高盛：想要抄底？关注3个指标lg...

在BofA首席策略师Michael Hartnett列出的五个可能具有看涨信号的价格行为指标基础上进行分析：

买卖权证比率（最经典的“极度恐慌”指标）飙升至1.30，确认了华尔街的“恐慌”，并暗示交易机会，如果……

XBD券商指数（风险偏好与否的指标）守住了262的200日均线水平；

SOX半导体指数（美国牛市的领导指标）反弹至4000以上（这是2022年的高点，令人难以置信地在上周被跌破）；

XHB美国房屋建筑商指数（就像SOX一样，是完美的“卖出第一次降息”的标的，在美联储于9月降息50个基点前见顶）反弹，表明“利率敏感型”资产对利率下调反应灵敏（XHB当前在反映负面就业数据预期）；

美国汽油价格（过去两周上涨了6%）若跌破每加仑3美元，这需要OPEC改变策略、增加产量来驱动……美国消费者需要更低的通胀和利率才能喘息（MAGA需要MACA……“让美国变便宜”）。

当然我们现在知道，关税的增长远超预期，最终超过了20%……

Goldman的Lindsay Matcham指出，市场最终需要来自Trump的政策改变（何时甚至是否会到来都难以判断），或来自Powell的政策转向。

信用利差进一步扩大以及债市呈现衰退定价，很可能促使FED改变政策，并可能带来股市的反转；但我们还没到那一步。

然而，Matcham指出，Goldman的风险偏好指标（Risk Appetite Indicator）正在发出积极信号。

信用利差 – 关注CDX HY在500/550水平，我们尚未触及

债市定价 – 尚未体现衰退信号

风险偏好指标 – 好消息：该指标盘中跌至-2；历史数据显示，从RAI低于-2的水平起，未来12个月S&P 500上涨的概率超过90%

信用利差 – 从华尔街传导至主街（Main Street）？还没有…

信用市场只是在最近几天开始出现反应，而Powell也在密切关注信用利差，因为它是衡量金融压力是否传导到实体经济的良好指标。

如果信用利差真的大幅扩张，企业融资将变得困难，岗位可能也会减少。Powell在周五仍相对鹰派，是因为当前的市场抛售属于事件驱动型，经济数据尚好，且他不想太早出手，因为关税未来可能带来通胀。

但如果信用利差持续扩大，Powell可能被迫出手并推动政策转向，就像他在2018年HY信用利差触及500时所做的那样。

目前HY利差为454，我们还没到那个点。

债市定价 – 还未表现出衰退信号……

收益率在下降，曲线在牛市式陡峭化（前端利率预期更多降息），但目前债市的变动仍属温和。

例如，目前债市预期未来一年联邦基金利率为3%，这正好是美联储自己设定的名义中性利率水平！这并不构成衰退信号。目前市场预期未来一年将有5次降息，而典型的衰退周期通常会定价8至10次降息。

当前市场仅预期5月会议降息概率为51%，因此债市还需进一步定价，Powell才可能出手，推动政策转向并促使股市反弹。

联邦基金利率预期1年后为3% = 尚不构成衰退

我们的风险偏好指标 – 好消息……

该指标盘中触及-2 —— 历史数据显示，当RAI跌破-2时，未来12个月S&P 500上涨的命中率超过90%

Andrea Ferrario表示：

整体而言，这一轮“风险规避”蔓延至所有资产类别 —— 我们的风险偏好指标出现自1991年以来最大规模的两日下跌之一。

在经历2月/3月的市场回调后，RAI已回落至中性水平，而上周末进一步下跌至大约-1.4。

尽管如此，在以往的市场回调中，该指标往往触及更低的水平 —— 通常RAI接近或低于-2时，意味着“逢低买入”的机会（或至少不该再看空）。

RAI处于如此低的水平，历史上常常预示着高风险资产的风险收益比已改善 —— 从这一水平起未来12个月S&P 500上涨的命中率超过90%。

最后，来看近期的回调幅度的历史参考：

在二战以来的12次经济衰退中，S&P从峰值到谷底的中位跌幅为-24%。