注销式回购和普通回购有啥区别？lg...

市值管理指引下，A股上市公司的“回购”热潮持续升温。回购和分红类似，都体现了股东手中“自由现金流”充沛，又愿意及时回报投资者的经营理念。概念上来看，股票回购主要指上市公司通过二级市场使用自有资金或者自筹资金等方式购回发行在外的普通股。用大白话解释，就是公司用钱把自家股票从市场上买回来，和投资者“共进退”。

数据端来看，2025年1月1日-2025年3月10日，A股市场共有614家上市公司实施回购，回购总金额265.78亿元。具体来看，实施回购的主力军基本为各行业龙头，例如上述时间区间内A股市场回购金额最高的5家公司分别为白酒、安防、建筑、消费电子、农业行业的龙头企业，回购金额分别达到12亿元、9.42亿元、8.87亿元、7.98亿元、7.50亿元。

实施回购的主力军为各行业龙头并非偶然。行业龙头受益于市场份额的稳定性、品牌客群基础、研发实力积淀、人才号召力等因素，资金实力较强，可以支持回购行为。过回购不仅传递出对公司发展前景的信心，有利于稳定自身股价，同时也为市场注入了信心。

值得关注的是，A股市场迎来回归基本面的“四月决断”窗口期，各行业龙头一方面通过回购进行市值管理，另一方面具有较为稳定的业绩预期，或更受市场青睐。例如A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数通过行业均衡编制理念布局各行业超大市值龙头股，具有鲜明的“漂亮50”特色。

表：政策引导回购和“注销式”回购

（信息来源：信达证券）

而在政策引导支持下，注销式回购或已蔚然成风。什么是注销式回购？相较普通回购有何区别？

（1）普通回购：公司买回股票后，通常会把这些股票存起来当“库存”（称为库藏股），未来可能用于员工激励、可转债兑换，或者择机重新卖出。相当于暂时把股票“收进仓库”，不销毁。

（2）注销式回购：公司买回股票后直接“销毁”，永久减少市场上的流通股数量，“僧多粥少”的概念大家都懂。

举个栗子：

假设一家公司有100股，每年赚100元，每股赚1元。

普通回购：公司花50元买回10股存着，剩下90股流通，每股收益暂时变1.11元（100元利润÷90股），但公司未来如果卖出这10股，那么每股收益重新变回1元。

注销式回购：公司花50元买回10股并销毁，剩下90股永久流通，每股收益直接变1.11元，且未来利润分配只在这90股中计算，长期价值更扎实。

图：标普500指数成份股回购金额越高、每股收益越高

（信息来源：信达证券）

简单概括，注销式回购是“彻底让利”，普通回购是“暂存备用”，但注销式回购对市场信心的提振能力或更强一些。整体来看，A股市场在政策指引下“注销式回购”越来越多，也代表A股市场各行业龙头的回报投资者的决心越来越强。

如果大家更重视A股核心资产代表性。A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。

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