微创机器人能否从贸易战中受益？lg...

昨天，简单对贸易战受益股进行了梳理，但研究完发现，贸易战的影响实际上非常复杂，简单、直接受益贸易战的公司并不多，目前不受贸易战影响的公司，最终也未必能躲的过去，因此，还是得具体公司具体分析。

比如做手术机器人的微创机器人，按照中美互加关税的节奏来看，微创机器人有望从国产替代中受益。

但是，复杂的情况出现了，比如微创机器人的美国竞争对手直觉外科，其早在2023年10月，就通过和复星医药的合作，将达芬奇手术机器人国产化了！ $直觉外科公司(ISRG)$ $复星医药(02196)$

因此，中国加征的34%关税，对直觉外科的影响很小，除非中国的医院采取歧视性采购政策，刻意将直觉外科挡在门外，不然，微创机器人从贸易战中受益的逻辑并不成立！

除了关税因素外，对股价走势产生重大影响的还有估值。

微创机器人2024年营收2.57亿，同比增长146%，净亏损6.47亿，收窄36.8%：

从去年下半年来看，微创机器人营收1.58亿，同比增长177%，从成长性上看，微创机器人表现亮眼：

但是，微创机器人目前的市销率估值高达51倍：

目前，微创机器人的毛利率在34%，预计到2026年可以达到50%：

这样的毛利率去支撑50多倍的市销率，估值偏高，从公司给出的指引来看，今年的营收在4.8亿，即使2027年能够实现10亿的营收，按照目前的费用率推算，净利润不过1个亿，市盈率高达130倍！

手术机器人的估值普遍偏高，像直觉外科的市销率为20倍，市盈率在70倍左右：

但微创机器人毕竟要到2027年才能实现可观的净利润，时间较长，到期能否完成目标也犹未可知。

除了业绩忧虑外，微创机器目前的亏损远超收入，账上1年到期的计息借款就高达2.45亿，1-2年内还有3亿到期，微创机器人的还款压力很大：

因此，去年微创机器人有2笔配股融资，一次是去年6月，配股1290万股，融资1.2亿港币。去年12月，微创机器人再次配股3470万股，融资2.7亿。

不能排除微创机器人后续继续配股，稀释原有股东权益。

总的来说，微创机器人在贸易战中受益的逻辑经不住详细推敲，不能当做受益股去炒作。

而且，中美互加关税，微创机器人进军美国市场的压力也会增大！

根据微创机器人招股书的数据，美国是全球最大的腔镜手术机器人（微创机器人核心产品）市场，预计到2025年，腔镜手术机器人市场规模为53亿美元：

中国腔镜手术机器人市场规模预计在2025年为19亿美元，远低于美国：

根据直觉外科的销售数据，去年，直觉外科来自美国的收入为56亿美元，其他国家收入28亿，只有美国的一半！

因此，如果中美关系恶化，或者中国医院在采购时偏袒国内厂家，或遭到美国报复，微创机器人去年来自美国的收入虽然只有561万，完全退出美国市场，影响不大，但也封死了未来的增长空间：

贸易战很难有赢家，此言不虚！ $微创机器人-B(02252)$ $微创医疗(00853)$