码器、机器人“小脑”等相关技术。未来，公司将加大和科研院所、高校等合作开发项目，并加大相关产业的投资布局，寻找合作方共同开发人形机器人相关产品和技术。　　2、请问公司未来分红计划如何？　　答：公司高度重视股东的合理投资回报，将在兼顾经营发展资金需求的基础上，提升分红水平。公司会响应监管号召，后续会加大分红力度。　　3、请问公司的行业分布及新行业拓展情况如何？　　答：作为国产工业自动化产品研发与应用的本土企业，公司不断开发工业自动化行业解决方案，推进信息化、智能化与工业化深度融合，深耕传统行业多年，在纺织服装、包装机械、印刷机械、木工家具等传统行业具有成熟的客户群体和配套产品。同时在新能源、汽车产业链、半导体、智慧物流、医疗、农业机械、智慧矿山等各类新兴行业进行行业突破和产品应用，开发行业解决方案。随着公司对新兴行业的不断拓展，预计未来会给公司的业务和市场带来积极的影响。　　4、请问公司是否会继续优化产品毛利率水平？　　答：公司近年来业务不断扩大，成本端也在进行持续优化。目前公司主要原材料价格有所回落，生产部门也在继续加大生产工艺开发和升级，进一步提升生产水平，降低生产成本，使得各项产品毛利均有所提升。后期随着公司业务体量的不断扩大，规模化效应会逐步显现，公司也会继续采取各类降本措施，持续优化各个产品线毛利水平。　　5、公司今年大客户开拓的进展以及远期的规划目标？开拓大客户重点的行业方向有哪些？　　答：从信捷的战略发展来看，目标结构是直达目标细分行业的龙头客户，建立信捷行业化差异化的产品和解决方案。我们必须要直达客户需求，直达客户现场，直达组织客户关系，切实加深大客户对信捷公司和品牌的认可。今年，公司进一步推行大客户战略，公司大客户作为细分行业的核心标杆，需要进行不断的销售拓展；未来开拓大客户的行业主要还是集中在两方面：一方面是传统行业的细分行业龙头客户，公司会继续利用在传统行业的技术和产品优势，拓展传统行业的细分行业龙头大客户，提高公司在传统行业的市占率；另一方面公司会对汽车加工制造、新能源、半导体、智慧物流等新型产业加大客户渗透。　　6、公司成本和费用今年预计会有什么管控措施？　　答：公司将加大精细化管理，坚持高效节约理念，规范生产流程、严格控制物料及能耗、提高存货周转，提高生产效率；同时强化成本预算控制、成本分析及对成本的考核，严格执行相关考核制度。公司也将加强人员培训，提高人效，增加公司人均产出，实现降本增效。　　7、请问公司今年的业绩展望？　　答：今年公司会加大市场拓展力度，开发更多优质客户，按照公司股权激励的业绩指引，确保收入保持稳定增长。利润端公司也会加大成本管控力度，优化生产工艺，提升产品毛利水平，保持利润增长再上一个台阶。　　8、国内工控自动化未来趋势判断？　　答： 目前尽管国内外环境复杂多变，行业内卷继续加剧，但以 AI 为核心的新一轮科技革命正在加速，工业自动化产品涉及技术领域广泛。另外，国家近年来先后出台了多项支持工业自动化设备的相关产业化政策、发展指导意见，相关政策的实施对行业的竞争格局产生积极影响，市场份额将进一步向自主创新能力强以及产品更新迭代快下游行业渗透，国内自主可控正在崛起，助力培育智能制造新生态。在此背景下，将有利于推动公司所处工控自动化行业整体需求回暖，为公司等工控自动化厂商带来结构性发展机遇，为公司业务增长提供有利环境。公司对未来发展充满信心。　　9、请问国际贸易形势对公司的有什么影响？　　答：公司在过去几年持续推进国产化替代的进程，目前已经拥有比较成熟的替代方案，可以保障公司供应链的安全性和稳定性。公司 2023 年境外收入 3000 万元，占总营业收入比例为 2.00%，总体比例较低，因此国际贸易摩擦对公司业绩的冲击较小。同时，公司正稳定拓展东南亚、印度、中东等自动化新增需求旺盛地区的业务，整体境外业务保持稳定增长的态势。综合来看，公司有能力应对国际贸易形势的变化。　　10、请问公司实控人参与本次定增的目的？　　答：公司实控人李新先生自公司上市至今，从未减持过公司股票，本次定增的股份也是自愿承诺未来 36 个月不卖出，原有股份 8 个月不卖出。本次认购 3.86 亿主要还是基于对公司未来成长的信心。

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