泉果思源刚登峰：AI技术突破带来产业创新投资机会lg...

泉果思源三年持有期混合基金（以下简称“泉果思源”）年报显示，基金经理刚登峰在投资方向上，看好AI技术的突破带来的产业创新的机会。他认为，2025年无论是手机的智能化以及AI眼镜都有值得期待的产品推出，这方面主要投资于卡位比较好的港股互联网的龙头公司、拥有比较好的行业地位的软件公司以及消费电子的龙头企业。

他同时指出：“展望2025年，虽然外需与科技领域的变化是众人瞩目的焦点，但是内需房地产市场仍然是胜负手。”

回顾2024年，全年经济状态与市场都出现了比较大的波动，年初市场尤其是中小市值的股票遭遇了流动性冲击，出现了大幅的回调；2月初监管层出台了一系列支持市场的措施，2月到5月份市场逐步企稳并出现明显的反弹；5月到9月份经济数据并没有明显改善，市场又慢慢进入阴跌调整状态；9月底政治局会议定调后，央行等各部委很快落实系列政策扭转市场预期，科技领域、文化产品领域陆续出现一些现象级产品提升了市场信心，房地产市场也出现了一些积极迹象，市场出现了较大幅度的反弹并进入震荡状态，进一步等待新的经济信号。

“2024年，在操作上，我们在年初的调整过程中逐步将仓位提高到85%左右，并全年基本保持在相应水平。”刚登峰表示。

截至2024年四季度末该基金股票仓位占基金资产净值的比例为87.43%。泉果思源共持仓30只股票，第11至第20的重仓股依次为：天山铝业、科达利、思源电气、伯特利、鱼跃医疗、徐工机械、中航沈飞、海康威视、华测检测、明阳电气。

内需房地产市场仍然是胜负手

刚登峰认为，2025年国内外的形势依然比较复杂，国际方面美联储继续延续降息态势，但是对于2025年的预期指引相较于前期鹰派了一些，目前市场针对2025年普遍调整为1-2次降息。特朗普开始新的任期，国际贸易将面临新的政策挑战。国内方面政策落地很快，目前落地快见效好的主要有“以旧换新”等消费品的补贴政策，DeepSeek模型突破以后科技公司投资意愿也在增强，落地快但效果需要观察延续性的是降准降息等货币政策，以及房地产市场的政策。

展望2025年，虽然外需与科技领域的变化是众人瞩目的焦点，但是内需房地产市场仍然是胜负手，是在连续大幅回调以后企稳，还是类似于2024年继续惯性下滑，将会是两种截然不同的局面。期待过往落地的政策以及未来的新举措能促使这一关键的拐点早日确认。

提及房地产行业，刚登峰表示，房地产行业经历三四年的调整，虽然仍有库存消化压力，但一二线城市二手房市场的回暖释放了积极信号。拐点的驱动因素包括：政策对存量项目去化的支持、低利率环境下租金回报率超过国债收益率、头部房企凭借优质土地储备和融资能力加速行业出清。2025年行业有希望开始进入边际改善阶段。行业集中度提升后，幸存企业的利润率有望修复。

传统行业面临产能过剩与需求下滑双重压力，行业破局依赖供给侧政策与技术升级。在供给侧层面，约束最为明显的是电解铝，接下来在钢铁、光伏等领域政策端可能推动存量优化，若供给侧出清加速，结合需求层面恢复，头部企业或迎来阶段性机会。

新能源经历了本轮周期的底部，部分锂电的龙头公司已经走出底部重拾增长的态势，竞争力通过了周期的检验，而且2025年还有进一步加速的迹象，这方面依然保持了相当的仓位。

AI技术突破带来产业创新

刚登峰在年报分析指出，在投资方向上，依然看好AI技术的突破带来的产业创新的机会，2025年无论是手机的智能化以及AI眼镜都有值得期待的产品推出，这方面主要投资于卡位比较好的港股互联网的龙头公司、拥有比较好的行业地位的软件公司以及消费电子的龙头企业。AI的产业浪潮波涛汹涌，这是近年来难得的让人兴奋的产业突破，尤其是随着DeepSeek开源模型的惊艳亮相，期待各个应用领域出现新进展。这个过程中，互联网公司以及应用软件公司凭借比较丰富的应用场景与客户数据，非常有希望做出一些新的价值创造。

人形机器人产业也呈现出巨大的发展潜力。尽管当前仍处于产业早期，渗透率及产量较低，AI技术的突破特别是在交互流畅度和用户需求理解方面的突破，以及产业链的逐步成熟，未来几年有望实现百万台级别的量产，形成千亿级别的规模空间，这方面的产业进展也相当令人欣慰。我们在这领域比较关注一些价值量较高、卡位比较不错的公司，目前组合中还没有太多体现，但是如果是产业突破的机会，依然值得继续关注，选择比较好的介入机会。

自动驾驶正迈向产业化关键期。自动驾驶作为AI技术的重要落地场景，也步入加速产业化阶段，头部车企已开始全面布局，从高速场景起步，逐步向更复杂的场景扩展。自动驾驶芯片等核心零部件供应商的量产能力已逐步成熟，为快速扩张奠定基础，自动驾驶的价格门槛已降至10万元区间，这意味着自动驾驶正从高端市场向大众市场渗透。这方面布局了一些技术壁垒比较深的零部件公司，以及部分自动驾驶推进比较快的整车公司。

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